东吴证券的评论一针见血：高强度的直接融资为行业扩张提供了外援资金，是竞争“内卷化”的重聚助推剂。一方面，相对宽松的上市门槛使得新玩家“入局”更容易，同时频繁的“再融资”使得自身造血能力不足的尾部公司通过外援输血留存于市场中，延迟了低效产能的退出节奏；另一方面，对IPO退出路径的乐观预期使得一级市场投融资更为频繁，产能供给进一步增加，若不能有效识别其中真正重视技术突破的公司，将使得同质化竞争加剧。而对股东回报重视度不足，减小了头部公司加快扩张的阻力，公司可以分配更低比例的利润用于分红，提高留存收益率用以加大资本开支。以光伏、锂电行业为例，2020-2023年，光伏/锂电板块 IPO 分别为21/26家，募集资金总额高达 355/470亿元，占A股 IPO总规模比例为 1.8%/2.4%；再融资较首发上市强度更大，光伏/锂电再融资规模为各自首发上市规模的3.5/4.4倍，占A 股再融资规模比例更是高达 5.2%/8.6%，明显高于板块总市值占比（2023 年底光伏/锂电总市值占全 A 比例分别为2.4%/3.6%）；然而两大板块 2022年现金分红比例均值及中位数均不足30%。融资监管导向的优化、资本市场政策的改善势必对于防止优势制造业坠入“内卷”陷阱、缓解“以价换量”的竞争压力有一定积极意义。$上证指数(SH000001)$