$瀚洋物流(01803)$
2015-11-13 HJ
瀚洋物流易手完成醞釀賣殼

瀚洋物流（01803）今年初股權易手，並已於4月初完成有關程序，包括強制性收購。隨後於5月初訂立不具法律約束力諒解備忘錄，以發行新股及可換股債券集資7.2億元，但於9月初已終止諒解備忘錄。此事例反映新股東完成收購後，隨即引入大股東或賣殼。

於11月8日，瀚洋物流公布向北控醫療健康產業（02389）購入物業，是位於灣仔海港中心兩個單位，寫字樓面積3952方呎，代價8515萬元，發行新股1.31億股支付，每股作價0.65元，較股價0.71元折讓8.45%。瀚洋物流現時於觀塘租用商用物業為辦事處，收購毗鄰中央商務區物業作為自用或投資，可加強資產及收入基礎。同時，為保留現金用於營運資金，符合股東利益，因而發行新股，以擴大股東基礎及探索與賣方的潛在合作機會。

北控醫療變相入股

北控醫療於6月購入上述物業，現售予瀚洋，出售理由並不明確，只稱出售可獲致主板上市的瀚洋股份13.97%，按當日市價計，將產生未變現收益360萬元，而出售物業則錄得虧損411萬元。北控醫療表示，將持有瀚洋股份作長期投資，為瀚洋的戰略投資者，並擬探索任何合作機會。

瀚洋物流經營航空貨運批發業務，於2012年1月上市，集資6500萬元，紀錄顯示，2011年盈利9912萬元已是頂點，而2013年仍達9270萬元，2014年已急跌至1288萬元，今年上半年且虧損1959萬元，據報是航空貨運艙位過剩，收入大跌33%，毛利率顯著回落。儘管支出亦減，而各地區業務如歐洲、美洲、非洲及亞太區均錄得虧損。其業務突然逆轉，始自去年，估計是前股東出售股權原因，每股作價0.5375元。

現有股東於4月完成收購後，大股東已於5月減持7600萬股，每股作價1.7元，已收回收購成本，現持1.48億股或18.32%，其餘3名股東共佔40.8%，則無大變動。

大股東的減持，反映其經營意向，於9月注入一家資產管理公司，作價700萬元，似是發展，實則是虛招。

其實早於5月初已訂立諒解備忘錄計劃集資，包括發行9億股，每股作價0.6元，以及發行可換股票據1.8億元，無息，3年期，兩項配發共7.2億元，建議的認購者為首都醫療健康產業，相信即為北控醫療健康，此項諒解備忘錄已於9月10日終止，不會進行配發及認購。

假若上述諒解備忘錄落實，北控醫療健康將付出7.2億元，只以普通股計，佔9億股，相當於擴大股本後17.068億股的52.73%，需要強制收購，是影響北控醫療決定原因之一，而備忘錄終止，即可能反映無意付出大量現金。北控醫療亦曾訂立入股奧柏中國（08148），已於9月下旬終止，可見北控醫療仍是有意買殼，礙於種種問題而未實現。

北控醫療出售物業而換取瀚洋新股1.31億股，只佔13.97%，持股量排第4，而現有聯合行動的股東持股50.85%，號稱作為長期投資，而瀚洋在虧損中，投資價值成疑。而願意虧損出售物業，相信另有原因，雙方均稱探索合作機會，這是入股目的。

瀚洋經營物流，是航空貨運，北控醫療大股東為北建（00925），是同類股份，而北建以陸上倉庫及物流為主，日後瀚洋的航空貨運是否輾轉售予北建，而瀚洋的業務將會轉型至什麼行業。以北控醫療以物業換取股份看，說不定瀚洋向物業方面發展，北建持有酒店及商場，與物流無關，可以注入瀚洋，這是估計。

新主不足一月即減持

瀚洋大股東於買殼後不足一個月，隨即減持，已有賣殼之意，北控醫療入股，多少也有買殼之意，理論上，北控醫療健康無必要多一間上市公司，北建由物流而兼營醫療健康，已是難以估計，這是北京市北控集團另一系別，與北京控股（00392）無關，可能籌備以北建為主的另一間綜合企業。

目前北控醫療致力於業務發展，已在布陣，收購各項相關公司，但仍未成形，有待整理，似在隨意發展，現再涉及瀚洋物流，更為複雜，其市值已達47億元，似乎仍在擴大，而成果尚待觀察。

北建是買殼變身，北控醫藥同樣是買殼而成，擬入股奧柏中國而未果，終於與瀚洋拉上關係，此系似是殼股世家，下一目標將是瀚洋物流，不妨留意。

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