对于股票投资者来说，2018年是一个特殊的年份。因为整个股市经历了年初一个月的上涨之后，就开启了绵绵下跌之旅，先大跌、再小跌、各个板块轮流跌、跌完一轮再一轮……
对于许多投资高手是创纪录的一年——创下首次年度亏损的记录：有的是近五年首次亏损、有的是近10年首次亏损、有的是近13年首次亏损。
2018年是我投资股票以来的第二个完整年度。经历这样一个有代表性的熊市，本身对我来讲就是一笔财富。应该说，今年的市场表现由于各种原因的影响，与我在年初的预期是有差距的。但是我并不感到意外，因为市场本来就是很难预期的，如果真有次次预测准确的神人，那他定会成为世界首富。所以，我的投资系统是建立在股价不可预测的假设之上的。
一、投资收益
截至最后一个A股交易日，我今年的收益率为-14.99%，但是因为今天港股大涨，所以我的收益率其实比这个数字还能略好一点，只是因为我仓位中港股占比不大，所以就不重新计算了。这样，近两年来的总和收益率为55.26%。
根据东方财富网的数据，在822只股票型公募基金中，有674只成立满一年。在它们之中，近一年的收益率排名最高的是金鹰信息产业的4.10%，最低的是国泰金鑫的-47.60%。而我的-14.99%能够排在第61名汇丰晋信大盘-15.26%之前。在674只公募基金中排名第61位，我还是比较满意的。
因为去年82.64%的收益率比公募基金第一名的收益率还要高，所以再看近两年的收益率，我55.26%的收益率依然要高出排名第一招商中证白酒的36.46%。因此，拉长时间看，无论是绝对收益还是相对收益，还有什么不满意的呢？
二、投资感悟
近一年来，我的投资策略和风格相对稳定下来，没有很大的变化。就是投资低估值、经营稳定的优质企业，赚取企业经营成长以及估值回归的收益，对于发展潜力大且估值不高但临时不太懂的企业，可建立观察仓位，同时持续不断地对该企业进行研究，以期扩展自己的能力圈。
其实，去年看到自己投资的股票价格一天天地上涨，心中不免有一些忧虑。因为这意味着，今后再买入的股票就比以前更贵了，我想买入同样多的股份，就要付出更多的金钱。当时，多么希望股市来一场下跌啊。没想到，天遂人愿，一场持续的下跌今年就到来了。或者，我还可以更贪心点，明年是不是还可以继续呢？
关于熊市、股价下跌的问题，其实就是彼之砒霜，吾之蜜糖。因为我的目标是财务自由，而不是拥有多少市值的资产。财务自由的初级标准就是被动的现金流入（投资股票获得的现金流入就是每年的现金分红）超过家庭开支，目前我计划十年内完成这个目标。如果想提高速度，缩短完成目标的时间，那就需要股票市场的配合了。我们可以假设以下几种情况：
1、股市今后十年慢牛，估值缓慢提升，股价上涨大部分依赖于企业盈利的增加，每年分红也随之增加。很多人期待这样的股市，但其实这是实现目标最慢的途径了。因为当前经济发展的增速决定了企业盈利不可能长时间地保持大幅增加，而慢牛的股市又决定了我们每年用工资新买入的股份增加也不会很多，再考虑到家庭开支会随着通胀而增加，所以十年后或许仅仅能够很勉强地完成这个目标。
2、股市波澜起伏、快牛快熊，短时间内牛到明显高估出现泡沫，又短时间内快速熊到明显低估。这是实现目标最快的方式了。因为对于我的投资体系来说，在明显高估和明显低估两个阶段是肯定会分别执行卖出和买入操作的，在合理阶段则会持有不动。而这样的股市则有利于牛市积累大量的资金从而在熊市用便宜的价格买入更多的股份。这样在短短几年内，虽然每股的分红提高有限，但是你拥有的股份大大增多了，所以分红总额大大提高，能够快速地完成目标。但是就股市的现实情况来看，这种情况出现的概率基本为0，我们也就是仅仅推演一下罢了。
