经对2006年以来白酒行业的利润率制作成下图，发现2023年行业利润率已经掉头向下，白酒行业应该进入新一轮的下行周期，结合本轮周期以来行业主要指标，对当前白酒股票投资警示如下
1、当前对白酒股票估值应放弃使用PE（TTM）指标，以免陷入成长陷进。
滚动市盈率指标隐含的假设是：企业未来的盈利将延续过去的趋势，因此仅适用于行业景气的上升周期。当行业盈利拐点显现时，再假设企业将延续过去的趋势成长，无疑会高估企业未来利润，从而会认为白酒企业现有估值过分低估，因而过早买入。
比如如果认为贵州茅台今明两年能继续去年19%的扣非增长趋势，那当前不到2万亿的市值折合明年预期盈利也只有22倍PE，后年只有19倍，当然不高，但鉴于行业盈利拐点已经掉头向下，贵州茅台利润增速下滑的概率也在加大，继续对其使用动态市盈率估值就会面临高买的风险。比如在上轮周期拐点的2012年，茅台的利润增速高达51%，2013年就降为13%，2014年的增速只有1%
2、历届白酒周期底部都要经过较长时间的盘整，因此对白酒股建仓不必过急
比如上轮白酒周期，2012年行业盈利与上市公司股价见顶后，一直到2016年才确立全行业复苏趋势。期间贵州茅台的PE从2009年底的37倍连续下滑三年到2012年底的16倍，然后到2013年底居然降到了难以置信的不到9倍，再后来直到2016年PE才再次稳定在20以上，其耗时之久、波动之大，会让建仓过急的投资者面临较大心理压力，反而不利于以较大的仓位长期持有
3、本轮周期以来，白酒行业利润率提升过高过急，或许调整幅度与时间也不会太短。
在2017年之前，白酒行业的利润率最高不到19%，大部分时间在10—15%之间，但其后利润率连续急升，尤其是在三年疫情期间，居然利润率连续攀新高，直至2022年利润率超过33%，较2016年的13%生生提升了1.5倍以上…这放在任何时代任何经济体都不是可以持续的常态。
一般而言，非常就需要修正，偏离常态越远修正的幅度也就会越大，欲投资之前，对此应先有心理准备——对于我本人而言，在买入任何一只白酒股之前，都要为其股价再下跌50%预留好充足的资金准备，以确保能充分抓住本次大的周期性机会
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$
