2015-06-01
节选部分段永平与投资者的对话
Q:问段哥投资的事情： 您投资账户中平时也是必留一部分现金吗？ 好像看老巴讲的东西,说随时都有能用的现金！
A:除非我找不到目标,不然我不能理解留现金干什么。需要现金时可以卖股票啊！
Q:日常家庭开支的现金,还是需要预留一些吧,或者是应急的。
A:投资用的是闲钱,不然就是投机了。
Q:段总,问个可能很肤浅的问题。很多人是留些现金作为预备队来对付越跌越买的情形。从上面段总说的不留现金,您似乎是不考虑这种情况？
A:一般来讲,你说的这种钱大概最后都会用来追涨的。
Q:我的经历证明了,想买跌=追涨
A:当合适的价钱出现时,除非你知道等什么,不然你在等什么？其实从长期的角度看,一点点价钱的差异远不如公司好坏来的重要。
Q:一点点价钱的差异远不如公司好坏来的重要。----------以买生意的思维去买股票就能想明白您这句话,极端点讲：公司几年时间倒掉了,入股价格再低,股权也成零了 .我看到老巴买可乐,用了七八年时间,除了首次股灾后买入,之后的买入也会选股价回调时吧？
A:大资金买某个公司有时候需要比较长的时间,有时候是因为成交量,有时候是因为机会成本----当你有新增加的资金时,你会比较所有标的,当没有现金增加时你甚至可以比较手头持有的公司的差异。如果自己觉得任何两家差异显著时（比如用 10 年或更长的眼光看）,为什么不换到更合适的公司呢？我当年买网易就花了很久,而且在很长的时间里我都找不到对我而言比网易更好的公司。这几年的苹果也是。记得有次有人问到我能接受一家公司的仓位的最高比例时,我说我能接受 50%,但我目前喜欢的两家公司正好都叫苹果。A 股的茅台也是如此。
A:我的意思是,我可以接受 50%买了苹果,另外 50%最后还是买了苹果。
Q:我一直都困惑于集中与分散投资的问题,在实际操作过程在也常常是困惑于一次买入还是分批建仓的问题,看了段总的回答,似乎明白了一些。关键还是自己对标的公司是否真正的了解,是否看懂了,如果真正看懂了就应该敢于下重手。
A:如果你没看懂的话,你下的是什么手？
Q:有时我遇到的经常是自以为看懂了,而实际上可能并没有真正的看懂,可能只是了解公司的部分业务,而对其未来发展和公司估值并没有真正的理解,在这种自以为看懂的情况下进行的投资,绩效却未必真正的好。我 4 年前买入过本地的一家医药公司的股票,由于是身边的公司,又有不少朋友在公司任职,对其管理层和公司业务算是比较了解,到现在 4 年的累积收益率只有 60%,而我其它一些持仓时间远低于它的股票收益率反而更高,但这几个收益率高的股票仓位却很低,所以整体绩效并不高。这也是我比较困惑的如何分配资金的问题。看过段总的回答后,我感觉还是应该提高自己的分析能力,对所持仓股票再比较,投资更加集中一点。可能影响投资绩效的关键还是自己的分析能力和对标的公司的理解,不知这样理解段总的话是否正确？
A:理不理解我的话无所谓,理不理解你要投的公司则要重要得多。4 年 60%应该也算过得去了,要能一直持续这个收益率你就应该可以战胜指数了,追求高收益率是危险的。
2015-06-03
盘进展到这个阶段，很多朋友对自己的收益都已经非常非常的满足了。相比较之前突然的5000点大跌，这次在逼近5000点，落袋为安就成了几乎是顺利里成章的思维。我非常欢迎这样的思维，这是慢牛的基础条件。现阶段这样想法越多的人，这个牛市将会越扎实，越长久。我是过来人，我甚至知道这些人的心路历程：都传说股市里一个赚钱的，九个亏钱的，我竟然赚了这么多，为了避免自己沦为那九个人，我现在落袋为安，把利润锁死。我最终就成了那一个人。这个逻辑是对的。但是请你环顾四周这样的想法是十个人里有一个还是是个人里有五个？如果是有五个，那对不起，有四个要回来。他们怎么回来的呢？唯一的理由就是，这轮牛市最后的巨额利润将远远低于他们现在所满足赚的那一点。相比之下，他们会很气愤，一忍再忍，忍无可忍，最后在牛市真正的顶端进入。
呵呵，爱酒，为什么你会觉得我们是在红军不怕远征难呢？其实我是最逍遥的，前段时间出去自驾了一个月，回来几天，上周末我来到海边，昨天甚至都没看盘，其实，我一定是玩着玩着就到了延安了。我到是觉得做短线的反而是红军不怕远征难，很辛苦。 希望爱酒不要认为我是和你过不去，其实我是非常欣赏你的为人的。只是在投资方法上，我们不同方法，看问题就截然不同。
