今天来研究一下，广义货币M2和股市的关系。
假定国家公布的GDP增长率是真实的，CPI通胀率也是真实的，那么理论上来说，广义货币M2的增长率，应该等于这两者相加，即：
M2增长率
=真实GDP增长率+真实通货膨胀率
那实际情况呢？
根据上面的表格，在1996年之前，GDP增长率+CPI通胀率，大致上是与M2增速接近的，即便有点儿差距，把前后两年的平均一下，也能大致对得上。
但是，从1997年之后，GDP增速+CPI通胀率，与M2增速越来越不一致了，哪怕是把前后几年都算进来，也还是相差甚远，而且大致的情况，都是GDP增速加上CPI通胀率，远远追不上M2的增长速度。
即便是考虑到CPI的系统性造假（GDP数据我们暂且认为真实），也还是有些不大对劲。
问题出在哪里呢？
我个人给出的答案是：
1997年之后，M2的增速，有很大一部分跑到了资本市场——也就是股市和房市上。
以前超发的钱，要么体现在GDP上，要么体现在通胀上；随着资本市场的规模越来越大，现在超发的钱，大部分都体现在房市和股市上。
鉴于资本市场数据的获取问题，我们就拿2005年以来的数据来探讨。
过去的16年间，M2增速明显高于（GDP增速+CPI增速）的有6年：
2005年，M2增速- GDP增速-CPI增速=6.1%；
2008年，M2增速- GDP增速-CPI增速=7%；
2009年，M2增速- GDP增速-CPI增速=16%；
2015年，M2增速- GDP增速-CPI增速=4.8%；
2020年，M2增速- GDP增速-CPI增速=7.6%；
2022年，M2增速- GDP增速-CPI增速=7%。
对比房价和股市的情况，我们可以发现一个共同点就是：
只要M2超量增发，要么在当年，要么第二年（可能是因为货币传导需要一段时间），股市或者楼市，一定会来一波大涨。
2005年的M2超量增发，体现在2006年（延续至2007年）的股市和房价大涨上；
2008年和2009年的M2超量增发，体现在2009年的股市和房价大涨上；
2015年的M2超量增发，体现在当年和次年的房价大涨上；
2020年的M2超量增发，体现在当年的股市大涨上；
2022年的M2超量增发，体现在？？？
另外需要强调的是，根据资本市场市值规模的不同，同样超发额度的M2，在资本市场价格的体现和影响也可能完全不同。
例如，2005年底，我们大A股的流通股总市值只有1万亿元，超发的4.8万亿元M2随便一点儿进入市场，就能让股市上涨超过100%；到了2020年，流通股总市值规模已经达到64万亿元，超过中国GDP的60%，此时20万亿元的M2增发，也只是能让股市上涨36%。
2022年超发的28万亿元M2，既没有带来股市的上涨，也没有带来楼市的上涨，我倾向于认为，其大概率会在2023年带来一波股市的上涨（楼市上涨的概率我觉得有点低），但具体涨多少，那就是仁者见仁智者见智了。
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