在我们大家的印象中，$士兰微(SH600460)$一直是一个芯片设计企业，或者是一个IDM企业，至于具体干啥，从没仔细研究，网站上的信息看起来也是纷繁复杂，毫无头绪，也许给投资者的直观感受就是业绩一般。但您是否发现，业绩无论是同比连续大幅度增长，原因是什么？业绩增长的驱动力在哪里？仔细研究年报、季报，也许您会发现，她已经从集成电路设计、生产和测试IDM一体的企业发生了华丽蜕变，她已经成为一个全产品线布局的LED上游核心器件供应商，LED相关产品线占比逐步提高。
随便拆开一个LED灯具，可以看到，内部的主体结构就是一个电路板（AC-DC模块），板上包含以下组件：白光LED灯珠，高频变压器，MOSFET，驱动IC，肖特基（schottky）二极管，以及一些电阻、电容。控制板的成本占到物料成本的70％以上，尽管不同灯具会有差异，但毋庸置疑，控制板是灯具的核心，控制板再套个外壳就是一个LED灯具了。在控制板上，变压器、电阻和电容这些都是低技术含量的劳动密集型产品，生产厂家众多。真正的核心是灯珠（$三安光电(SH600703)$ 就是生产白光芯片的），其次是MOSFET，肖特基和驱动IC，这几个核心器件士兰都在做。从全球范围看，每个细分领域，参与竞争的公司都是多如牛毛，几乎50％的芯片设计公司都有涉及驱动IC，几乎50％以上的晶圆厂都有介入MOSFET和肖特基，那么士兰的竞争优势是什么？
1、受益于IDM一体化的低成本，以及十年磨一剑的积累。
士兰几乎具备了产业链环节最优势的资源。驱动IC对设计公司而言不算高难度的复杂产品，工艺线宽集中在0.35～1um，制版费投入也不是很高，一般几十万就可以投产一款产品，跟士兰的设计能力相匹配。在LED逐步进入成熟阶段后，该类产品时效性也并不是很强，拼的主要是价格和稳定性，受益于IDM模式，无论是成本，还是品质都可以得到有效控制。设计，晶圆加工和测试都是自己做。封装在$华天科技(SZ002185)$，$长电科技(SH600584)$和$通富微电(SZ002156)$，都是上市公司，品质是绝对有保证的， 而士兰曾经是华天和长电的发起人股东，无论是跟封装企业高管的私人关系，还是自身的实力看，价格优势不言而喻。MOSFET和肖特基也都是在自己的厂加工，经过这么多年的技术积累，品质已经十分稳定，成本优势明显。
个人猜测，按照材料、人工、设备折旧各占1/3的成本，士兰的6寸片成本应该在800元左右。而其主要竞争对手晶丰明源的委外加工晶圆成本应该在1500元以上。不管具体价差多少，可以肯定成本优势非常明显。据LED从业的朋友说，士兰在3W、5W等小功率LED驱动IC方面已经所向无敌，并逐步向大功率渗透。据士兰3季度报，产线已经处于满产状态，随着进一步挖潜，成本将会进一步降低，成都厂的外延片也会有助公司进一步降低成本。半导体行业是一个规模非常敏感的行业，产销量越大成本越低，几乎无底线，因为半导体的最原始材料就是砂子。谁先抢占成本制高点，谁就可以不断强化这种优势。
从陈向东等7人的履历看，对工艺方面的特长要优于设计，能在这些年里，把产线填满，并运作出这么丰富的产品线，殊为不易。其水准甚至超过了国内一些纯产线运作的公司。

2、丰富的产品线。
如果上士兰的网站，可以发现，士兰的产品线非常丰富，从遥控器IC到MEMS，涵盖多个电子细分行业，这也是走仿制和跟随策略的公司的一大特色，这类公司国内还有很多，如华润矽科，想亏钱不容易，想赚大钱很难。这和国外的设计公司，以及国内的一些创新性集成电路设计公司，如海思，展讯等都不是一个套路。
IC设计行业的核心是创新，时效性很强，是快鱼吃慢鱼，各领风骚2～3年，很容易昙花一现，如中星微、珠海炬力，这几年已经听不到他们的什么声音了。
说这话似乎扯远了，因为士兰并不是纯设计公司，士兰在设计方面的能力虽然不强，但整合产业链资源的能力还是相当不错的，开发工艺的水平也不错。本文所探讨的士兰的产品线优势不在于遥控器电路、音响电路等，甚至也不在于MEMS和智能功率器件。主要在于围绕LED驱动产品，形成的丰富产品线，如LED驱动IC，MOSFET，肖特基和灯珠芯片，甚至包括MCU。
现在行业比较先进的技术是COOL MOS和LOW Vf Schottky。
COOL MOS是更高级的MOSFET，内阻更小，发热小，能量转换效率更高。以前DIP8封装、内置MOS的驱动IC最大功率只能做到18W，更大的功率，MOS管需要外置，现在士兰的28W产品已经内置COOL MOS，内置意味着更小的体积，更低的封装成本，更高的转换效率。
LOW Vf Schottky相比普通肖特基，正向压降更小，其目的也是提高能量转化率。
目前，这两个高端的技术，在士兰的6寸线上都有实现，是否大规模量产还不知道，目前成本还比较高。六级能耗标准的强制执行，其发展前景不容忽视，随着8寸线的投产，这两个产品预期会在8寸平台上大批量生产，以降低成本。
如果说士兰的LED产品线，每个细分领域都有一大把公司竞争，但可以提供全产品线的就寥寥无几了。面对竞争，丰富的产品线结合成本优势，士兰有足够的腾挪空间，可以根据客户的特点提供各种套餐组合。

目前，全球50%以上的LED制造和应用在中国，可以预期，随着LED市场继续向纵深发展，下游市场的竞争将愈发激烈，上游元器件领域将呈现寡头垄断格局。士兰无疑已经站到了风口上，可谓天时，地利，人和。能不能抓住这次千载难逢的机遇，整合各种资源，考验着管理层的智慧和勇气。

不足与风险:
1、设计能力无法跟上市场的发展；
2、知识产权；
3、担心管理层存在小富即安思想。

参考：
1、2014年LED照明产品市场渗透率提高，网页链接，文章观点：2014年LED照明的市场渗透率达到20％，同比增长40％。
2、2014年LED产业发展趋势，网页链接，文章观点：目前，全球LED产能在向中国转移，全球50%左右的LED封装和60%以上的LED应用都在中国进行，我国已成为全球半导体照明产业发展最快的区域。
3、士兰微为什么要自己做芯片制造? 网页链接
4、士兰微董事长自曝今年三大看点，网页链接，
5、COOL MOS是什么意思，网页链接


本文有相当多的是自己的猜测和对行业的理解，由于没有接触到公司的内部人士，无法了解更为深入的信息并进行核实。
另外，本人持有公司股票，难免会屁股决定脑袋。文章内容仅供参考，不够成任何投资建议。