港股建设银行，当前股价4.03港币，去年分红0.422港币，分红率10.5%，当前市净率0.32，市盈率2.84倍，总市值刚刚1万亿，基本就是破产价格了。
我们来看看建设银行近年盈利情况
增长一般，盈利规模庞大，近两年高达3000亿以上，按照去年盈利规模，三年不到，净利润就可以买下整个银行了。
建设银行之所以出现当前罕见的低估值，主要有以下几点。
一是近几年房地产巨头大量破产，形成大量坏帐，且房地产价格下行，导致底层资产质量存疑。
二是今年以来，地方债频频暴雷，也将形成大量坏帐。
三是当前ZG利率下行，净息差无法继续维持，银行业将来利润不可避免缩水。同时经济下行压力大，各行各业盈利困难，银行也不可避免。
四是中西关系恶化，潜在中西脱钩，甚至ZZ都有可能发生，风险巨大。
五是建设银行主要股份在香港，而香港股市近几年一直处于熊市，尤其是无风险美元利率达到5%，10%左右股息率尽管有优势，但是风险也不小，吸引力不大。
的确，未来可预期的三五年内，银行业可能面临前所未有的困难，不可能象以前数十年一样，趟着就每天盈利上十亿了。
但是，银行业是万业之母，利润可以不增长，不可能活不下去，尤其是五大国有银行，如果破产，如果挤兑了，整个社会就乱了。地方城商行可能破产被合并，也不可能被允许挤兑。
房地产业，可能形成一定的坏帐，但是对银行的影响十分有限，而且，最坏的时期应该已经过去。存量个人房贷，应该还是银行当前最优良的资产了，尽管以后有可能会降低存量贷款利率，也应该是循序渐进的过程，在资金成本持续降低的大环境下，这块的利润降低的可能性很小。
地方债，看起来规模庞大，似乎无解。但是我认为风险还是可控的，未来，借新还旧，低利率置换高利率，发行低利率永续债，延期偿还本金都是可以选择的路线。
美元加息的影响，也许会影响两三年，不可能持续下去的，想想美债规模就可以知道，如果长期持续4%以上的利率，利息增长就可以把MG拖死。长期来看，无论中美，长期低利率甚至零利率才是王道。
至于中西方的关系以及未来经济走势，相信国运的，自然信这只是暂时的，不信国运的，买什么都没有用。
对建设银行港股（含其他国有银行业）预期：
低估值不可持续。如果当前估值再维持半年到一年，建设银行将开始为期五到十年的回购之路，直到市净率回到0.7以上。也许，为了回购，会降低分红比例，但是股息率如果长期（十年以上）在5%以上，而且是在长期全社会低利率的情况下，难道你还不满意吗？
记得二十年前玩期货的时候，有位高人说的话现在还记忆犹新。
买对买错不重要，仓位最重要。
不管你如何看好一家公司，千万不要满仓梭哈一家公司，或者一个行业，更不要上杠杆，否则不管你赢多少，最终的结果只有一个，破产。
期货是这样，股票也是这样。难道人生不是这样吗？