半个月来，随着飞天茅台零售价的持续破位下跌，有投资者预言，飞天零售价如果真的跌到2000元以下乃至1500元，对贵州茅台的业绩也不会产生太大影响，但八代普五的价格肯定会给打到600元乃至更低，因此五粮液的业绩反而会被带崩！经认真研究五粮液历年年报以及投资者交流会等相关信息，笔者认为，即便飞天茅台零售价真的降到1500元，八代五粮液的价格也崩不了。理由如下：
1、八代五粮液开瓶率高，历史销量接近真实消费，不存在像飞天茅台那样因“囤积居奇”而具有的社会库存堰塞湖。
在2019年第八代五粮液上市伊始，即利用与华为、阿里合作的数字化营销系统，导入控盘分利模式，通过“商家入库扫码—商家出库扫码—终端入库扫码—消费者购买扫盖内码”全过程的层层扫码机制，厂家能够实时掌握终端动销和渠道库存，并以此作为销售费用发放、渠道补货的依据，2022年与2023年开瓶扫码量均持续增长，今年春节期间终端动销同比增长也达两位数以上——动销增长率与普五出货增长率基本一致，这就意味着经销商以及下属终端的普五库存并没有增加。
比较而言，飞天茅台根本没有运用数字化营销手段，对开瓶率进行实时掌控，因而对于每年出厂的茅台到底有多少被真正消费了像，多少被囤积乃至恶意炒作，从厂家到经销商都是一笔糊涂账。
2、五粮液的经销商已经完成从资源型经销商到能力型经销商的转变，厂商协同贴近终端进行分销与促销，而茅台的经销商基本上仍是坐商，且连续五年受到厂家抑制。
早在2017年，五粮液就提出“强化渠道终端建设，构建最短的酒业直供链”，“依托“百城千县万店”工程建设，加快实现向现代终端营销转型“。一方面要求经销商“四个贴近”，加强餐饮、商超、宾馆、专卖店等终端覆盖与服务，另一方面，公司业务员直接负责开拓核心终端，并在2021年向经销商移交数万家核心终端，“进入以商家为主体、厂方配合的终端精细化运营管理阶段”。这说明，五粮液的经销商已经完成从坐商到扎扎实实做市场的行商的转变，明显的例子是，据2020年报“全年会同经销商开展高端宴席近万余场年年报披露”，2023年报，一年“新增核心终端2.3万家，经销商品牌专属团队不断壮大，渠道支撑更加有力”。
在茅台的年报中，我们发现不了如此厂商同心协力做市场的描述，反而在2019年以来，茅台一直抑制经销的配额，扶植直销快速增长，致使茅台经销商总体销售规模4年来处于停滞乃至萎缩状态。而五粮液，如下图所示，在直销高速发展的同时，经销商销售规模也连年呈两位数增长，厂商协同发展。
3、五粮液在今年主动降低经销商20%的普五销量指标，靠1618、非标产品以及系列酒来补充销量，从而进一步主动平衡市场的供求，减缓普五的降价压力。
而茅台由于传统渠道到达消费者的链条太长，对飞天的社会库存尤其是黄牛等灰色渠道的库存无从监控，很难量化精准地平衡市场供求。
4、五粮液团购价与市场零售价差异较小，不构成对传统渠道价格体系的冲击，
可在行业低迷期大力拓展团购来拉动销量。
五粮液自2020年组建团购部以来，一直保持着300人以上的专业团队，围绕“一大一高一阵地”的思路深耕团购，每年进行5万次以上的企业走访，在全国直接服务了包括华为、吉利等万余家大企业，其中90%以上将五粮液作为商务酒首选；同时持续拓展高端圈层，紧紧围绕意见领袖、车友会俱乐部等群层进行品牌培育活动。在持续努力下，目前团购销量业已占到八代普五的30%！
与此相反，在当下的行业低迷期，贵州茅台为了预防传统渠道参与方的利益，避免渠道崩盘，不得不限制1499元的团购销售，以免冲击被非正常炒作2500元以上飞天零售价螺旋式下降。
而五粮液由于不存在团购冲击正常零售价的问题，因而可以在茅台被迫叫停正常团购的情况下，趁机抢夺更多团购份额，从而不仅利于短期业绩稳定，也有利于长期份额提升
综上所述，飞天降价带不蹦五粮液。因为飞天茅台的畸形高价本身就是炒作的泡沫，而八代普五是正常的真实消费，所以，即便飞天茅台的价格真的崩盘，五粮液的投资者也不必过于担心，毕竟五粮液卖的酒是一种真实的快消品，而茅台卖的飞天已经是一种带有金融属性的奢侈品，两者压根不是一码事$五粮液(SZ000858)$ $贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$
