球友们，大家好！我是景顺长城量化及指数投资部徐喻军，针对近期港股市场的行情和我所管理两只基金的投资情况，和大家做个简单的交流。
七月下旬以来，恒生指数呈单边下跌态势，市盈率跌到10倍附近，股息率达到4%。横向比较香港市场股息率具备较强吸引力，纵向比较，股息率接近08年以来历次股市低点对应的股息率高点附近（4.25-4.45%），若参照4.25-4.45%的股息率反推，恒生指数当下的估值水平距离历史新低的调整空间只有不到10%。
从8月南下资金表现来看，截止8月中旬，净流入资金已超过7月整月，长线资金正加速入场估值洼地。主要流向港股代表性核心资产，这些资产对追求高股息的长线资金而言具备较大吸引力。
美股中报披露已经接近尾声，尽管大部分中报超预期，尤其是科技消费表现稳健，但制造业低于预期，带动标普500指数全年盈利下修，贸易战对跨国公司海外收入的负面影响已经浮现到中报。接下来海外市场将在盈利下修，预防式降息以及中美贸易谈判走向中反复震荡探寻底部。
综上所述，港股的下跌空间有限，但时间上仍然要熬一熬，多方面影响因素包括美股表现，中美贸易谈判，香港近期的环境，国内经济走向以及政策应对。对于长线资金而言，恒生指数24000-25000附近是估值洼地，具备吸引力，也是我们新基金建仓非常有利的区间。
港股虽然短期受到本地环境和外围市场的影响，但港股投资者大多是看企业盈利，特别是基本面。宏观经济接近触底，港股未来的风格不会极端的偏向价值，预计会相对均衡。美国方面利率倒挂，不太可能出现明显的经济衰退。相对于A股散户偏多，偏博弈、风险偏好较高、有炒作的特性，港股以机构投资者为主，投资更为理性，港股更加反映基本面，长线来看，收益会相对A股来说稳定一些，防御性更好些。
目前我们正在发行的中证沪港深红利成长低波动指数型证券投资基金，采用了红利+低波策略，主要是在股息率高的股票中，选择波动率低的股票以构建组合，加权方式采用的是预期股息率加权。这只基金和我们以往管理的中性低波动指数基金的差别在于，除了有低波动，我们更看重红利因子暴露。
通过连续现金分红稳定的盈利增长，红利因子能够反映一个上市公司稳健经营的整体表现，而低波动因子则能够降低整个组合的波动率，并实现对回撤的有效保护。和市场上其他家红利低波产品不同的地方在于，它的股票投资范围更广，从历史数据来看，港股相对于A股有着更明显的高分红特征。这只基金覆盖了沪港深集合下的投资机会，能够捕捉内地和香港市场的双因子溢价，为投资者提供了一个可靠透明的资产配置工具。
$上证指数(SH000001)$ $景顺长城中证沪港深红利低波A(F007751)$ $贵州茅台(SH600519)$
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风险提示：基金晨星风险评级为：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》和《招募说明书》的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件/观点作出的投资行为承担责任。