补充3：
Q1整体收益率正好15%，跑赢benchmark（80%恒生+20%沪深300）也在15%左右，我的风格在熊市还是挺舒适的。过去5年对黄金的出手时机把握得还行，一共出手四次，第一次是20年初，第二次是23年2月，第三次是23年10月，最近这次就是24年2月。黄金定价锚定M2和资产荒，具有合理性，但如果锚定分子端更好的资产，其实赔率没有那么好了。后续黄金继续上涨可能需要price in paradigm shift，我觉得目前难以草率地下定这样的判断，所以我会择时减仓。4.6的时候我就锚定5.2的沪金，现在只有一步之遥。
现在的市场有一点4年前的感觉，投资者因为风险偏好而大量投入稳定资产，不同之处在于20年的时候大家对于短期更没有把握，对长期还算有信心，这一次可能相反。今年刚出的3月经济数据其实不错，有转向的迹象，可能是一个2年左右中短周期性复苏的信号，如果接下来4-5月数据也乐观，我对这个判断会有很高的把握。而回到境内的可实施政策空间，是绝对足以支撑1-2次的周期性复苏的。境内的权益资产因为风险偏好的原因现在依旧处于非常低估的区间，等到短周期复苏中，市场可能会给出很不一样的定价。最理想的路径就是2-3年期的短周期复苏+权益资产回归合理甚至偏高估值区间，此时海外长期好资产下跌，平仓境内头寸转投海外。