格力早就倒闭几万次了,就是因为竞争对手的公关太强大了!
2、仅从国内市场的销售收入份额看,格力应该仍然是优势明显的“中国空调之王”
如上所述,即便从空调整机总销售额的角度看,两者差异不大,但这只能代表两者在全球的空调份额相近,仅就中国市场而言,格力应该仍有明显优势。
这是因为,格力的国际化发展滞后,尽管5年来外销毛利率一直低于15%,还不到内销毛利率的一半,但近5年国外市场份额平均仅11.6%,2022年国外市场份额仅12.3%,我们可以近似假设,2022年,格力空调应该有87.7%的销售收入在国内实现。而美的国际化进程相对领先,在近5年外销毛利率平均24%,与内销毛利率差别不大的情况下,近5年国外市场占比平均达41.8%,2022年国外市场份额达41.5%,同样我们可以近似假设,2022年,美的空调应该只有58.2%的销售收入在国内实现。
基于上述假设,即便2022年两者全球空调整机的销售收入都是1350亿元,格力在国内销售收入将达1184亿元,而美的在国内销售的收入只有786亿元,格力在国内的空调收入将较美的高出50%。
当然两家公司的空调国外销售收入占比与总销售收入国外占比都不会简单等同,但在国际化进程明显滞后的情况下,格力在国内实现的空调销售收入占比应该是明显高于美的的,因此,从逻辑上说,在两家公司全球空调整机的销售收入相同、甚至在美的略占优势的情况下,格力空调在国内市场的销售收入也应该仍然明显超过美的,格力应该仍然是优势明显的“中国空调之王”
三、理性的投资者没有必要就“究竟谁是真正的中国空调之王”陷入纷争
本人上周五在雪球平台发布短贴《美的集团港股招股说明书坐实了格力仍为空调老大!》后,引发部分球友的激烈争论,部分球迷甚至以格里芬、梅迪芬等称呼相互嘲讽乃至谩骂,个人认为,这不应是理性投资者的应有作为。因为
1、“究竟谁是真正的中国空调之王”并不重要,认清行业与企业的发展趋势才是关键。
投资赚钱的关键是在于买入价格低于内在价值的优质股票,这就需要我们对企业的内在价值有准确的认知。即便格力不是空调之王,如果你坚信现在格力的价格明显低估,企业仍然具有核心竞争力并保证未来持续盈利增长,你买入并不畏短期波动坚定持有,将来也一定会赚钱。反过来,即便美的是空调之王,如果你认为相对于其未来长期盈利增长,其现有价格不便宜,你一样没有信心买入或坚定持有。
因此与其纠结“究竟谁是真正的中国空调之王”,不如借此问题认清为什么近两年会有这种争论?行业近10年如何发生和演变的?是什么因素驱动这种演变?未来这种演变会维持还是可能发生扭转?
如表2所示,近五年双方空调市场份额的反向变化,是造成空调之王争论的直接原因!年报的口径问题一直存在,为什么美的2018年以前不向格力发出挑战?因为在那以前,格力领先明显!是格力近六年复合增长率不到美的的一半,近十年符合增长率不到美的的三分之一,尤其是格力2019年出现两位数的下滑,才給了美的在2020年有发难的机会啊?另在家电三巨头中,格力空调销售从2018年的历史高峰1557亿下降到2022年1349亿,4年下滑208亿或13.4%,而同期美的暖通口径增长412亿或37.7%,仅家用空调口径从20年的955亿到22年的1086亿,2年增长133亿或13.9%,海尔空调同期也净增83亿或26%,连董明珠瞧不起的小米2022年都卖了300万套,从无到有净增近50亿元……美的等企业快速增长的驱动力何在?可以持续吗?格力发展停滞乃至下滑的症结何在?可以扭转吗?球友们就这些问题进行探讨,远比纠结“究竟谁是真正的中国空调之王”要重要的多,也有意义得多!
2、投资者重在时刻保持客观理性,不应因为目前“谁是空调之王”之类的问题陷入争执甚至对立
投资者应对企业时刻保持客观理性的判断和认知,无论是作为消费者还是投资者,企业都应该为我们服务,而不是相反。投资者要做自己的主人,而不是爱上自己持有的股票,不知不觉地成为格里芬与梅迪芬,听不得任何人关于自己持有股票的负面评判,诚如巴菲特所言,股票并不知道你持有它,作为散户,企业管理层也不在意我们是否持有它的股票,咱们这么全心全意捍卫它,值得么?你看看,即便是企业的高管,甚至是投资者关系负责人,对于雪球上的许多负面批评,有几个在意的?这些企业一年花几百万养着的人都不在意的事,作为自己出钱买企业股票的小散户,倒每天为此光火,咋想都觉得有些滑稽!
最后声明,本人持续观察家电三巨头三年多了,但目前没有持有其中任何一只股票,本人最近有兴趣深入研究家电股,只是因觉得它们整体处于合理偏低估值区间,看看是不是该出手买入,但目前本人仍没有搞明白买入哪一家大概率可以三年内股价翻番,也期待各位高人就此发表高见,谢谢!$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $海尔智家(SH600690)$
买了的核心是你能知道格力10年后是什么样子。我的想法是空调大概率可以保持并略有增长,其它的看不岀来。