虽然全球资本市场来了个开门黑，但这并不意味着2016是个全年黑，次贷危机快过去8年了，这五十年一遇的大危机，经过全世界近八年的努力，再来一次的可能微乎其微，恰恰相反，全球经济正走在转型和复苏的道路上，只是曲折一些而已，短期大幅度的下跌，之后缓慢的上涨修复，是资本市场对这个复杂进程的写照，也可能是今年乃至明年的主要基调，期间各种恐惧悲观的言论会不时出现，直到全世界主要经济体逐步进入全面的快速发展期。从2009年算起，美国将在未来数年走出历史上最长和最大的一波牛市，这个基础判断不会变，得出这一结论的依据我也多次阐述过，不再赘言；只不过现在还没走到显牛市阶段，美国经济从休养期过渡到复苏期的这一年多里，股市的表现从单边上涨进入到震荡期，加息是一个重要的标志，标志着复苏期开始向发展期过渡了，在明确的发展期还未到来之前，市场仍然会反复折腾，甚至会比较吓人，震荡幅度可能会比较大，拜去年中国股灾所赐，美国三大指数也大波动了一遭，这或许对今年的压力小一些，目前市场主要对今年加息次数心里没底，但有意思的是，加息多少，完全和经济增长质量正相关，只要经济增长向好，股市自然不会坏到哪里，反之，经济增长不那么顺利，继续加息也就无从谈起，股市也会延续复苏期的逻辑，保持坚挺，总体而言，在经历了6年单边上涨之后，修正一两年完全正常，一旦经济从复苏进入到明显的增长期后，市场定会提前表现，这个时间点，可能需要两到三次的加息来确认。与美国相反，在经历了六年熊市之后，2015年中国A股迎来第二个红盘年，只是这个红盘过程实在是太血腥了一点，近三年来，全球资本市场最火爆，回报率最好的当属中国的创业板市场，这是中国特殊的国情所成就的，从长远看，创业板市场仍然会是表现最好的股票市场，但需要有一些附加条件，当下对创业板市场最重要的既不是注册制，也不是股评嘴里的价值回归，而是能不能开风气之先，认认真真的实施退市制度，如果可以，那么创业板一定是未来十年全球投资回报率表现最好的资本市场！话虽这么说，恐怕具体做起来，难度还是不小的，我明白这里面有很深的中国特色和传统文化作祟，但再怎样，违背自然规律一定是不对的，健康的资本市场就是一个活的体系，新陈代谢是其最重要的自然属性，股市对整个大经济负责，并服务于整体大经济，没有代谢，何谈健康，中国的三大市场，主板是体制映射，铁板一块，不用去期待了，中小板处于中间地带，和地方政府瓜葛不小，难度也大，只有创业板相对牵挂最小，最有可能率先实现淘汰制度，我个人认为这件事如此重要，牵一发而动全身，紧迫性与深远意义的程度到了如果中国有诺贝尔经济奖，那么谁能促成中国资本市场开始贯彻执行退市制度，谁就应该第一个获奖！这个突破口，最大的希望在从创业板。只是，中国资本市场的管理者，在新年的开始，没去勇于去做这件在我眼里可以拿诺奖的大事，而是很谨小慎微的为股市再加一个小号保险丝，资本市场最原始的魅力核心，就是充满活力的流动性， 熔断一定是错误的，而且这个词用的不对，属于理解错误，更确切的词应该是限时停摆，目的是提醒理性交易，对人而言是提示不要过度情绪化，对机器则是避免交易的单向拥堵，一般10-15分钟，期间需要管理者和权威信息发布机构的配合，便足可以达此目的，然后继续开盘交易；而不是阻断市场流动性，干脆收工，破坏流动性，是破坏市场的最基础功能，当然是造成开年市场暴跌的最大元凶，没有之一。以我个人的推测，急忙忙推出熔断制度，很可能是为另一个更加急忙忙的制度落地铺缓冲垫，这个就是注册制，我曾多次表达过对注册制的欢迎和期望，充分市场化才是最符合资本市场胃口的大餐，本届政府和管理层对之理解深刻，本属可喜可贺之事，但是具体做法上显然是过于急躁了，提升资本市场融资效率是大事，但比这大事更重要的是保证资本市场运行健康，丧失流动性这个错误矫正了，但是没有优胜劣汰的单边大幅度扩容，是谁也吃不消的，创业板之所以暴跌，更大的根源在此，虽然创业板有很大的制度和效率优势，未来最有潜力发展成市值第一，交投最活跃的中国最大权重交易场所，但在没有实质退市制度下，或者有中间过渡性机制护航，让注册制落地的复杂性和曲折性必然大增，要说改革的最难点在哪里，其实就在这里，淘汰是市场经济的最核心功能之一，你不能一面做市场经济，一面与它的核心功能做或明或暗的抵抗，今日中国经济的所有核心问题，其实都在淘汰二字上。