我虽不才，入市没几年，但勤于思考，也算悟到点皮毛，在这里提出些个人的见解，作为历史见证，供来者借鉴！
一、先从存银行储蓄谈起。
假如我去银行办理业务，购买一张5年期定期存款，存入100元，利率5%，那么我的投资收益如何呢？
本金 利率 利润(利息) 分红 留存收益
2014年 100 5% 5 5 0
2015年 100 5% 5 5 0
2016年 100 5% 5 5 0
2017年 100 5% 5 5 0
2018年 100 5% 5 5 0
2019年 100
累计 100 25
第5年我能拿到100元本金和25元利息，投资收益率=（125-100）/100=25%，年化收益率=25%/5年=5%
二、购买企业债。
假如我购买一手即10张122134 (11华微债)，这张债券票面利率8%，2019年4月10日到期，2017年4月10日可回售给公司。
如果我持有到2017年4月10日就回售给这家发债公司600360华微电子，那么这张债券的到期价值是多少呢？以一张计（下同），到期100元本金可以拿到，2015年到2017年这三年的利息共24元，扣除20%的利息税，能拿到24元*80%=19.2元利息，那么这张债券的到期价值=100+19.2=119.2元；
如果我持有到2019年4月10日被这家发债公司600360华微电子赎回，那么这张债券的到期价值是多少呢？到期100元本金可以拿到，2015年到2019年这五年的利息共40元，扣除20%的利息税，能拿到40元*80%=32元利息，那么这张债券的到期价值=100+32=132元。
从这里我们可以得到第一个很重要的结论：到期时间不同，其内在价值不同。
假如我购买这张债券想获得8%的投资回报，并且只想拿到2017年4月10日就回售给公司，那么我的购买价至少在什么价位下呢？
这里折现率就等于8%，利息按税后20%即按8元*80%=6.4元计算
税后利息 折现率 现值
2015年 6.4 1.08 6.4/1.08=5.93
2016年 6.4 1.17 6.4/1.17=5.47
2017年 6.4 1.26 6.4/1.26=5.08
小计 16.48
2017年本金 100/1.26=79.37
这只债券的内在价值=79.37+16.48=95.85元，这就是说，如果我能以95.85元价格(全价)购买，我拿到2017年4月10日回售给公司，每年的收益是8%。
假如我购买这张债券想获得10%的投资回报，并且只想拿到2017年4月10日就回售给公司，那么我的购买价至少在什么价位下呢？
这里折现率就等于10%，利息按税后20%即按8元*80%=6.4元计算
税后利息 折现率 现值
2015年 6.4 1.10 6.4/1.10=5.82
2016年 6.4 1.21 6.4/1.21=5.29
2017年 6.4 1.33 6.4/1.33=4.81
小计 15.92
2017年本金 100/1.33=75.19
这只债券的内在价值=75.19+15.92=91.11元，这就是说，如果我能以91.11元价格(全价)购买，我拿到2017年4月10日回售给公司，每年的收益是10%。
从这里我们可以得到第二个很重要的结论：折现率不同，其内在价值也不同。
由于折现率不同，持有期限不同，同一张债券可以有不同的内在价值，这反映在债券价格上，就是，在某个时点上，交易者对内在价值的分歧会产生不同的交易行为，有人买入而有人在卖出，当然这其中也混杂着对内在价值一窍不通的或纯趋势投机客。
当然对某个特定的人比如我而言，其内在价值是唯一的，比如我确定只拿到2017年4月10日就回售给公司，并且我希望的投资回报是10%，那么这张债券在我的眼里其内在价值是唯一的、确定的，是91.11元。
