$蓝天威力(06828)$ 2015-09-19 iM
轉型步入收成期 藍天威力強攻天然氣

　　說起藍天威力（06828），不得不提其主席乃鄭裕彤（俗稱彤叔）的姪孫——鄭明傑。可是在「鄭氏家族」光環下，上市頭幾年業績完全不對辦，主打的印刷業務持續錄得虧損，直到去年轉型發展天然氣業務，今年中期業績才開始見起色。受惠國策，集團執行董事兼行政總裁胡曉明直言，天然氣業務在今明兩年將步入收成期，且預計3年至5年後，售氣量可每年穩步增長，前景值得期待。

　　10月北京將召開新一屆五中全會，熱話離不開環保、清潔能源等。目前距離10月不足兩星期，環保概念短期將成為炒作主題，業務食正環保概念的藍天威力自然備受關注。集團2011年上市，當時主要從事書籍印刷，惟相關業務持續錄得虧損，去年開始嘗試涉足天然氣業務，今年9月初更把心一橫，宣布逐步淡出及終止印刷業務，專注拓展天然氣業務。

　　回看集團最近出爐的2015年中期業績，銷售及分銷天然氣及其他相關產品收入佔比由去年同期的27.4%大幅提升至46.5%。而銷售書籍及專用產品收入佔比則由去年的72.6%下降至53.5%。

城鎮化趨勢 業務可穩定

　　集團未來方向清晰，淡出印刷業務後，主力發展天然氣業務，胡曉明揚言，3年至5年後，幾乎全部收入都是來自天然氣業務。「原因很簡單，第一是集團看好天然氣的發展前景；第二是天然氣業務毛利水平及盈利能力遠遠高過印刷業務；第三是印刷這一行的競爭很激烈，目前行業不斷地萎縮。相反，轉型至天然氣業務，業務不會萎縮之餘，更可快速增長。」

　　集團相當看好天然氣發展前景，早前向鄧普頓發行1.16億元可換股債券，換股價是0.4元，所得資金主要用作擴充天然氣業務。胡曉明解釋，「從國家整個能源結構來看，目前天然氣佔中國一次能源消費的比例不到5%。『十二五』規劃明確地提出2020年天然氣佔整個一次能源的比例大幅提升至10%，即使提高至10%左右，跟全球的目前平均水平相比，仍有很大的差距，預期中國天然氣產業在未來5年至10年，甚至更長時間後都有很大發展空間。加上內地城鎮化為大趨勢，天然氣業務可持續穩定地發展下去。」

　　執行董事兼首席財務官郭錫燊補充：「印刷業務競爭愈來愈大，回看印刷業務過去幾年都是虧損的狀態，加上目前環球經濟不好，大部分印刷的生意都是出口，變相只會愈來愈難做。」截至今年6月30日止，集團錄得虧損346萬元，都是因印刷業務的收益及毛利率持續下降所致。印刷業競爭情況短期難以改善，故此，月初公布終止所有印刷業務。

政府減排放 用途趨廣泛

　　集團成功轉型後，現在是一間提供能源解決方案的綜合天然氣企業，並專注下游天然氣分銷業務，當中包括建造及經營車用壓縮天然氣或液化天然氣加氣站；及建造天然氣接駁管道，並向工業園區、綜合性商業項目及住宅社區供應管道燃氣。

　　內地政府加大力度鼓勵使用綠色能源，以減少對大氣造成污染。據廣州市環保局最近研究，2013年7月至2014年6月期間廣州市的PM22.5差不多有22%是來自汽車尾氣，而液化/壓縮天然氣作為交通用燃料能夠減少85%的有害物質排放。國政配合下，預計天然氣使用會愈來愈廣泛，集團明顯受惠。

　　車船使用的液化或壓縮天然氣，胡曉明認為其好處多多。「首先，盡管國際油價不斷下跌，天然氣仍有價格方面的競爭優勢。其次，使用天然氣更加省油、環保，在減少排放污染物方面更有優勢。再者，天然氣較安全，尤其液化天然氣；天然氣易於管理，為物流公司、客運公司帶來方便。」

市場拓荒牛 持續尋收購

　　去年壓縮或液化天然氣加氣站數量增長快速，胡曉明有信心今年可延續升勢，「具體加氣站的增長數字就不方便透露，但預期今年增長一定比去年多。」

　　國策支持下，壓縮或液化天然氣將成為新趨勢，尤其是在沿海地區，增長空間較大。集團有見及此，亦戰略性地將項目分布在東北地區及長三角。胡曉明表示，「未來繼續沿海布局，從北到南；同時在氣源豐富的地方，如沿住絲綢之路開始布局；另外，天然氣市場發展得比較落後甚至空白的地方都會加以布局。」他順帶一提，目前集團差不多八成收入都是來自中港兩地，未來仍以內地市場為主，暫時不會加大力度拓展海外市場。

　　為了擴張天然氣業務，近年更不斷尋求收購機會。據悉，集團去年完成數項收購項目，包括四川宜賓、湖北黃岡、海南海口、貴州六盤水及遵義。胡曉明稱，項目收購後，經一系列的整合，令天然氣業務正式步入正軌，料今明兩年將步入收成期。

布局顯優勢 沿海機會多

　　「今年新收購的數字，相比去年來說一定更多。未來氣源只會愈來愈多元化，保證整個天然氣業務發展豐富。」郭錫燊補充，「集團通過良好的項目管理，先將現有的業務項目做好，再加上併購的項目，料未來1年至2年將公司發展推至另一個層次。」

　　而山東計劃3年內增至20個加氣站，並預期2016年售氣量可達2億立方米，郭錫燊表示，「除山東之外，集團會繼續布局沿海地區及內陸西部地區，因當地氣源較豐富及較便宜。」且預計3年至5年後，售氣量可每年穩步增長。可見集團的布局具地理優勢，為未來持續發展提供了不俗的條件。

　　另外，根據2014年中俄天然氣簽署協議的內容表示，從2018年起，俄羅斯開始向中國供氣，輸氣量逐年增長，目標市場主要是中國的東北、京津冀和長三角地區，輸氣量將達到每年380億立方米。胡曉明表示，此為集團帶來商機，東北沿綫地區的天然氣管道接駁及輸氣業務將面臨很大的發展機遇，屆時或以較低的價格供應天然氣。加上順應國家「一帶一路」的發展戰略，集團有望在沿海構造完整的價值鏈，成為有特色的天然氣綜合解決方案供應商。