未来10年我们的投资主线是什么?答案是买中国核心资产，所谓核心资产就是符合中国国情，有中国特色的龙头股，这些公司具备很强的竞争力，机构持股比例高，具备长期投资价值。
我将分二部分来论述：
1，为什么未来10年的投资主线是中国核心资产，背景是什么?
2，我们当下的经济发展阶段类似美股70年代，那个时代他们也有自己的核心资产，即“漂亮50”，比如IBM,可口可乐，美国运通等，在长达十年内给投资者带来了超额收益
一，时代背景
1，后全球化时代
自从2001年中国加入WTO之后，经济实力迅速增长，先后超过英国，德国，日本成为全球第二大经济体,我们充分的享受了全球化的红利。.
在这一二十年中，我们与世界经济，尤其是与美国经济是互补型，我们生产低端，低附加值的产品，出口到美国，我们获得了大量的外汇，拉动了经济增长，而美国则享受着质优价廉的商品，他们生产科技型,附加值高的商品，享受着很高的利润，我们处于产业链微笑曲线的底部,他们在顶部，所以相安无事。
但发展这么多年后，我们的人工成本，环境成本，能源成本在_上升，我们的成本已经比印度，越南这些国家高了不少，所以继续生产低端产品就失去了竞争力，我们必须产业升级，要做科技含量更高，附加值更高的产品，这不可避免和美国形成了竞争，所以悄然间国际形势发生了变化，我们和美国的关系从互补走向了竞争，焦点在代表着高科技和未来趋势的5G技术上。
和美国的摩擦，是时代发展到一定时候的必然结果,只是什么时候来的问题，而且不可能在短期内结束,这就是时代大背景的变化，我们进入了后全球化时代，我们和世界经济尤其是和美国的经济从互补走向了竞争，在这个大背景下，我国的经济增长模式和速度也会发生变化，出口过去作为中国经济增长的引擎，未来出口对经济增长的贡献会慢慢下降，我们会从出口型经济转向内需型经济。
2，国内经济增速未来将呈现长期而非周期性的下降
2019年二季度经济增长速度为6.2%，这是27年以来的新低，甚至低于2009年次贷危机后的6.4%，最近的经济增长峰值是2010年的10.7%，之后一路到现在。
这意味着什么?简单的说，中国经济全面进入了低增长时代，未来我们的增速可能是5%，4%，甚至3%，而且这并非周期性的，而是长期的，也许会维持10年,甚至20年，为何说是长期性而非周期性的回落?一个原因是前面说的国家经济形势发生了深刻变化，另一个原因是国内也在发生深刻变化，主要体现在推动经济增长的三个动力上:人口红利，货币供给，技术进步，
1，人口红利消失
过去三十年经济高增长是建立在人口红利的基础之上，人口红利带来的直接结果就是劳动力便宜，所以中国商品打遍全球无敌手，但现在这个红利消失了。
人口红利来自二个方面，一.是16岁到50岁劳动力自然供给，现在发生了很深刻的变化，从2001年到2010年，每年增加1100万劳动力，但从2011年开始下降到每年500万，2014年开始出现了负增长，2018年降幅为500万人。
另一方面，60岁以上的老龄人口达到2亿人，而且还在快速增长。
这就是我们的人口现状，老龄人越来越多，而青壮年劳动人口越来越少。
人口红利消失的第二个原因是城镇化水平，城镇化率每增加1%，就有1500万人口从农村进入城市，他们进入城市后需要买房子，装修，买家电，汽车，要消费，这成为了经济增长的核心引擎。但是现在我们的城镇化已经达到了58%，当一个国家的城镇化率达到70%，就意味着成熟了，所以我们现在进入了后城镇化时代，未来大概还有12%的空间，对应还有1.8亿潜在人口进入城市，但现在城镇化率的速度在下降，从2000年到2010年，年均城镇化率为1 .4%，从10年到18年，降低到年均1.2%，18年降低到1.06%，未来也许还会继续降低，那么完成70%的城镇化也许需要15年到20年时间，对应给城市带来的人口也会减少。
人口红利消失的结果就是劳动力成本上升，经济增长速度下降。
2，资本供给下降
推动经济增长的第二动能是资本，资本的供应既可以来自外部，比如民间投资，外资，但资本永远都在追逐最高的利润，当我们的成本越来越高，资本流入就会减少，现在大量的低端制造业伴随着外资进入了印度和越南。
资本也可以来自央行,从2010年到2016年我们的M2年均增长145%，从07年到18年，M2从40万亿增长到183万亿，增长3倍，这些钱到哪里去了?无非是几个方向，一是企业借了投入生产，推动固定资产年均增长17%，二是变成居民的消费,但无论谁借走了，都会:提高他的负债率，所以同期企业债务年均增长16%，对应经济年均增长率7.7%。
在高负债的约束下，为了降低风险，从2017年开始我们启动了“去杠杆”，今年来M2增速降低到只有8.5%，关紧了闸门，也就降低了资本的供应量，经济增速必须下降。
这就是中国经济的几个深刻，长期的变化:
1，经济增长模式从出口型转变为内需型，
2，人口红利消失了，劳动力成本上升了
3，未来不可能会在回到货币大宽松时代。
这种变化让中国经济增速放缓是长期而非周期性的,,未来也许会进入5%，4%的时代，这是今天最核心的结论:中国经济全面进入存量时代，市场蛋糕整体就这么大，看几个数据:
1，洗衣机,冰箱