好了，有了这把尺，91.11元，对这张债券价格的波动，其机会的把握或风险的回避就有章可寻了，也就是说，我对这张债券的投资有了很高的确定性！正因为有了确定性，我投资就有可操作性，知道在什么价位可以买入，在什么价位可以卖出，在什么价位需要空仓，在什么价位可以重仓甚至融资加杠杆，呵呵。
11华微债，2012年4月27日上市以来，最高曾到达107.46元（指净价，下同），最低到达过87.50元，其价格波动也蛮大的，投资者既可以赚息差，还有很大一块利差可赚，如果是高信用评级，还可以做正回购加杠杆，获取更高的收益，可以这么说，债券并不是人们通常想象的低收益品种。
为什么许多股市中人做股票很盲目，就是因为没有内在价值这把尺，所以对机会的把握和风险的回避无法了然于胸，所以一般人做股票，赔的概率是90%，挣钱的概率可能10%都不到，挣钱是蒙的，赔钱是必然的。
所以对亲戚朋友，我都是劝他们还是做债券比较好，先培养起计算内在价值的能力，做债券赚到钱了就有了信心了，再研究股票怎样计算它的内在价值，一步一步踏踏实实的走正道，“知止而后为，不疾而速”才是成功之道。
如果觉得债券价格波动不够刺激，实在想做股票的，我就推荐他们做可转债-----这一保本的股票。
一段时间有机构打电话给我（不知他们是怎么知道我这个小散的手机号的），推荐我购买白银或商铺，我一概回绝，为什么呢？因为我无法算出白银的内在价值，对商铺也不熟悉，所以对没有把握的东西不碰。
三、购买股票
如果把股票看作是债券，那么这一特殊债券和一般债券不同之处在于：
1、没有到期日；
2、利率即净资产收益率不固定；
3、不还本、付息也不确定。
上面对债券的估值其实是使用了现金流折现估值法，可见这种估值法是非常好用的，也是非常正确的，但应用到股票时却有些不灵了。因为公司未来产生多少现金是不确定的，能拿到多少现金也取决于公司的股利政策，而且也没有到期拿回本金这一说，至于折现率则完全取决于你希望的投资回报。
那么对股票或许采取相对估值法为宜，我这里采用市净率估值。
假如我购买100股600897厦门空港这只股票，年初这家公司的每股净资产为8.57元，今年这半年净资产收益率为8.98%，根据过去2004年到2013年的分析，十年下来平均扣非期初净资产收益率为16%，假设2014年及以后几年的净资产收益率也都是15%。前5年派现率为15%，假设未来这一股利政策不变，假如我持有3年后强制卖出，那么投资该公司的投资回报可能是多少（以每股计）？
净资产(本金) 净资产收益率(利率) 利润(股息) 分红 留存收益
2014年 8.57 15% 1.29 0.19 1.10
2015年 9.67 15% 1.45 0.22 1.23
2016年 10.90 15% 1.64 0.25 1.39
2017年 12.29
小计 0.66
2017年本金12.29+分红0.66=12.95元，
收益率=(12.95-8.57 )/8.57=51.11%,
年化收益率=51.11%/3年=17.04%
这只是理论收益率，因为股票在交易中，股价并不一定等于每股净资产。
厦门空港年初股价是14.85元，市净率=14.85/8.57=1.73倍。
历史上市场给予厦门空港最低估值范围是1.458倍至3.24倍
1、如果2017年市场给的估值仍然是1.73倍，到那时股价就是1.73*12.29=21.26元，那么投资收益率=(21.26+0.66-14.85)/14.85=47.61% ，年化收益率=15.87%。
2、如果2017年市场给的估值只是1.458倍，到那时股价就是1.458*12.29=17.92元，那么投资收益率=(17.92+0.66-14.85)/14.85=25.12% ，年化收益率8.37%。
