与科技产业不同，成熟的消费品行业，在无法开拓新的营收条线的情况下，成长的逻辑就是开源加节流，青岛啤酒就是其中做的比较好的标杆企业之一。
根据企业最新公布的财务数据：2023年前三季度，公司营业总收入309.78亿元，同比增长6.42%；净利润49.08亿元，同比增长15.02%；扣非净利润45.96亿元，同比增长19.08%。单就三季度来看，2023年第三季度，公司营业总收入93.86亿元，同比减少4.58%；净利润14.82亿元，同比增长4.75%；扣非净利润13.68亿元，同比增长7.78%。
青岛啤酒的历史可以追溯到1903年，由英、德两国商人合资开办的日耳曼啤酒厂，是国内最早的啤酒生产企业之一，也是国内最早获得多项啤酒国际奖项的企业之一。1949年更名为国营青岛啤酒厂，1972年开始进入美国销售，1993年在香港交易所和上海交易所两地上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。
上世纪90年代，其通过兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，在全国开展战略性布局。截至目前，青岛啤酒在国内拥有57家全资和控股的啤酒生产企业，2家联营及合营啤酒生产企业，遍布全国20多个省和自治区，远销世界120个国家和地区。
所以，青岛啤酒的生意模式很早就成熟了，行业也进入平稳发展阶段，前五大啤酒生产商市占率超过80%，竞争格局非常稳定。
从历史财务数据：
2016年，青岛啤酒的营业收入就达到了261.06亿，此后一直到2020年，基本维持在相对稳定的水平，近两年，营收才开始小幅增长，以2022年321.72亿的营收计算，6年的复合营收增速为3.5%。
但对比同期的净利润，增幅却是相当显著。
2016年，青岛啤酒的净利润只有10.43亿，扣非净利润8.19亿；此后一直延续增长趋势，到6年后的2022年，其净利润达到37.11亿元，扣非净利润32.09亿元，是原来的4倍左右，6年的复合净利润增速为23.6%。
今年前三个季度，营收和去年全年相比还差11.94亿，但是净利润已经比去年多出11.97亿。
高端化是其利润大幅增长的原因之一。
青岛啤酒的核心就两个品牌：偏低端的崂山啤酒和中高端的青岛啤酒。
高端产品在终端的销售价格普遍在10元以上，其中白啤和纯生是目前接受度最高的。
中端产品价格在6-9元，主要包括百万级大单品青岛经典、经典1903、崂友记等。
低端产品以崂山品牌为代表，价格普遍在5元以下，其中包括崂山经典与崂山清爽8度等平价产品。
自2009年起，公司就陆续推出奥古特、逸品纯生、鸿运当头、皮尔森、IPA精酿、琥珀拉格等高端品牌，对比竞争对手，高端化起步时间早，具备前瞻性视野。
自2018年，公司开始走“四位一体”的营销模式，主张品牌传播、社区销售、休闲娱乐和互动体验；坚持以体育营销，深度绑定赛事；以音乐营销，触及年轻一代；以体验营销，场景互动增强品牌概念。
这些举措大幅提升青岛品牌的品牌形象，高端化战略成效显著，销量和吨价都稳步抬升。
另外，山东是公司的基本盘，销量占公司总销量的60%以上，市占率稳定在70%-80%，但截止目前为止，山东的销售吨价为3895万/吨，并未明显高于公司全国平均吨价，所以未来山东也是公司业绩增量的重要方向，尤其随着近两年精酿啤酒的大肆盛行，青岛啤酒有望在老家带动啤酒产品的消费升级。
以广东、福建、浙江为代表的地区经济发达，对高端啤酒的购买力和消费意愿更强，但巨头都在此有所布局，竞争格局差。所以公司目前通过控制低端费用的投放，聚焦沿海地区夜店、AB类餐饮店，全力恢复沿海地区的盈利贡献能力。
费用管理是其利润大幅增长的原因之二。
自2017年，市场竞争格局趋于稳定，CR5稳定在75%以上，通过费用打价格战的战略已经收效甚微，各啤酒厂都开始追求高端化，缩减低档啤酒的费用投放，注重投放效率。在营收保持稳定的前提下，青岛啤酒的销售费用从2016年的60.29亿元下降到2022年的42亿元，费用占比从23%下降到13%，控费效果显著。
此外，青岛啤酒不断进行产能优化，淘汰落后产能，关闭低效工厂，公司自2018年起陆续关闭上海杨浦、安徽芜湖与福州漳州等工厂，由此员工数量持续降低，成本降低，但自动化产线增加，生产效率并未降低。
至今青岛啤酒的产能利用率基本保持稳定，近五年利用率稳定在80%左右。目前，公司将产能移动至核心区域山东，进一步稳固最强大的基地市场。2021年4月，青岛啤酒智慧产业园，青岛啤酒三厂120万千升项目通过主体验收，将成为国内单体规模最大、硬件配置一流的智能化啤酒生产中心。
还有，啤酒具有运输成本高的属性，消费者对“新鲜感”要求使得基地市场异常重要。
从产量分布情况来看，山东和广东是全国啤酒产量最多的省份，而山东正是公司的销量大本营。所以，相比于其他竞争对手，青岛啤酒相当于在销量最好的地区运输成本最低，这给它别人所不拥有区位优势。
在开源节流的共同加持下，青岛啤酒的毛利率略有降低，但净利率持续提升，ROE逐年走高。
这让提升自己，成为青岛啤酒这类企业，独有的成长逻辑。
随着夏天的临近，啤酒这类消费企业即将迎来旺季，谁能在今夏拔得头筹，我们且行且看。#雪球创作者中心# $青岛啤酒(SH600600)$ #财报大炼金#