【关注光伏发展带来的POE投资机会】

一、简单了解POE及其投资逻辑

1、POE是一种热塑性弹性体，具有塑料和橡胶的双重优势。POE用途广泛，应用于汽车零部件、电线电缆、家居用品、玩具、 机械工具、娱乐和运动用品、鞋底、热熔胶、密封件等领域。

2、投资逻辑：N型电池降本增效→渗透率提升→胶膜需求增长→POE粒子需求增长→POE目前被海外寡头垄断→国产突破在即。可以预见，POE在未来一段时间内，会存在供需矛盾，这样产业链相关公司就有超额受益。

二、投资逻辑详解

（1）、需求端

1、相比 P型组件，N型组件拥有更高的效率和单瓦发电量，更节约成本，可实现更高的装机量，提升电站收益率。2022 年 N型电池是量产第一年，2023年之后，N型电池渗透率有望加速提升。

2、POE产品的阻隔性、强抗 PID能力、无醋酸等特性使其在 N型电池、异质结电池时具备了其他封装材料不具备的天生优势，是目前双面组件及 N型电池、异质结电池的主要封装胶膜。

3、在 N型化发展的过程中，POE类胶膜渗透率提升是必然的趋势，尤其考虑到未来五年是 N型化快速提升的阶段，对于POE粒子的需求也将呈现大幅增长，预期到 2025年，光伏用 POE粒子需求达 到 65万吨，CAGR 48%。（此处为国盛证券预测）

（2）、供给端

1、截至 2022年8月，全球 POE产能超过 160万吨

国外对于 POE研究起步较早，当前产能仍集中于海外厂商。全球范围内 POE 生产商主要包括陶氏化学、埃克森美孚、三井化学、 LG化学等少数几家企业。其中陶氏化学总产能在 50万吨以上，在全球 POE产能中占比最大， 是全球最大的 POE供应商。

2、POE 在国内的生产仍处空白，国内企业尚未实现量产

国内已有许多企业开展初步布局，万华化学、惠生集团、京博石化、茂名石化、斯尔邦、卫星化学等均有投建 POE装置的计划，部分企业小试或中试装置已经有重要进展。

3、POE需求测算

根据中国光伏行业协会相关数据，广发证券预测全球光伏新增装机量将从2021 年的167GW增加到2025年的433GW，终端装机规模高速增长趋势将持续保障市场对胶膜以及EVA/POE粒子强劲需求，预计2023年EVA/POE粒子需求量分别为 162.7/33.9万吨，2025年时将从2021年的84.1/13.4万吨增长至189.0/42.2万吨，4年 CAGR为22.7%/23.9%。