市场表现：
上周全球主流市场普遍弱势，其中恒生指数周跌幅-4.83%，拖累国内市场也出现一定幅度调整。纳斯达克综指在科技股业绩超预期拉动下，继续创出历史新高。本周路透CRB商品指数继续小幅震荡上行。
上周三（5月22日），美联储5月会议纪要引发了对持续通胀的担忧，表明美联储可能不会很快降息，美元拉涨。此次会议之前的一系列数据显示，从2024年开始，通胀比官员们预期的更为顽固。美联储的目标是2%的通胀率，所有指标都显示物价涨幅远远超过了这一目标。尽管过去一年通胀有所缓解，但近几个月来，在实现委员会2%的目标方面缺乏进一步进展。会议纪要还显示，“多位与会者都提到，如果通胀风险成为现实，他们愿意进一步收紧政策，而这种行动是适当的。”
自会议以来，美联储官员们的公开言论都呈现出谨慎的基调。美联储理事克里斯托弗·沃勒周二表示，虽然他预计联邦公开市场委员会不必加息，但他警告称，在投票降息之前，他需要看到“几个月”的良好数据。上周，主席杰罗姆·鲍威尔表达的情绪并不那么强硬，不过他坚称，随着通胀走高，美联储将“需要保持耐心，让限制性政策发挥作用”。市场继续调整今年的降息预期。截至周三下午的期货定价显示，9月首次降息的可能性约为60%，尽管12月第二次降息的前景为50%。
上周国内市场全面回调，恒生指数又一次领先。我们认为一方面可能是由于前期港股短期资金获利比较丰厚，房地产政策利好兑现；另一方面近几个交易日，北上资金明显流出，存在避险可能性。值得关注的是，除上证指数、沪深300创新高以外，其余指数近期未能创出新高，反而回调再次走弱。总体而言，国内A股市场始终还是博弈市场，稍有一定体量的资金集中流动就可以影响市场走势。
行业表现：
本周申万一级行业指数，涨幅前五的分别为煤炭、公用事业、农林牧渔、银行、石油石化，涨幅分别为2.19%、1.59%、0.57%、-0.70%、-1.06%。今年以来，申万一级行业指数累计表现极端分化，目前涨幅前五的分别为银行、家用电器、煤炭、有色金属、公用事业，涨幅分别为20.15%、16.54%、16.17%、10.48%、10.45%。最新的行业指数数据，排名落后的有医药生物、社会服务、电子、综合、计算机，行业指数跌幅分别为-12.78%、-12.88%、-14.31%、-18.92%、-19.82%。
上周板块指数涨幅前五的分别为氢能源、创投概念[HK]、涉矿[HK]、太阳能[US]、互联网信贷[HK]，涨幅分别为16.21%、15.11%、13.05%、10.70%、8.81%。
市场预判：
港股又一次领先国内市场，聪明资金还是一如既往的优秀。
对于近期市场表现，我们认为需要提高警惕。除上证指数、沪深300指数以外，其余指数不仅未能跟随创新高，反而回调超出预期，表现明显弱势。接下来市场如果不能保持活跃和一定韧性，我们认为应该准备调整中期操作思路。
操作回顾及展望：
衍生品方面，未操作
股票方面，保持高仓位。近期出口产业链回调普遍出现回调，一方面是因为短期运价飙升，另一方面即美国之后，市场担心欧洲也会跟进。但我们认为中国制造业优势突出，出口竞争力是显而易见的，这是一个长期趋势和投资逻辑，因此将长期重点挖掘布局出口链相关行业和公司。本周清仓短期参与的房地产产业品种，重点仍回到高景气个股。
后续计划，衍生品方面，耐心观察等待机会；股票方面，保持高仓位，抓住调整机会，继续加仓重点研究品种，希望将重仓集中在几个品种上，坚决不做分散投资。
方向：
市场方向，1、低空经济作为新的主题，年内还有反复炒作机会，今年将作为最重要方向；2、受益于国内外行业景气度提升的电力设备行业，重点挖掘具备持续增长潜力的品种；3、关注受益于设备更新改造的高端装备制造，废旧品回收、煤炭机械；4、看好军工行业部分品种投资机会；5、火箭、卫星发射产业链；6、对部分周期品种提高配置比例，造纸、部分化工品。