这两个月比较热的供给侧改革，着实让我费心去理解一番，其实实质就是一个产能淘汰+创新发展，产能过剩是中国经济的病症之一，政府做过努力，比如一带一路来消化和延缓，但是这个自主权不在我们自己，国际经济不平衡，政治和文化的沟壑很难让产能向外释放的构想落地，况且做生意赚钱盈利还是第一位，偏政治化考量是走不长的，古巴的现代公交大巴都用了中国宇通，并未对宇通企业的整体提升有什么大的贡献，甚至还有拖累，所以我们真的想培育外部市场，政府不要去替企业拿订单，要靠企业自己走出去，政府能做的，是更加长远的大战略规划，树立文化和国家的品牌形象，打造一个友善，高效，时尚的，有现代感，有文化亲和力的国家形象，同时加上一帮有能力拓展国际商务的企业家群体，才能走出真正长远的制胜之道！我在四个月前的文章 《我对未来的几个判断》中，认为中国现在站在十字路口上，一面是阳光大道，可能走上多项世界第一的坦途，一面是沟壑丛生，泥泞不堪的歧路，两个方向的可能性都有，因为两个方向的基础我们也都有，就看能拿出多大的勇气和决心来扬长避短了；所谓长是指经过多年的积累和努力，中国已经是世界制造业当之无愧的霸主，人类社会除了金字塔顶尖的几项东西，没有什么是我们不能造的了，而且品质提升巨大，早已不是刚起步时的简单粗糙，同时我们具备成本优势，具备世界最大的市场和一批批积极努力渴望改变处境的人群；短处在于我们缺乏自我变革，提升效率的制度性淘汰机制，缺乏主动创新求变的传统和文化，历史上每每非要走到实在维持不下去了才会改变，而这种痼疾积累之下的变，不是改朝换代就是爆发破坏性极大的革命，文明积累和进步的代价过于昂贵；今日中国，进过几十年的努力，确实在世界经济上占有极大权重的地位，以至于在北美有人开玩笑说一天离开中国制造生活就玩不转的地步，这一点，在美国加拿大生活过的人最有体验，从十年前廉价的一元店到今天几乎所有中高低端的消费电子产品，建材，家具，家居，各类食品、农产品等等，处处都有中国制造，几乎无孔不入，许多世界著名大企业的靓丽财报，背后的支撑是中国元素，最典型的如苹果，宜家等企业，至于资源性产业，更是依赖程度巨大，中国经济的微小颤动都是大事件。如此，一方面中国经济具备了在国际上举足轻重的地位，另一方面到了这个层面已经没有谁可以依靠，别人也不再有能力来拉动和改造如此体量的中国，只有自己超越自己一条路才能不断向上，高处不胜寒不是说笑，是真实的，美国常年保持第一的诀窍，不是霸权主义和玩弄金融手段，而是对自己下手狠，像次贷危机这样的重手，只有美国做得出来，一次性灭掉几大百年历史的大投行，中国何时也能对自己不姑息，敢出手时不含糊，那赶超山姆大叔的愿望，很快就能实现。中国经济走到今天，许多问题的症结都指向融资功能跟不上现实发展这个节点上，新产能的进入，旧产能的淘汰，房地产的畸形发展，银行贷款的维度与安全，甚至M2的超发，都和资本市场发展严重滞后实体产业的现实相关，本届政府之所以如此重视资本市场，也就在于从根本上认识到了这一点，牛市4000点起步论，股灾后第一次国家出手真金白银的救市，快速推进注册制改革以及后期史无前例的整肃证券要人大案等等，都足以证明对资本市场的重视和期望双双达到历史峰值，走到今天，这个认识和初衷没有改变，经济确实相对困难，但更广袤的前景却也依稀可辨，资本市场的过人之处就是发现未来，推进注册制尽早实施的本身是一个很大的质变，不论是注册制落地还是供给侧改革，创业板都是重镇，无法想象这个市场走熊中国经济转型还能有什么大刀可耍，尽管短期过剩产业产能淘汰会引发传统产业价值重估的炒作，但他们却无法主导中长期未来，希望还是在创业板为代表的创新力上，创业板不走好，主板这个跟随的拖油瓶绝无独活的可能。