作者：韩修身
编辑：韩修身
在A股市场中，绝对的好企业不少，但相对也好的企业不多。相对好的企业说的是好的基本面加上好的价格。显然，当前13倍PE的乳制品龙头伊利股份，同时具备这两方面的好。
也是在这样的双好条件之下，三季度期间，各类投资者更加偏好伊利股份。数据显示，截至2023年三季度末，共计558395户投资者持有伊利股份，其股东数量位列A股5000多家上市企业中的第16位。
值得注意的是，伊利也是前二十名中，前三季度为数不多投资者户数增加的企业之一，投资者增速为TOP2，单季度新增投资者数量达11238人。可见，当下的伊利，正在获得更多投资者的青睐。
其中不乏知名机构以及专业投资者。三季报显示，当期全国社保基金一一三组合增持伊利股份；基本养老保险基金八零二组合，新晋成为伊利前十大流通股东之一。
投资者普遍性的青睐和机构大资金的偏爱，当然离不开伊利当下好企业+好时机的双好状态。
基本面上来讲
伊利是三十年保持增长的行业龙头企业
根据三季报披露，2023年前三季度，伊利实现营业总收入974.04亿元，同比增长3.77%，结合同期社零和CPI来看，就能知道伊利规模增长的强悍；同期实现归母净利润93.80亿元，同比增长16.36%，利润端的增长普超市场普遍预期。
另外，这个三季报，伊利营收再次刷新历史纪录。值得一提的是，这已经是伊利连续三十年保持增长，这样的企业在整个A股市场只有唯二的两家，足见伊利股份的基本面优良程度。
据悉，伊利股份位居全球乳业五强，连续九年亚洲乳业第一，也是中国规模最大、产品品类最全的乳制品企业。尤其是在经济结构向更高质量换挡、发展权重向内需消费偏移的当下，伊利股份长期可持续发展能力更具备高确定的一致性预期。
根据国家统计局数据，2022年我国人均乳制品消费量为20.3公斤，仅为世界平均水平的三分之一，远低于发达国家的水平，与日韩等饮食结构相似的国家也存在着非常大的差距，乳制品行业内需消费前景仍然广阔，伊利龙头发展红利也将持续释放。
也就是说，无论是过去、现在还是未来，伊利的增长持续性既有案例成绩，也有广阔前景支撑，这就是企业基本面上的好。
时机上来讲
13倍的PE已经极为罕见
另外，从当前的估值水平上来讲，当下的伊利无疑也代表这是一个好时机。数据显示，截至11月29日收盘，伊利动态PE仅有13倍左右，这样的极限估值已近其五年历史均值27.25倍的二分之一，均值回归的空间就已经超过100%。
深度分析的话，就会发现，伊利PE的驱动力主要来自分母端，也就是盈利端的高增长。2023年第三季度，伊利单季归母净利润达到30.75亿元，同比增长59.44%。三季报业绩披露后，机构纷纷上调伊利全年业绩预测，对应的动态PE也就具备了更高的安全边际。
产业逻辑上来讲，一方面是，行业最强的规模效应，能够在边际经营成本上进行优化，从成本端提高企业的盈利能力。另外一方面是，围绕满足全人群、全消费场景、全生命周期的新品打造，伊利能够提供更高附加值的产品，更精细化地服务消费者需求。也就是说，伊利盈利能力的提升，也是一个长期持续的逻辑。
如2023年，通过全球首创的乳铁蛋白定向提取保护技术，伊利将常温纯牛奶乳铁蛋白保留率由10%提高到超90%，率先打破关键技术壁垒，推出金典乳铁蛋白有机纯牛奶；基于在“室温下储存、饮用活性益生菌酸奶”这个世界性难题上的突破，推出安慕希AMX常温活性益生菌酸奶，等。
值得注意的是，更强的新品打造实力也正在赋予伊利在全球乳业中更强的差异化发展能力和发展壁垒。差异化破局行业发展痛点，伊利有望迎来的是一种估值中枢的提升，也就是估值均值的提升。
信达证券研报观点指出，安全边际充分，把握复苏机遇。伊利当前市盈率估值已处近10年历史底部区间，安全边际充分。我们认为作为优质的蛋白质和钙的来源，伴随人均收入的不断提升，乳制品的人均消费量提升空间仍大，乳业龙头发展空间依旧广阔。短期看，股价对消费弱复苏预期的定价已较为充分，伴随公司收入和利润端的持续改善，公司未来有望迎来估值反转和业绩增长的双击。$伊利股份(SH600887)$