化肥旺季来临提振需求，磷复肥价格持续上行。据《观磷肥》文章，三季度是国际市场传统采购旺季，俄乌地缘问题或造成原料和化肥供应趋紧，南美地区因9月 份种植季节需求推进，且上半年进口量较少，一铵进口商补货操作频率加快，有部分企业55%颗粒对外报价460美元/吨FOB以上，二铵在东南亚市场需求提振下，本周国内二铵企业报价在550-560美元/吨FOB，均有不同程度上行。
据百川盈孚，国内秋肥市场提前启动，经销商提货速度加快，需求短期高增价格上涨，截至8月18日，国内市场磷酸一铵/磷酸二铵市场均价周同比增速为3.45%/2.28%，月同比增速为 17.33%/7.22%；供给方面，本周磷酸一铵/磷酸二铵产量分别为22.96/32.97万吨，环比+4.29%/7.39%，开工率分别为58.92%/74.31%，环比+2.42%/5.12%，一铵大厂企业开工负荷拉至7成以上，小厂以销定产。二铵国内平均开工负荷也恢复至6成。部分企业待发订单可发运至9月中旬，企业货源供应紧张，贸易商询货积极。库存方面， 本周复合肥企业整体库存小幅减少，磷酸二铵工厂库存较上周减少了4.55%，进入8 月中下旬，市场进入秋肥集中走货阶段，行情有望延续。
磷矿价格上调，川贵地区推涨或陆续跟进。据wx《观磷肥》，本周湖北宜昌地区28%品位主流实单成交价格上调50元之后船板价格调整后在830元/吨左右，磷矿 企业库存压力释放，企业陆续签新单发运。四川地区开启为期3个月的安全检查（目前第为第二个月）部分小矿山产量受到影响，供给收缩下或推涨价格，四川和贵州对磷矿石的调价后续或将陆续跟进。磷化工产业链景气度持续回升，具有较强规模化优势的企业或具备较大业绩增长弹性。$云天化(SH600096)$ $兴发集团(SH600141)$ $川发龙蟒(SZ002312)$
化工当下在何位置？根据 Wind 测算，截至 8 月 18 日，当前国内化工品价格、 价差指数分别处于自 2014 年来的 40.86%、21.83%历史分位，环比 6 月底分别+5.8pct、+5.2pct，较今年年初分别-1.9pct、+4.6pct，相比于 2021 年 11 月价差最高 点分别-52.2pct、-70.8pct。行业指数方面，截至 8 月 18 日，申万行业指数位于自 2014 年来的 48.29%历史分位，周环比-2.2pct，环比 6 月底-1.7pct，较今年年初-9.6pct。 我们认为，当前行业基本面已悄然转变为“强现实、弱预期”。
下半年投资最大主线为经济复苏，“强弱”本质上是修饰语，重要在“复苏”本身。 本轮复苏周期叠加了化工产能的大幅扩张，市场担忧其将抑制产品价格上涨。我们认为，一是本轮投产周期中或存在结构化的差异，部分化工品在政策驱动下仍存在收缩逻辑，比如制冷剂、电子雷管；部分化工品供需格局仍持续优化，如MDI、涤纶长丝、 磷肥，这些化工品在经济复苏背景下带来的业绩弹性将更值得期待。二是考虑在本身化工品产能过剩的格局下，国内龙头化工企业位于全球成本曲线最左端，长期以来通过产能投放穿越周期实现成长。随龙头企业待投产能逐步释放，本轮周期或仍具备“以量补价”甚至“量价齐升”的弹性。
中泰证券观点
资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、荣盛石化等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。
风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。