周末微创医疗发布预警，2020年全年亏损约2亿美元，相较去年的盈利4600万美元，大幅下滑。公告上将业绩下滑的原因总结为以下四条：
1、受新型冠狀病毒肺炎疫情影响，手术量锐减，植入类器械销售收入同比下降。
——微创2020年上半年亏损6556万美元，全年亏损约2亿美元，下半年亏损在加剧。由于微创的主要市场在国内，而国内新冠的影响主要集中在上半年，下半年应该已经基本恢复，所以疫情因素似乎不是下半年的亏损加大的主要因素。
2、受四季度中国冠脉支架集中帶量采购政策的影响，对渠道中已售但未植入支架产品参照2021年执行价格对所计提的价格补贴调整。
——2020年只是对四季度集采后已售但未使用的产品补贴，这个损失表面上看一次性的，但2021年起所有出厂支架都将按集采后新价格执行，将更严重地影响全年的长期经营利润（像这种一次招标决定全年经营状况的竞争模式，对企业来说简直就是灾难）。同时，在价格下调后，医生使用支架的积极性在下降，据报导说，武汉一家三甲医院的心内科医生谈到，之前血管狭窄程度为70%左右的患者都要放支架，现在到80%以上才会放。支架市场将面临量价齐缩的局面，微创的这一核心产品线的商业价值实际上已经大打折扣，未来的支架业务，难以支撑微创医疗目前这么高的市值，也很可能难以再为其他新业务提供那么多的资金支持了。
比集采前的冠脉支架价格更高——大约2万余元——的药物球囊的使用量，在一二月份明显增多。球囊的使用也受限制，其销量的增多未必能弥补支架下滑的损失，而且，难保球囊会不会也来集采。
3、股权奖励计划的成本
——这个很难说以后就会没有了
4、未有上年同期处置电生理公司股权的收益。
——去年实际上也以高溢价分拆了几个子公司，只不过在财务上没体现出利润。
由于支架业务的利润下滑，所以，微创的这许多个还处于赛道前期的高投入期的儿子们，例如手术机器人、骨科、心脏瓣膜、起搏器等都必须独自谋生。去年资本市场的疯狂，为他们的独立提供了最好的机会，微创把握住了。
由于分拆的这些子公司基本处于亏损状态，分拆摊薄了亏损，对2020年的盈利略有提升作用，且公司的资金会更充沛，融资更便利，但也意味着微创在这几个未来的潜力项目中的份额下降了。估计亏损状态在近期内难以扭转，再融资和再摊薄都将再发生，从这个角度看，原来分管线给微创打出的估值，也应该要打一点折扣。
由于支架业务受到打击，微创的市值支撑主要就看这些新业务，但这些新业务还面临一定的不确定性，也面临着同行的激烈竞争，以我有限的认知，暂时没办法判断他们目前的估值是否合理，或许投资微创医疗，已经在我的能力圈之外了。