投资逻辑：
1、维生素海外报价领先上调，继续看好VA、VE，短期关注VD3弹性。因BASF德国涂料工厂新增四人病毒测试呈阳性，引发市场对BASF维生素工厂减产的担忧，上周欧洲VA报价上行至82-85欧元/kg、VE报价上涨至8.2kg欧元/kg、VD3报价上涨至35-40欧元/公斤。其中VD3国内报价已上涨至290-320元/kg，周上涨150元/kg。西部证券认为即使不考虑疫情影响，VA、VE于2020年Q1-Q2的供应同比去年已大幅收缩，VA、VE后续仍有较大上涨动力；VD3恐慌补库需求刚启动，若DSM工厂有实际影响，价格将继续上涨。
2、VE方面，国内VE价格稳中整理运行，近期维生素从生产商到贸易商、终端饲料厂库存普遍较低，行业整体处于补库存周期。国外疫情持续扩散，厂家提前备货，出口需求大幅增加，多重因素下使得今年维生素整体需求快速增长。VE竞争格局改善，益特曼复产时间延后，为价格走出底部空间奠定基础。VA方面，据百川盈孚统计，国内VA市场整理运行。国内工厂对终端用户限量签单，下游和贸易商库存保持偏紧状态，贸易商货少惜售停报居多，市场询价积极，拉动价格坚挺运行。
3、VD3需求刚性不可替代，下游价格敏感度低。VD3属于动物饲养的刚需营养素。据博雅和讯预计，目前全球的饲料级VD3(50IU)用量约8000吨。同时，饲料级VD3的年需求增长在2~3%，食品医药级VD3需求每年增长10%以上。维生素在饲料中整体占比只有1%~2%左右，维生素价格的大幅上涨对下游成本影响不大。
新和成：公司为国内维生素龙头，拥有VA(50万 IU)产能10000吨、VE油产能20000吨，可充分受益于VA、VE价格上涨；公司拥有蛋氨酸产能5万吨/年，2019Q4起逐步投产25万吨/年产能。同时公司在香精香料、PPS材料、生物发酵产品、医药中间体等板块均有完善布局。公司在建将于未来三年逐步释放，未来成长性较强。
浙江医药：目前VA渠道库存较低，需求端存在买迹象，供给方面，巴斯夫开工不稳，帝斯曼低负荷运行，国内企业因为新冠肺炎复工进度较慢，负荷偏低，且个别企业装置存在隐患。VA价格上行趋势确立。能特科技技改时间拉长导致VE全年高景气。此外，公司的创新药种类较多，其中定点偶联HER2抗体ADC药物AS269偶联注射液以及有选择性的激酶抑制剂XCCS605B的进展比较值得关注。
花园生物：公司作为全球最大、国内独大(80-90%份额)的羊毛脂胆固醇厂家，同时也是全球主要VD3厂家的原材料供应商，将拥有很强的护城河和对胆固醇-VD3产业链的话语权。由于全球疫情以及动物脑干胆固醇即将退出，胆固醇及下游VD3的供给将逐渐减少，供给格局优化下VD3有望进入高盈利、高景气周期。
江苏兄弟年产 3200 吨维生素 B1 项目、年 产 1000 吨β-氨基丙酸项目及相关的配套设施恢复生产。我们预计兄弟 维生素将于近日逐步、有序投料生产。由于江苏兄弟持续两年不能正常 运营，行业库存较低，同时湖北疫情爆发导致华中药业和天新药业生产 也不正常，VB1 提价较为确定
广济药业， B族维生素vb2,vb6 其中vb2产能4800吨每年，全球占比50%，vb6产能6000吨，主要用于食品和医药。