中国13.95亿人口，平均三口一家对应4.7亿户家庭,现在冰箱，洗衣机基本是一户一台，总共5亿台左右，大型家电生命周期大约10年，也就是折旧率10%，对应每年的需求是5000万台，这就是市场的总需求量了，而真实的销量也验证了这个数据:冰箱每年4300万台，洗衣机每年4500万台。
2，房地产
房地产去年的销售面积17.2亿平方，假设90平方- -套房子，对应1650万台房子，而18年的实际销售数量也是1800万台，这将是中国房地产的峰值，拐点在2019年出现了，今年实际销售面积开始下降，而且是永久性的下降，为何?我们算一下就知道，每年1%的城镇化率，对应1500万人口，三口之家一套房子，大约需求500万套房子，加上每年结婚人口1400万，二口一家，对应700万套房子，总需求为1200万套，过去之所以能消化1800万套，是因为三四线城市的货币棚改货币化，但现在这个政策退出了，需求也消失了，而且随着老龄人口越来越多，他们留下的房子也越来越多，未来房子的需求量只会减少，不会增加了。
这就是现实，未来需求就这么多，市场就这么大，意味着竞争会越来越激烈，强者愈强，小企业和利润微薄的企业难以生存，但是代表着中国核心资产的龙头企业完全是另外一番景象:
比如:
1，房地产行业，2009年前10市场份额为8.1%，到2018年提升到27%，而且在加速增长，过去2年市场平均销售增速度为13%，但前10地产的销售增速高达36%
2，水泥行业，也是如此，2005年前10的市场份额为30.3%，到2018年提升到63%，海螺水泥的净利润从05年的6亿提升到18年的306亿。
3，工程机械，2012年前10的市场份额为67%，到2019年提升到86%，三一重工的净利润从2015年的1.4亿提升到2018年的63亿。
4，前面提到的洗衣机行业，青岛海尔2012年的市场份额为12%，到2018年 提升到34%;冰箱行业，行业前三2012年合计市场份额45.3%，2019年提升到60%。
5，白酒行业，茅台，五粮液，洋河股份在2015年的市场份额为12.7%，2018年提升到了25.7%。五粮液我自己赚了145%，去年白马大跌的时候很多大V在黑五粮液，那时候我一直是坚信破百的。最后时间也给了我最好的结果![[大笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1 "[大笑]"){kind=small}
各行各业都正在_上演同样的一幕-一龙头的增速加快，市场份额在加大，这都告诉我们，要投资各行各业的龙头企业，他们是中国核心资产，也是我们这个时代的漂亮50，对照美国70年代的漂亮50，给投资者带来长达10年的超额回报，比大盘平均高20%，这是我们未来投资的主线。
1971年-1972年，美国漂亮50的平均涨幅为102%，而标普500涨幅为23%，接近指数的3倍，而且即使在市场出现整体震荡甚至下滑的时候，走出了独立行情,这就是漂亮50的威力。
现在美国经济增速只有2%，他们早就进入了存量经济时代，但在过去10年的股市长牛里，标普500指数年均上涨10%，而谷歌，微软，苹果，亚马逊，脸书为代表的新- -代核心资产却能年均涨幅23%。
那在存量经济时代所有的龙头都能实现增长吗?并不是，比如20世纪初成立的美国钢铁，通用汽车，就从巅峰滑落了，在存量时代会越过越好的企业有哪些特征?
以可口可乐为例，每年营销费用是40亿美元，占营收的比例达到10%，以刚说的5个科技公司为例，他们平均每年研发费用支出占营收的13%，2017年研发投入高达142亿美元。
所以，未来我们要找的企业，要舍得花钱的企业，消费品公司要舍得花钱做营销，维持品牌的影响力，而科技公司要舍得花钱做研发，维持科技领先能力。
中国的情况也差多，201 8年伊利牛奶的销售费用达到110亿，五粮液的销售费用高达38亿，茅台销售费用26亿，占营收的比例分别为14%，9.5%， 3.4%.
这些费用支出情况,我们在财报都可以看到，可以作为衡量企业营销和研发能力的验证，而且还可以从另外一个角度验证，那就是产品的价格，价格提高证明产品的竞争力越来越强，反之越来越弱，在过去8年中，家电，手机，钢铁，煤炭，彩电，空调等行业,唯独手机的出口单价在持续提升，就证明只有手机行业的技术在进步。
所以如果产品的价格，毛利率在不断下降，证明企业的竞争力也在下降。
最后，附上中国核心资产名单，他们外资持股比例高，而且是各行各业的龙头，这将是未来我的主要研究对象，我将为小伙伴们找出最具备投资价值中国核心资产10到20支，跨越未来10年，为小伙伴们创造价值。
我自己目前实盘拿着的是2只中线，宝鼎科技，长亮科技。4只长线标是：白云机场，宝钢股份，华测检测，三花智控
能源：杰瑞股份
央企改革：华能水电
多元金融：方正证券
可选消费：美的集团，格力电器，中国国旅，青岛海尔，福耀玻璃，华域汽车，苏泊尔，宇通客车，老板电器，中南传媒，首旅酒店，欧普照明
日常消费：贵州茅台，五粮液，伊利股份，海天味业，洋河股份，安琪酵母，涪陵榨菜，水井坊，益丰药房，一心堂
信息技术：海康威视，大族激光，聚光科技，环旭电子
医疗保健：恒瑞医药，云南白药，爱尔眼科，泰格医药，华润三九，国药一致，贝瑞基因
