作者：韩修身
编辑：韩修身
新年伊始，消费产业就传来预喜消息。
1月2日，燕京啤酒发布2023年度业绩报告，2023 年公司实现归母净利润 5.75至6.85 亿元，同比增长63.22%至94.44%，取中值为6.30 亿元，同比增长78.83%。值得一提的是，即便取预告最低值来看，燕京啤酒的当期归母净利润，也将刷新自2016年以来，近八年新高。
也就是说，燕京啤酒2023年业绩的高增长，很纯纯，并不是因为波动大、低基数等影响。而从消费大产业的视角来审视，燕京啤酒的业绩表现，显得更可圈可点。
首先是，燕京如此突出的业绩，出现在2023年消费产业弱复苏的大环境下；其次是，啤酒消费量早在十年前就已经触顶，成为了一个缩量市场，但燕京啤酒却能重拾增长。可以说，燕京啤酒给出了一份新消费形势下消费企业典型的成长样本，非常具有参考借鉴价值。
01
净利润四年连涨
燕京啤酒重拾成长
根据CHOICE金融终端数据，2020年、2021、2022年，燕京啤酒归母净利润分别为1.56亿元、1.72亿元、2.72亿元，逐年递增。结合，2023年预告数据来看，燕京啤酒净利润将实现四年连涨，显然已经重拾成长性。
尤其是2023年，消费产业弱复苏，燕京啤酒逆势而上。根据国家统计局数据，1—11月份，我国社会消费品零售总额427945亿元，同比增长7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额384665亿元，增长7.3%。而燕京啤酒前三季度营收为124.16亿，同比增长9.66%，明显好于社零表现。
利润端的增长来看，1—11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%。燕京啤酒2023年全年净利润增长 63.22%至94.44%。增速如此两相对比，完全是两个方向，高下立见，燕京啤酒表现过于突出。
更难得的是，燕京啤酒重拾的成长性是兼顾规模成长和盈利成长的双重成长，质量非常的高。更不要说，啤酒消费市场在很多年前，就已经是个缩量市场。但燕京依然能够突围，更能说明问题。
根据平安证券研报数据，2013年我国啤酒产销量见顶，啤酒行业进入存量竞争时代。行业产量整体呈现下滑趋势，同比增速为负。直到2021年，随着消费场景的复苏，啤酒行业产量出现低个位数增长，后来几年，仍保持几近持平的存量状态。
也就是说，啤酒行业是我国消费产业，比较早就进入成熟期的行业。研究这个行业的发展轨迹，以及燕京啤酒的重新崛起，对其他细分消费赛道的评判，也存在很有价值的参考意义。
02
单吊U8卡位升级价格带
燕京啤酒成功翻身
首先是，行业见顶后，行业头部数家企业的集中度会越来越高。拿啤酒行业来讲，自2013年行业产销量见顶后，行业就进入了一种挤压式增长的存量竞争过程。过程中，中小啤酒厂商逐步被淘汰出清，头部企业的市占份额越来越高。数据显示，2017年至2021年，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒、重庆啤酒CR5厂商的集中度从75.60%升至92.90%。
行业内卷的过程又分为两个方面，一个是卷成本，一个是卷产品。卷成本就是进行价格战的套路。而卷产品，就是跟随消费升级的趋势，增加更多的高附加值产品。就像前几年非常流行的精酿啤酒，就是啤酒消费升级的产物。
对于单价并不高的啤酒行业而言，消费者普遍对啤酒消费价格不敏感。即便是当下讲究质价比的消费趋势新节点上，啤酒行业的消费升级逻辑仍然成立。
另外，卷成本和卷产品有着非常清晰的时间顺序。卷成本是压缩利润，让行业的集中度快速提升，中小厂商快速出局。当行业集中度超过90%的时候，行业头部企业，好像就有了新的默契，开始卷产品，消费升级，共同推高行业利润。
我们看到，2020年啤酒CR5集中度首次超过90%的时候，燕京啤酒也在这一年迎来的利润增长的拐点。这其中，燕京U8，这一超级单品的打造，功不可没。U8是2019年燕京推出的消费升级新品，不负众望，现已成为驱动燕京啤酒营收、盈利双增长的核心大单品，精准卡位8至10元价格带。
显然，8至10元的价格仍然不高，消费者的敏感度也就不高。可以说，燕京啤酒这次单吊U8相当成功，从价格上来讲，U8仍具有驱动燕京啤酒业绩增长的能力。
而啤酒行业与燕京啤酒的发展轨迹也能套用到其他消费行业、消费企业中去。毕竟当下的人口趋势下，很多细分消费行业的发展状态已经更早地发生了变化，正好可以把啤酒行业当作参考样本。$燕京啤酒(SZ000729)$