安琪酵母 2024 一季报只能说还没有看到大的转机。酵母及深加工增长 5.6% 跟前几年一季度增速差不多，对比2023年 4季度的-1.8% 应该已经走出低谷；制糖下降 17.1% ，所以整体营收只增长 2.9%！毛利同比下降-1.4%，管理费用和财务费用同比增长大于营收增速导致经营利润同比-7.9%。所以关键还是毛利率，随着糖蜜价格逐步下降，毛利率也会逐步提高，这轮周期也会从低谷走出来。
存货增加 6.4亿，这几年存货增长较快，2023 年报库存商品占 43.8%，原材料占比 34.5%，需要密切留意，产能释放后需要转化为营收，如果持续库存不能消化可能会成为问题。
经营现金流-6.59 亿，存货起的负作用最大，应收应付有一定季节性，这个也需要密切关注。
资本支出在逐步下降，说明公司大的投入已经过去。
筹资现金流净额 11.47 亿，借款增加 13.2 亿，这也是财务费用大幅增加的原因，经营现金流为负，还是需要靠融资来填充。公司国资背景融资渠道畅通问题不大。权益比 52.3%，10 年平均水平的样子。
总的来说，公司已经逐步走出这个周期的低谷，继续看好公司深深的护城河，如果达到新低继续补仓。