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$东软集团(SH600718)$

扣除睿驰出表的8亿投资收益之外,净利为2.31-4.11亿,中位数为3亿左右,跟此前天风预测的差不多,略超预期,基本上可以看成是业绩拐点年(当然尚待确认)。在这约3亿的净利中,实际上还要加上非经常性损益约1.5亿(股权激成本.67亿以及日元收入因日元汇率贬值而来的损失),亦即,若按平常年份的标准计算应该有约4.5亿净利,可谓超预期。


此外,分析东软的业绩,除了看归母净利或扣非净利(扣非净利包含了五大创新业务公司按股比计算的亏损额)之外,一定还要注意将公司主业与五大创新业务公司的业绩分开来看。这五大创新业务公司则要按创业型成长型公司来看,也就是说要看其营收增长而不只是盯着净利。2018-2020年这五大创新公司营收分别为24.51亿、35.58亿、41.13亿,成长性其实是相当不错的。但从净利看,这五大公司2019-2020的净利分别是-9.04亿,-5.61亿,东软集团按30%左右的股比需要计提2.7亿和1.7亿的亏损额,这严重影响到东软集团2019年和2020年的财报,使这两年扣非净利为负,分别为2019年-0.8亿,2020年为-1.5亿,换言之,这两年东软集团主营净利不足以抵销创新业务公司的亏损。从2021年的预报来看,2021年扣非净利增加1.7-2.4亿,同比增长 113%到 133%;虽然从绝对数来看仍不算多,但此举对于东软集团而言具有相当正面的意义,意味着此前其创新业务公司对上市公司盈利带来的拖累已大幅减轻,基本面大有好转。

此外,睿驰出表形成的一次性收益,其实大可以看作是此前历年计提亏损的一次性补偿;还有,这次出表,所占睿驰的股比只是从35%减少到32%而已,减少约3%的股份就形成了约8亿的收益,从侧面说明上市公司前期投资的五大创新业务联营公司虽然在前三年对上市公司财报形成巨大压力,但这些公司的发展还不错,估值在不断提高。预计在今后二至四年内,类似于此类投资收益,将随着这些创新型公司估值大幅提升,甚至单独上市,而逐渐兑现。

全部讨论

2022-01-28 03:38

出表不再把子公司的亏损合并了,但并不是说子公司就不算钱了,以后挣了钱还要计入投资收益

2022-01-28 08:35

还是雪球专业,东财只是喧嚣。

2022-02-04 09:47

密切关注业绩成长,创投转型来之不易。

2022-01-29 07:50

说到底还是赚钱能力不行,股价上不去

2022-01-28 23:05

东软睿驰不就是做汽车智能化方面的么?增长不是它那边做的?

2022-01-28 09:06

嗯,还是可以的,业绩开始好起来了

2022-01-28 09:03

好票,可惜市场太差了