$牧原股份(SZ002714)$ $唐人神(SZ002567)$巨星农牧(SH603477)$ 下半年的猪价，不会象市场普遍预期的那么好，市场还要持续的低迷和亏损。这是行业的内在规律，深入分析一下原因和机理：第一，当前行业还处于周期月度出栏量高点才转折下降之初，4月是可出栏量周期最高峰，5月、6月出栏总量，虽然环比有所减少，但减少的幅度和量还太小，整体上仍处于周期最高峰那个区间，没有出清的产能，哪有周期性的回升，因此现在的猪价只是周期底部的上下波动而已。相比去年6-10月，可出栏量要多得多，这个是有具体的数据的，想搞明白的自己去查，都是常规的东西，不能根据感觉和情绪下判断；第二，猪价从最低迷起来，大家都亏怕了，就开始压栏，特别是大家都预期猪价形成了拐点这样的普遍气氛下，更是非理性的压栏，压栏一方面减少当期的出栏量，增加未来的出栏量，另一方面还增加了重量，变相增加了肉的供应量，未来实际供应量不会减少，甚至比4-5月还要多，这个数据我在上一篇分析里已经测算了；第三，持续的存储，各级政府及民间商业存储这个量，还是不小的，等于是把上半年的肉挪到下半年或年末来供应，无论是何种的形式，这个区段的肉量在那里呢，得把这些肉消化了，当期的猪价才能起来；第四，21年行业迅速地普遍地二元替代三元，更换高猪价时的高龄超期服役母猪，更换低效的母猪，还有采取综合措施提升产仔、成活率，这些措施的效果，会在下半年开始体现在供应端，带来供应增量；第五，消费量，在入冬之前，与3、4、5月比，不会有大的变化，和去年同期比，也不会有大变化。
但是，对明年的猪价也不要悲观，象郑丽丽说的明年猪价不乐观，这是不符合产业规律，也不符合历史规律的。产业规律就是持续的亏损一定会推动产能去化，推动行业价格的周期回升。历史规律，就是养猪行业，不会在一个亏损年度完成产能去化，但也不会在第三年有亏损，还完不成产能去化。从产业规律和历史规律看，经过去年、今年至明年初的行业性亏损，产能的去化一定会完成。
猪价下行周期，产能的去化周期，其长短取决于亏损情况，即亏损的时间长度和亏损的幅度大小，而不取决于下调的时间，下调而不亏损，对产能去化是没有用的或作用很小。若亏损时间够长、幅度够大，产能去化就会完成，猪价上涨周期就会到来。亏损是产能去化最好的推力，是形成上涨周期的最主要原因。
具体要亏损多长时间？我们看一下从2003年以来的历次猪周期，哪有一个周期是经历持续亏损跨三个年度，猪价还不起来的？没有一个。而且，基本上从周期首次进入亏损，到走出周期亏损，基本都在两年之内，24个月是一个极限。 从历史规律还可以看出，明年初的亏损只是短暂的，也不会有深度的亏损。本次周期行业性亏损是从21年6月开始的，到23年5月是两年。本轮行业亏损的程度之深、额度之大，是前所未有的，这个摆在面上大家都了解，且亏损以来按各季度算是连续的亏损，还包括了牧原这样的公司，这种情况在以往的周期是不存在的，以往的亏损都是间或亏损，是不连续的。
我们分析，这种规律应该是有内在的因果关系存在，就是行业亏损时开始进入真正的产能去化，但第一年都能坚持，这个时候的去产能，是主动的调整产能去化，第二年度整体上就是主动和被动兼有，但到第三年度，基本都是被动绝望退出的，是实在无法坚持的。只有当猪价开始回升到行业整体盈利，退出才停止。但只有前10个月能繁退出的幅度，达到了那个百分比界限，使当期出栏量下降到猪价回升至行业全部盈利，这个时点才会到来。
这里面有一个细节，明年初行业短暂亏损后，猪价开始周期性上升，此时的上升，并不是因为那时的能繁去化进一步的加深导致的，而是10个月前的能繁去化程度导致的，也就是说猪价的上升是10个月前就已经注定了的 。所以，从现在往后直到明年初能繁去化停止，决定的是未来的周期高度和周期的长度。
我坚信，23年的周期一定会如期到来。若无其他疫情影响，按正常的行业发展和市场规律，周期高点将在24年7至9月出现。
投资猪股，要做完整周期，若等明年就已经误了时节了，最佳的进入时间是今年的此时到9月之前。明年年初猪价周期上升开始时，股价已经至少涨完周期的一半了，或者走完大部分了，周期股是提前反应的。现在的猪股，只要是能安全度过周期的，股价已经没有大的下行空间，有的只是周期底部的小幅度波动。
猪股的周期投资机会，是四年等一回，现在是周期轮回给出的最佳时节。此前太早，之后就晚了。因此，不要被当前的股价波动给吓跑了。
确定性，是和其他投资相比，猪股周期投资的最大看点。这种确定性，可以这样简单地理解：行业的亏损到了这个程度，恢复全面盈利确定性会到来；行业亏损到了这个时间点，恢复全面盈利确定性不远了。