作者：韩修身
编辑：韩修身
众兴菌业又涨停了！
6月28日，主业从事蘑菇生产加工销售的A股上市企业众兴菌业，股价连续六日涨停，当日收盘报15.52元/股，刷新了近四年来的股价最高纪录。六个交易日的时间，众兴菌业市值上涨超过20亿元，让其股东们欢呼雀跃。而如此疯狂的股价上涨，仅仅由于一份模棱两可的收购意向书。
蘑菇大王也要做白酒
6月21日，众兴菌业公告披露，公司拟以现金方式收购刘见先生、刘良跃先生持有的贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司（以下简称“圣窖酒业”或“标的公司”）100%的股权。双方已于6月20日，初步达成合作意向并签署了《股权收购合作意向书》。
可以说不鸣则已，一鸣惊人，种金针菇的众兴菌业也要做白酒，要收购的标的公司还是一家位于贵州茅台大本营贵州省茅台镇的酒企。这下子市场不淡定了，在白酒概念的加持下，6月21日当天众兴菌业就被各路资金送上了涨停板。截至6月28日收盘，其已经连续六个交易日涨停。
值得注意的是，在收购合作意向书披露之前的几个交易日里，众兴菌业的股价已经出现了明显的异动迹象。行情数据显示，6月15日，众兴菌业上涨4.23%，成交量数倍放大，市场交易较以往变得异常活跃。之后的三个交易日依旧如此，成交量数倍放大，连收四条阳线，直至21日，披露收购意向，然后股价涨停。
另外，此次《股权收购合作意向书》披露了不少给圣窖酒业造势的内容，然而包括其经营业绩以及众兴菌业收购价格、资金来源、收购估值等关键信息却未被提及。
意向书显示，圣窖酒业坐落于中国酒都仁怀市茅台镇7.5平方公里酱香型白酒核心产区，秉承“12987酿酒工艺”并坚持“原粮固态发酵、手工天然酿制、四大秘诀储藏”精心勾调，主打产品“圣窖”系列酱香型白酒。曾先后获得“中国最具竞争力百强中型企业”、“中国白酒行业十大最具影响力品牌”、“中国白酒行业30强企业”；“圣窖”、“圣窖股份”商标于2015年被认定为“贵州省著名商标”。2020年公司“圣窖酒”荣获“105届美国巴拿马万国（国际）博览会金奖”。
如此描述，不止树立了圣窖酒业坐落于茅台酒同产区、同工艺的行业核心概念，在巴拿马国际博览会获金奖殊荣，更是能让人联想到百年前茅台酒巴拿马博览会的获奖故事。显然，这份意向书充分把握了市场白酒概念的传播精髓。结果证明，这些概念让市场非常受用，然而监管层却并不买单。
深交所紧急下发关注函直击收购意向书要害
收购合作意向公告次日的6月22日，众兴菌业就收到了深交所上市公司管理一部下发的关注函，要求其就相关事项进行核实说明，并限期回复。
梳理来看，关注函就众兴菌业收购资金来源、圣窖酒业经营情况财务数据、众兴菌业对于白酒经营的行业资源、内幕信息自查、未来六个月知情人是否减持众兴菌业股票、进度信息披露是否勤勉尽责等六大细节提出疑问，并要求众兴菌业方面就上述问题做出书面说明，在2021年6月25日前将有关说明材料报送并对外披露，同时抄送派出机构。
具体来看，截至2021年一季度末，众兴菌业货币资金余额为16.55亿元。深交所要求其结合食用菌产业经营所必需的资金规模及投资/建设计划，说明拟以现金方式收购圣窖酒业股权的资金来源安排，并论证公司是否具备足够支付能力以及筹资收购圣窖酒业股权对公司资金状况的影响，将导致公司流动性风险的，要及时、充分提示风险。
要求众兴菌业结合圣窖酒业最近一年及最近一期的主要财务数据（包括而不限于资产总额、负债总额、净资产、营业收入、营业利润、净利润、经营活动产生的现金流量净额、应收款项总额、担保/诉讼/仲裁事项等或有事项涉及的总额、非经常性损益）说明标的资产的主营业务、市场地位、财务状况与经营成果。
结合现有人员结构、在白酒行业的人才储备以及圣窖酒业的技术储备、上下游渠道等情况，说明公司跨界收购圣窖酒业的可行性及未来的整合计划。并自查《公告》前后相关主体是否存在接受采访、调研，泄漏相关内幕信息，直接或间接交易公司股票等情形，如是，请说明详情并核查公司相关内控是否有效。且说明说明董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及有关内幕信息知情人未来6个月内是否存在减持公司股票的计划，如是，请说明详情并核查相关主体是否存在利用《公告》及本次交易配合减持的情形。
从关注函关注的问题来看，直击众兴菌业此次收购合作意向书要害，全面精准的替市场及投资者提出关切。
盛酱酒业净利润率比五粮液还高
6月25日，众兴菌业发布回复深交所关注公告，逐条释疑的同时，也充分向市场提示风险，在回复公告开头加粗提示“目前圣窖酒业规模有限，即使收购成功，对公司的营业收入、净利润等指标影响都非常有限。目前双方只是签署了意向性协议，具体事宜尚待进一步协商、推进和落实，且本事项实施过程中尚存在不确定因素，最终能否达成存在较大不确定性。敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险！”
收购资金来源方面，众兴菌业主要表示，截至2021年一季度末，公司账面货币资金余额16.55亿元、购买理财产品对应的交易性金融资产5.64亿元，合计22.19亿元。公司存量银行授信余额规模较大，部分项目贷款资金尚未提用完毕（合计20.42亿元）。截至2021年一季度末，公司资产负债率52.78%，剔除可转债影响后为38.55%，尚存在一定的融资空间。公司可对此次并购筹措专项并购贷款进行部分融资。
圣窖酒业经营现状方面，众兴菌业披露了其近一年及一期的主要财务数据。2020年，圣窖酒业实现营业收入5739.64万元；实现净利润2804.40万元。据此计算其销售净利润率为48.86%，竟然已经超过了目前行业头部的五粮液以及洋河股份。数据显示，同期五粮液、洋河股份的销售净利润率分别为36.48%、35.47%。行业平均净利润率也仅为16.17%。
另外，6月28日收盘，A股白酒板板块PE估值高达127.72倍，以圣窖酒业0.21亿元净利润看，结合行业市盈率计算，其价格参考已经超过25亿元，明显超过众兴菌业直接持有的资金实力。
倘若收购成功后的经营方面，众兴菌业表示，收购完成后无需再派去成熟的白酒行业人才（包括生产技术人员和销售人员等），只需派去有关管理人员即可，整个生产经营将继续沿用圣窖酒业原有的生产团队和销售团队。公司将通过各种激励方式留住生产骨干和重要管理者，同时公司将与其签订竞业禁止协议，确保其在较长时间内继续为圣窖酒业服务。因此从人员角度看收购圣窖酒业具有可行性。
事实上，白酒行业集中度逐年提升，行业总体销量也呈现下滑趋势，要把一家小型白酒企业成功培育起来并不容易。而在内幕信息自查方面以及未来六个月有无董监高减持方面，众兴菌业均做出了未有相关问题的回复。
如此收购合作意向、深交所关注函、回复释疑三份公告先后发布，众兴菌业股价已经接近翻倍，但起因就是一纸遭深交所关注并进行六大拷问的模糊公告。笔者只想说，入市有风险，投资需谨慎。 $众兴菌业(SZ002772)$ $五粮液(SZ000858)$ @东方巴菲特1987 @tiank4 @younxia