3、如果2017年市场给的估值高达3.24倍，到那时股价就是3.24*12.29=39.82元，那么投资收益率=(39.82+0.66-14.85)/14.85=172.59% ，年化收益率=57.53%。
从上面的叙述我们可以得到以下几个重要结论：
1、股票的净资产收益率如果超过银行利率或债券利率，就是一个潜在的好的投资标的；
2、如果股票的净资产收益率超过银行利率或债券利率，那么不分红而留存下来，其收益更好，因为股息参与了投资，实现利滚利即复利效果；如果净资产收益率低于银行利率，那么分红最好，将分红的钱存银行或购买债券。（注）
3、市场定价很重要，即使公司的业绩如预期的那样，但市场给的估值不同可以让投资者获得的实际收益可能是天壤之别。
那么选股票的关键点就两个，净资产收益率和市净率，一个是质量考虑，一个是价格考虑，其投资收益率=净资产收益率/市净率。这是我做股票这些年得到的重要经验教训！
股票比债券难在哪里呢?,难就难在公司未来的不确定，你不知道它未来的净资产收益率会是多少，未来市场会给它多少市净率，你能做到只能是尽人事（好好分析公司，选对会赚钱的好公司，表现为高的净资产收益率），听天命（市场给多少估值只能接受），可以说这是一个靠天吃饭的行业，有时候，听风比识鸟更重要！
避开估值不谈，选到好公司就很不容易，这里有定性和定量的考量。比如对公司所在行业的思考，对公司盈利模式的分析，还要分析财务报表，这些东西就很让人费尽心血。所以说普通投资者并不适合做股票，这是个专业活，远比做债券或其他投资品复杂。内行看门道，外行看热闹，入门并精通其实是很辛苦的，远的不谈，我对公司的行业分析以及公司盈利模式分析就不在行，所以大多数情况下，都采取看财报做定量分析为主。
看财报的方法，我一般先看公司目前的净资产收益率是否超过10%，过去几年也是这个数据就有了分析下去的可能，然后看招股说明书，看看这个行业是否有前途，再结合看年报，看看这家公司是做什么的，经营史是否稳健。然后再看现金流量表，看看它经营现金流净额是否是正的，如果是正的就说明它造血功能比较好（投资现金流可以看作是用血，筹资现金流可以看作是输血）。我喜欢造血功能强劲的公司，造血功能强劲的公司它的用血都可以用造血来提供，而不是靠输血来维持。最要命的是有的公司造血功能全无，全靠输血来维系，可以用苟延残喘这个词来形容。
看过现金流量表，我再看资产负债表，看看这家公司的资金来源和资源配置是否健康，这决定了它的赢利都是靠什么。
最后再看利润表，看看它赚的是哪一部分钱，有的公司净利润很好看，但它赚的是投资收益或营业外收入，或者靠调节会计政策赚来的。
净资产收益率如此重要，但不幸的是，它也是不完善的，
其分子----净利润是可以调节的；
其分母----净资产因为3方面的因素也是不完善的：1、净资产部分是由净利润而来，所以是不完善的；2，可供出售金融资产的公允价值变动也会造成净资产变化，这部分是靠不住的；3、净资产=资产-负债，负债是实打实的，而资产有许多水分，比如该费用化却资本化或资产已贬值等等，所以你会看到利润表有资产减值损失这一块。
看到这里，你是否觉得做股票很复杂的，这就对了，股票其实对大多数人并不合适，这不是我所说，巴菲特就是这么认为的，呵呵。问问自己，财报看得懂吗，行业看得懂多少，公司这个法人你了解了多少？ 内在价值这个鸟类专家都难解的东西你有多大把握，而且这内在价值也是在不停的变化，不像债券是不变的。
（注)
补充说明，我赞成分红是因为：
1、公司有余钱就会乱花钱或乱投资，就像散户一样，喜欢满仓，不愿留点现金在手。无法体会如巴菲特在2014年巴菲特股东大会上所说的话，巴菲特认为，现金就像氧气，你缺少的时候才意识到它是多么的必需，99%的时间你不会注意到它，但一旦没有后果会很严重。
2、有分红说明公司是真赚到钱，在应收应付制下利润是虚的，拿到手里的钱才是真实的赚到了。也有借钱来分红的，但这只是少数个例。