所以现在，证券管理层如何打破成规，解放思想，倒是现在最严峻的问题了，如何脱离樊篱了中国资本市场十几年的死板估值体系，让实体，各方资本与广大投资者能够达成共识，促成资本市场向积极的方向发展是一个大课题，一批活跃在电视上天天口吐莲花的股评师们，绝大多数根本不懂资本市场的真正内涵，一个估值二字困死了资本市场，就估值而论估值的市场是没有未来的，只会不断下跌，越跌估值越高，越不值钱！只要用心好好想一想为什么美股能从深重危机后走出连续六年创历史新高的牛市，期间实体经济多次病重反复，最终进入康复，就有必要好好重置对资本市场真实内涵的认识！所以，中国资本市场今后与未来最重要的侧重点是鼓励和发现企业家精神，而不是所谓的估值安全，企业家精神才是决定性的力量。我们还没有像美国等成熟市场经济体系所具备的公平科学的估值基础，企业所有制属性差别巨大，公有制属性的股份企业与私有属性或混合型属性的股份制企业，放在一个参照系里谈估值，比高低，完全混乱，八十耄耋和弱冠少年硬要比个估值高低，天天拉锯，让资本无所适从，经济高速发展，股市常态是熊市，不仅拉社会发展的后腿，还极大浪费社会资源，造成经济上的多种不平衡，这个和照抄美国熔断且走样的做法一样，不犯错才见鬼了。前证监会主席李剑阁说监管层出现了人才危机，怕是一语中的，体制发展与人才跟不上现实的问题，成为普遍现象，近两年来，各行各业发生多起体制中人出走，投身创业或进入私企的现象，这本身算不算倒逼体制改革步伐加快的做法，不管做什么，人才最是重要，空城计是谁也唱不下去的。虽然资本市场的发展令人扼腕，但实体产业的发展却并非都不如人意，实际上，在我看来，希望的那一抹晨曦早已出现，中国制造，正在酝酿彻底的反攻和逆袭，这一点，恐怕倒是有境外生活经历的人更有发言权。不知道是否有人做过确切的统计，像在北美这样的地区，其商品总量中，中国制造的占比能达到多少？我个人印象，简直躲都躲不开，而且一个大的变化是，过去只是在廉价品当中，现在许多的高档品，其实也是中国制造，品牌溢价是过去商业时代一个理所当然的追求，但在信息时代，在消费者越来越聪明的今天，品牌溢价逐渐变成FOOLISH GUY，也就是说，同一条流水线走出来的商品，什么都一样，不一样的是最后一个打了大牌标签，一个没有，然后价格差十倍，二十倍，时代的变迁在于，过去，人们以为，买了大牌的那个是高大上，而现在乃至未来，人们会认为，这完全是个傻帽儿。品牌溢价的时代要落幕了，取而代之的是智慧溢价，是服务溢价，中国制造，在这个全世界即将要大转弯的档口，极有可能，也最有可能发动逆袭！是的，中国把能耗高的，有污染的都拿来做；把基础的，传统的工业品都拿来做，然后呼吸毒气，享受雾霾，同时还有一段时间遭受粗制滥造，山寨大王的骂名，但是这个过程让中国制造已经无所不能，而且品质提升迅速，然后做着做着，对面的合作者们也染上了毒瘾，低价高质谁能抵挡？虽然苹果们也觉得血汗工厂不要不要的，怎奈何投资者对报表一次又一次的苛责与期待，走到今天，如果中国制造能够1000元做出6000元苹果机的品质，除了那点岌岌乎殆哉的品牌溢价，还有什么理由让你独霸市场和用户呢？古语曾说，当你用忍到极致的时候，转机也就出现了。今年在拉斯维加斯的世界消费电子会展里，中国企业成为一道风景，数量和质量都是创纪录的，华为和乐视成为最有代表性的中国企业，他们的全球化，正是中国制造逆袭的开端，许多行业都有这样的潜力，只是群起而上的壮观景象还需要时日，中国制造委身在后为他人做嫁衣的时日太久，而他人倚重中国制造获得漂亮业绩的毒瘾也深陷不能拔，我们可能没有短期打造品牌的优势，但是性价比和新趋势会很快打破这个几乎不能再维持的平衡。中国经济的出路在走出去，中国制造的未来是高性价比支持的全球化服务溢价，企业家会去完成这个使命，继而实现整体经济话语权的再度提升，这是未来的大概率事件，人民币价值的最终定位，还是看中国制造的权重占比，短期较大的波动，不会逆转大的趋势。本文最后的判断，过三年来看。