2018年过去了，想想市场这么多因子基金，一年了总归要做一个总结盘点。。
回顾过去，看看市场各价值因子的基金表现。
展望未来，看看哪只价值基金最值得期待。
找来找去，好像没有。那就自己撸袖子干，写一下价值因子基金测评。期待不期待？
分析测评文章什么最重要？是大V？是大号？都不是。
三点最重要：公平！公平！还是公平！
据统计，当前市场上价值因子相关基金大概有以下8只。
从基本情况看有以下特点：
1)投资类型方面，8只基金皆为都是被动指数型基金，其中3家为ETF基金。
2)成立时间方面，2009至2011年是一个高峰，3年有4只价值因子基金成立。之后便沉寂，2012至2017年的6年间只有一只基金成立。2018年4季度开始迎来又一个高峰，华宝、富国和中邮三家基金公司的价值基金密集成立。
3)基金管理人方面，华宝基金和银河基金旗下各有两只价值因子基金，其他基金公司各有一只。
一、 价值因子之我见
在海外市场，价值和红利因子是并驾齐驱Popular的策略，在我看来，价值因子策略的表现的确有其优越性。价值因子的优势在于，价值因子是与股票最相关的因子，着眼于交易价格低于公允价值的股票。而价值因子也有其局限性，那就是市场给予低估值的价值型股票，有可能继续表现出更暗淡的成长预期。
简单来说，价值因子策略就是分析股票的PE、PB、PS等财务数据，当股票的价格足够便宜就进行投资。所以价值因子的好处是能够买到足够稳定的股票，且足够安全；缺点是一些高科技、新产业的股票估值都偏高，也就不能被价值因子基金选为备选，往往就会错过一些具有前景和成长性但是PE等估值较高的公司。
不过从过去数据来看，价值因子在A股的实践是非常有效的。以2009年最早成立的银河基金的沪深300价值基金为例，根据公开数据显示，前10大股票持仓由8家银行股以及格力电器与美的集团构成。而对比其他其他价值因子策略基金的重仓股，也多以银行股与白马股为主。
通过观察近十年中证银行指数和代表白马的上证50指数在复苏市场和下跌市场的表现，可以发现，以价值因子作用于A股市场所选取的低估值板块的表现的确是强过上证综指的。
标普道琼斯针对市场的不同因子表现也做对应研究。其在标普直通香港（沪港通、深港通中南向香港上市的股票）成份股中，针对每个因子分别构建一个包含50只股票的投资组合，以展现因子策略的指数化实现。这些投资组合各自包含50只指定因子评分最高的股票，并遵循标普道琼斯指数相应的标准因子编制方法，考虑相似的调整缓冲、加权方法以及股票行业集中度限制。其中价值因子的编制标准是根据市盈率、市净率和市销率倒数的平均Z值构建价值投资组合。
结果显示：价值因子在复苏市场的表现远好于其他因子，在牛市和熊市的表现相对于其他因子也处于中上游的水平。
于是我也就理解了为什么价值因子策略在之前几年归于沉寂之后，在2018年的4季度又重出江湖，多家基金公司选择在这个时点密集成立价值因子策略产品，正是看中了目前震荡、复苏的市场环境下，价值因子更强地获取超额收益的能力。
二、 价值因子策略基金各奖项提名
说完了价值因子，来看看我们的入选候选人。
1） 最佳业绩奖
既然是基金，业绩肯定是投资人最先考虑的。华宝沪港深价值、富国中证价值ETF和中邮价值回报量化的成立时间不满一年，所以这一评奖环节进行剔除。我们选取了剩下的5只价值基金最近3年的表现进行比较，取当年的沪综指为比较基准，衡量基金的超额收益。
结果很明显。
只从业绩来看，华宝上证180价值ETF、银河沪深300价值和申万菱信沪深300价值前三，稳了。华宝上证180价值ETF甚至在过去3年的价值基金中拿过两年回报第1，是最佳业绩奖的夺冠大热。
价值基金最佳业绩奖提名：
华宝上证180价值ETF ☆☆☆☆☆
银河沪深300价值 ☆☆☆☆
申万菱信沪深300价值 ☆☆☆
1） 最佳波段奖
这一奖项与单纯的最佳业绩奖有所区分。购买基金的投资者，一类是选取一只基金进行长期投资，那么对长期的整体业绩比较关注。还有一类投资者做波段，那么就对单月最高涨幅、最大回撤的情况比较关注。
结果很明显。
从统计来看，华宝、银河和申万菱信的价值基金依然是最好的标的。
价值基金最佳波段奖提名：
华宝上证180价值ETF 进攻☆☆☆☆☆ 防守☆☆☆☆
银河沪深300价值 进攻☆☆☆☆ 防守☆☆☆☆☆
申万菱信沪深300价值 进攻☆☆☆☆ 防守☆☆☆☆
3）最值得期待价值基金
之前评比的数据都是过去时了，投资者着眼的是未来。那么未来哪只价值基金会有不错的表现？最后是最值得期待价值基金。
三只基金成立的时间都比较短，那么我们从他们跟踪的标的指数进行分析。
（PS：数据最优颜色为红色，其次为黄色、绿色）
从标的指数PE水平，历史收益以及波动率情况来看，华宝沪港深中国增强价值指数基金标的指数的表现大幅胜出。
从三只基金标的指数的编制方法来看，三个指数相同点都是价值打分，不同点是国信价值和价值回报是选取的样本空间是沪深A股，而标普沪港深的样本选取自沪港通、深港通以及香港上市中资股。
初看之下样本似乎各有优劣，但是考虑到价值类基金选股的偏向，沪港通、深港通的标的股能囊括大部分A股价值因子打分较高的股票。那么标普沪港深样本多加了香港上市中资股，三地选股范围更大，选择更加多样，理论上筛选出的股票也更加优秀。
从三个基金的标的指数表现来看各有特点：
中邮中证价值回报的标的指数价值回报弹性较小，目前来看在三个指数中表现最差。
富国中证ETF的标的指数国信价值属于弹性较大，2016年跌的最多，2017年涨的最多，2018年涨跌幅适中。
华宝价值基金的标的指数标普沪港深价值表现更加稳定，2017年涨幅适中，2018年抗跌性能最好。2016年震荡市中是唯一正收益指数，同样是过去三年涨幅最高的，无疑是三者中表现最好的指数。
尽管华宝价值基金各方面均占优，也不是无懈可击，目前受限于规模，所以最值得期待的价值基金还难分伯仲。
不过我自己比较看好华宝价值基金。首先是华宝基金的经验比较丰富，是3家基金中唯一之前发过价值基金的。再加上财务数据、历史表现同类比都占优，案例还是不错的。万事俱备，只欠规模。目前价值基金的规模还不是很大，后续会是不错的投资标的。
怎么样？你同意么？
欢迎大家在评论区选出自己喜欢的价值基金，大家讨论讨论。
$招商银行(03968)$ $中国平安(SH601318)$ $银河生物(SZ000806)$
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