历史数据证明，茅台的股东也大都没赚到多少钱！
中国股市有一个“一赚二平七亏”的规律，附表贵州茅台上市以来的数据显示，即便对于贵州茅台这样上市22年市值提升220倍的A股股王，同样也是大部分股东没有赚到多少钱，具体体现在
1、茅台股票换手率高，股东人数周期波动大，真正长期持有贵州茅台的股东少。
最明显的表现在两个阶段，首先是上市前五年即2001—2005年，期间市值上升1.2倍，股东人数却从4.62万人降到0.93万，这就意味着上市前五年，至少80%的人没有赚到5年1倍，同时鉴于2004年股东人数已降到1.18万，这意味着起码70%没有赚到三年50%，2002与2003年股东人数随着市值下降而持续下滑则表明，上市前三年至少30%的茅台股东亏损出局。
其次是2013年—2015年，期间茅台市值两年翻倍，但由于上轮白酒危机爆发，贵州茅台的股东人数却从2013年的7.33万，降到不足4万人，大部分股东在底部割肉没有赚到钱。
2、白酒的周期性估值泡沫，最长时套牢高位接盘的股东达7年，很少有股东能赚到钱。
茅台最大的一次泡沫在2007年，当时估值超过100PE，市值2年暴涨10倍达2174亿，当时高位接盘的2.5万股东，要一直套到2015年才可能解套，预计当时多数人受不了煎熬而亏损出局
第二次大泡沫在2020—2021年，期间PE超过50倍，经过4年消化后，目前PE26.5分位值为32，趋于合理，但仍谈不上低估，具体低点何在不可预测，但可以肯定的是4年来，长期持有茅台的10多万股东也没有赚到钱。
3、即便是茅台的股东，也大多数在追涨杀跌，大部分是短期趋势投资者，因而注定在茅台上赚不到什么大钱。
茅台上市22年来，股东人数增幅最大的三年分别是58PE的2006年（增幅153%）、36PE的2017年（增幅为63%）和PE为37倍的2009（增幅为55%）。
而股东人数下降幅度最大的三年分别是PE为18的2004年（下降64%，可谓慌不择路的逃跑），14PE的2014年（下降41%，也算得上溃不成军了）以及19PE的2002年（下降20%）。
这种典型的追涨杀跌行为特征表明，大部分茅台股东也不是什么价值投资者，而是地地道道的趋势投资者。
4、从贵州茅台的历史估值看，目前估值属于合理区间，但空仓的价值投资者仍可继续耐心等待
茅台上市22年来，低于20PE的相对低估时间有7年，高于35PE的高估时间有8年，20—35PE合理区间的时间为7年。目前的茅台估值不算贵，也谈不上便宜，是否买入或加仓取决于投资者对安全边际的容忍度，对于我这种钱少胆又小的人而言，最佳的策略选择仍然是等待低估区间的到来，鉴于历史上低估区间的概率居然超过30%，选择等待也并不是特别考验耐心
巴菲特可是等了30年才买的可口可乐，然后一直持有到现在将近40年了，咱们小散户，如果不能有耐心等待茅台10年，恐怕买了后也很难持有茅台10年以上，既如此，何必调戏茅台同时也调戏自己呢？投资也不能做渣男嘛……$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$