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【中粮视点】铜：狂欢之后

徐婉秋

中粮期货研究院 有色资深研究员

交易咨询号：Z0019515

我们认为，会议的结论旨在为国内炼厂尽可能减少亏损、争取利益最大化，但并未对炼厂已有产能提出明确大规模减产的指导意见，重点在于调整检修计划及延迟新建产能投放，从而调整精铜产量的释放节奏。然而，会议召开的当天，市场减产的传言不断，资金借助题材炒作，助推伦铜站上8900美元/吨的高位。

根据当前零单、长单TC的报价，即15.29美元/吨、80美元/吨，炼厂的冶炼利润分别预计为亏损1500元/吨、盈利1400元/吨左右，若零单TC降至个位数，则冶炼厂预计最大亏损约为2000元/吨。

然而，国内头部炼厂的长单比例约7-8成甚至更高，以当前价格测算企业仍然处于小幅盈利状态，而相对小规模的冶炼企业或因长单占比较低，盈利受到一定影响。因此，我们并不认同市场所谓“大规模停产”的传言，存在部分炼厂调整检修、新增产能投放时间的可能，而非简单粗暴的减产、停产之说。