说到A股最“不务正业”的公司，雅戈尔绝对算是其中一个，因为自从上市以来，这家公司通过炒股赚的钱，远远多于通过主营业务赚的钱。
根据相关数据统计，从1999年到2022年，雅戈尔集团的总利润约为548亿元，其中通过炒股等投资业务赚取的利润就超过440亿，仅2022年，公司通过退出国家管网集团等项目收回的现金就有45亿元。
雅戈尔的主营业务是服装和地产，服装是雅戈尔最核心的业务。根据公司发布的2022年财报，雅戈尔服装业务整体营业收入是63.17亿元，净利润6.2亿；地产业务整体营业收入是85.49亿元，净利润23.01亿；投资板块2022年净利润21.37亿元，同比增长16.02%，对比前几年的各版块收益，我们发现投资是所有业务中贡献利润最高的，也就是说，投资依旧是雅戈尔最重要的利润来源。
2021年2月3日，宁波银行发布公告称股东雅戈尔的减持计划实施完毕，累计减持公司股份2.96亿股，占公司总股本的4.94%。半年时间，雅戈尔从宁波银行一共套现了100亿元，而即便如此，雅戈尔目前依然持有大量宁波银行股票。
过去十年，雅戈尔的服装生意可谓每况愈下，尤其随着疫情的开始，线下门店受到严重影响，雅戈尔服装业务的收入进一步下滑。但是东方不亮西方亮，其投资业务却在同时期做的风生水起，甚至一度因为超强的炒股能力，被市场尊称“股神”。
我们统计了雅戈尔财报中关于投资利润的部分，发现近10年中，雅格尔只有2年投资净利润是亏损的，其中8年都是盈利的。
市场跌宕起伏，尤其2015和2016年是历史有名的大熊市，雅戈尔的投资收益简直秒杀巴菲特，这是如何做到的？答案就在会计政策的应用上。
2015年，雅戈尔花了整整一年时间，通过二级市场增持、参与新股认购等方式多次入股中信股份，每股价格约14港元，总计投入人民币164.67亿元，累计持有14.25亿股，占中信股份总股本的4.999%。
本来是想像宁波银行那样大赚一笔，但是不曾想在中信上翻了车，截止2017年末，雅戈尔投资中信累计亏损70.82亿元，遇到其投资路上最大的绊脚石。但是在2018年3月9日，雅戈尔又花费1.15万港元再次买入中信股份1000股，累计持股比例上升到5%。如此一买，便让其彻底扭转了巨亏的尴尬，因为根据当时的会计准则，只要雅戈尔累计持有中信股份5%以上股票并且向其董事会派驻非执行董事，中信股份就可以成为雅戈尔的联营公司。
核算方法变更后，雅戈尔的财报中对中信股份的投资就从“可供出售金融资产”变更为“长期股权投资”，而根据会计准则，可供出售金融资产的计价方式为二级市场的股价，每股当时的价格为10.98港币；长期股权投资的计价方式为可辨认净资产公允价值，就是所谓的账面净资产，按照中信股份当时的情况是每股18.94港币。
会计核算方式一变更，雅戈尔的这笔投资每股立马多了8港币，照此计算，雅戈尔2018年一季度净利润直接飙升至93亿元，巨亏立马变“利好”。
而除了追加投资，把“可供出售金融资产”变成“长期股权投资”之外，在2019年，雅戈尔还在年报中公告由于实施新的会计准则，公司把大部分金融投资项目列为其他权益工具。
其他权益工具也是以市场公允价值计算，但是价格变动计入其他综合收益，取得的股利计入当期收益，简单说就是价格变动不影响当期利润，但是每一期的分红是算进当期净利润的。
所以我们看到，尽管2020年，中信股份港股价格腰斩，最多从8港元/股下跌到3港元/股，公允价值当期变动直接减少40个亿，但是这笔投资在当年对雅戈尔的当期利润影响还是正2.96亿元。
所以其实我们看到，表面上雅戈尔炒股似乎每年都赚钱，但是实际上都是以持有分红为目的的超长线投资，股票价格下跌的时候就买，股票价格大涨的时候就卖，和一般散户的操作也没什么区别，我不卖，我账户里亏的钱就不算亏，这理论在“股神”雅戈尔这里，一样也是奏效的。
不过，在经历炒股带来的诸多非议后，雅戈尔的董事长一直说要回归主业，在2019年，雅戈尔就高调宣布将逐步暂停非主业领域的投资业务，从而聚焦服装主业的发展。因为投资虽好，但是承受投资标的带来的波动，属实也是比较难熬的；其次多元化经营的公司通常在二级市场会给予同行业更低的估值，这一点对于同是上市公司的雅戈尔来说，也是十分不利的。所以这么看，无论是2020年减持宁波银行股份，还是2022年公司低溢价出售联合管道股权，都和之前公司的战略方向是一致的。
只不过，在当下本就孱弱的中国服装业，一直专注于服装领域的公司都还处在苟延残喘的状态，受众群体更小的细分男装领域，真的还有雅戈尔的一席之地吗？
要知道，就像雅戈尔董事长李如成所说：“做服装，利润是一点一点积累起来的，但是金融不同，金融一下子就可以赚服装30年的钱”。在尝到投资带来的巨大甜头后，如今还持有超过上百亿元投资资产的雅戈尔，真的能踏踏实实回归主业吗？#雪球创作者中心# $雅戈尔(SH600177)$