当前液态奶适度降价促销不会拉低伊利的毛利率！
最近许多投资者担心，节后液态奶价格促销有所加剧会拉低伊利一季度乃至24年全年的毛利率，经对优然牧业等主要原料奶公司23年年报进行对比分析（见附表），个人认为，这种担忧没有太大必要。理由如下：
1、原奶价格平均下滑7%左右，为液态奶降价促销提供了空间。如附表所示，优然牧业（96.5%供应伊利）原奶销售单价同比下滑6.6%，而全国平均原奶价格更是同比下滑7.7%，鉴于原料奶的成本占液态奶成本的60%以上，这就额外为液态奶在毛利率不变的情况下，提供平均降价4%—5%的空间。
2、金典与安慕希等高端液态奶毛利率更高，打折降价后仍可比普通白奶盈利空间更大。如附表所示，主营有机原奶的中国圣牧与原生态牧业，与主打普通原奶的现代牧业相比，每公斤原奶单价只高了不到20%，但金典与安慕希系列成品奶的终端零售价平均折合每公斤要高50%以上，如果这些高端液态奶打折后能替代普通白奶，则毛利率相比较而言可能还要高些。
这显然更利于伊利，因为伊利的高端液奶占比更大，份额也更高，这可能也就是优然牧业（已合并赛科星）的原奶单价为4.38元，要高于蒙牛从现代牧业与圣牧的加权采购价4.19元的原因。
3、目前上游原奶的行业危机，从长远来看更利于伊利等奶业巨头稳定奶源供应。
根据农业部数据，去年我国奶业主产省生鲜乳均价为每公斤3.84元，而奶农平均养殖成本为每公斤3.7元，这意味着去年全行业毛利率仅为3.78%。但附表显示，奶业巨头们的各自有奶源主体去年毛利率仍在28%左右，这是因为伊利等奶业巨头们为自有奶源给予更高的平均收购价，以确保他们能逆周期扩张，从而增强奶业巨头们对上游的控制力，保证长期平稳发展。
据悉，全国去年奶牛存栏量下降100万头或15%，如附表显示，四大原奶上市公司存栏奶牛数却呈两位数增长，尤其是优然牧业居然同比增加16.7%，加上单产的提升，带动原奶销量同比提升26.5%，这证明，伊利股份的奶源自给率又进一步提升！
4、另外，伊利与蒙牛20%左右的销售费用也有5个百分点的压降空间，如果是通过压降销售费用进行价格战，一方面不会拖累两者的净利润，另一方面可以抢夺各种复原乳、植物蛋白乃至散装豆浆等的份额，更是双方应该共同努力的方向。蒙牛换马后新总裁已声称要提升利润，相信双方都会不约而同向销售费用要利润的
综上，液奶降价未必是坏事，当前环境下降价10%左右应该不会影响伊利今年的利润 ，反而利于进一步扩大液态奶的渗透率与饮用频次，没准儿还能多赚些钱$伊利股份(SH600887)$ $蒙牛乳业(02319)$ $现代牧业(01117)$