3、股市长熊，阴跌不止或横盘不动。这种情况下，实现目标的速度虽然不如虚幻的情况2快，但是肯定快于情况1。因为虽然股价阴跌不止，但你手中持有股份的分红并没有因此而减少，相反还会随着企业盈利的增加而增多。而在十年熊市中，你用后续工资买入的股份数量却远远多于情况1。可以说，股市越熊，你的股份数量提高就越快，分红总额提高也越快。其中，变数在于经济一直长期下滑，导致企业盈利并没有增加，甚至一直减少。当然，这种情况出现的概率也很低。因为经济发展虽然可能遇到一时的困难，但是人类社会的发展规律决定了人类对于美好生活的追求、生产效率的进一步提升会促进经济不断地发展，长期看经济发展是曲折上升的。
在现实的股市中，我假设的这三种情况完全发生的概率都不大，它大概率地还会表现为涨多就跌、跌多就涨但又很随机的状态。但是理解这三种情况，对于我们选择投资方法，建立投资体系有重要的参考意义。
三、本年度的投资新动态
本年度主要的动态一是开通港股通，扩大了选股范围；二是随着股市的下跌尝试性地加上了一点杠杆。之前没有开通港股通的原因一是资金量没有达到；二是舍不得A股的打新红利。但是今年资金量也达到了，打新红利也大大下降了（都快忽略不计了），港股价格也下跌了，各方面条件都具备了，所以就开通了港股，买入了心仪已久的腾讯、融创和太保。另外，随着市场的下跌，从银行调仓一部分到白酒、保险，但是主要的投资品种并没有大的变动。
四、关于杠杆
对于杠杆的使用，我的态度是很谨慎的，也建议别人最好别用。因为对于价值投资者来说，本来波动和时间都是你的朋友，但是用了杠杆，波动和时间又可能变成了你的敌人。所以，我加杠杆时，是充分考虑了波动和时间的承受范围，在保证安全的前提下，尝试性加上的。所以，杠杆率比较低。也正因为如此，虽然日后杠杆仓位发生亏损我能够承受，但是杠杆仓位产生盈利的话对于总收益率的贡献也有限。那么，为了这部分杠杆所付出的精力和时间是否值得，就见人见智了。总之，目前我对杠杆的态度是在学习、研究阶段的实验性质的做法，前提是确保安全。
五、今后的展望
再过一天，2019年就迎面而来。在新的一年里，对于股市或牛或熊或平淡我都会坦然接受，其实也不太关心，因为非我的能力所能控制。我的注意力还是依然放在企业的经营之上，观察它们是否依然优秀，判断他们的盈利能力能否持续。
去年底的总结中，我预估的2018年度收益在20%左右，如今看来错得离谱。这也充分说明了，我并不具有预测股市的神奇能力。现在，我再照例预估一下2019年度的收益，权当娱乐。经过今年的下跌，我所持有的企业当前估值大都比较低，有的甚至是历史最低估值附近。所以，明年估值方面继续下杀的空间有限，但是估值上涨的空间很大（当然，不一定是明年涨）。而通过企业经营获取的收益可能会受到明年经济大环境的影响，毛估增速在5%到15%之间吧，个别企业出现一时的负增长也不无可能。所以，对于明年的收益给一个比较大的合理范围在-5%到+30%之间吧。
最后，我想安慰一下在今年的熊市中被吓得瑟瑟发抖的朋友们。虽然经济会出现一时的困难，股市会出现一时的下跌，甚至下跌的幅度可能超过所有人的想象，但是看看我们周围，聪明而又勤劳的中国人还在辛苦地工作去创造财富，人们对于美好的生活还在持续不断地追求，国内接受高等教育的人群比例不断提升，人口红利可能消退，但是工程师红利马上到来。中国经济还会继续发展，中国还会涌现一批盈利能力不断增加的优秀企业，中国的股市也必将再创新高。我们需要把眼光放得更长远一些，耐心更多一些。若干年后回头看，当前的困难只不过是一朵不起眼小小浪花。
远望方知风浪小，凌空乃知海波平！