2015-06-05
对于股市来说,这几天的走势，再一次验证了这个道理：波动不是风险，波动只是股市每天的固有形态。风险来自于我们的操作被股市的波动牵着鼻子走，风险来自于我们总是试图战胜波动
忘记是谁在5月28号大跌那天在这里征求意见，共300万，打算150万抽核电，150万抽中小板。 我当时给出的意见是：要么300万都抽核电，要么150万抽核电，150万买股票。 爱酒老兄，像核电这样的大盘股，它最后的中签率是1.5%还是2.5%其实没什么区别，有钱就顶格申购，至于最后是中1.5万股还是1.8万股，都无所谓的。中小板，那个中签率就更没意义，比如迅游科技，中一签要800多万。但你有钱也没用，定格申购也只需4万块，我们不可能有200个账号。再比如迈克生物，中一签要400多万，顶格申购18万资金。看似比迅游科技的中签率高出了10倍。但同属于极小概率。对于这样的抽签，就随便那个几万块挑一个抽一下，中了你就是好运，没中也无所谓。如果这样的新股一次上来二三十个，拿个几百万每个都满格申购，其实是很傻的，几百万还不如趁申购的时候，逆回购利息高，买逆回购。
2015-06-08
这一轮牛市之后的熊市杀伤力究竟有多大？不取决于股市本身，而是取决于我们如何操作。我个人预测，目前的5000点将会是下一轮熊市的底部。所以，真正的杀伤力不是来自于股市的指数，而是来自于我们的操作，你买的什么股？你以什么价格买的股，你在什么点位高杠杆融资了？你是不是总被波动牵着鼻子走并试图战胜波动？
我一直不太明白李大霄的观点。他曾经说过2132点是钻石底。现在又说5000点是地球顶？通常来说，我的理解，如果2132是钻石底是比较极端的话，正常的底部就该在3000点左右。如果5000点是地球顶的话，正常的顶部应该在3500点左右。呵呵，我们国家目前如此巨大的体量，仅仅给500点的回旋余地？
2015-06-09
巴菲特的三观，决定了他的投资态度，他的投资态度决定了他的投资方法，这是一个套餐。而我们大部分投资者，喜欢把这个套餐当做自助餐，只挑自己喜欢的部分。 我个人认为它们是很难割裂的。巴菲特现在还住着五十年代买的房子，还是开着普通的车，唯一的奢侈就是花600多万美元买了架飞机，还不停的自我批评，将该飞机起名“不可原谅”号。再看芒格，几百亿美元的富豪，极其简朴，出门坐飞机还要坐经济舱。我身边也有价值投资很成功的人，他们对待财富的态度也基本是如此。这难道是偶然的吗？
2015-06-10
谢明，荣获2013年度十大华人经济领袖、2012年“全国优秀企业家”称号、全国五一劳动奖章、2011中国上市公司最受尊敬董事长、第七届中国上市公司董事会金圆桌论坛最具战略眼光董事长、2009中国商业最佳领袖奖、第二届中国文化遗产保护年度杰出人物提名奖、第七届四川省十大经济风云人物、首届四川大学卓越企业家奖、等荣誉。谢明和张良在2013年和2014年初说的很多话说出不久就被狠狠地打脸。现在回头看不但过于乐观了，甚至是直接误导了投资者。为什么会这样？他是有意误导？还是他也被误导了？ 如果他是有意误导，他一定有他的目的，第一，为了维护老窖的股价。第二，让不明真相的投资者进来接盘。按照我的分析，这两个目的都不存在，而且，处在谢明的位置，如果他心知肚明老窖的真实情况，他可以选择什么都不说。他没必要明知纸里包不住火，还到处的说老窖在今后五年每年保持20%增长没问题这样的话。 唯一的解释就是：他也被误导了。 他为什么会被误导？我认为就是它们前期的销售模式，反馈回来的数据，不是真实的市场数据。
柒泉模式。是的老窖对市场的触觉更多的老子与柒泉，而不是各一线经销商。谢明和张良据我多年的研究，是两个很看重自己言论的人。这也不奇怪，他们两个在白酒圈也都是数得着的人物，他们似乎远远不如洋河那么在意自己的股价。我发现这两年，他们经常自己打自己的脸，前脚刚说的完话，后脚就被打脸。为什么会这样？董秘的解释是：由于市场瞬息万变。请问，买一个面向全国的消费品，在没有突发事件下（比如，检出有毒物），市场的变化是不可能瞬息万变的。唯一的解释就是：之前柒泉囤了很多货（就像银基认为五粮液还会涨价而屯了10亿五粮液是一个道理），但对老外却一直宣称都卖了。致使老窖误以为渠道库存很低，也就才有了误判提价。目前老窖在林峰的操盘下，已基本废除了柒泉模式。
网友（账户已经注销，应该是巴士）：张谢老前辈就理财方面巴士个人非常敬佩，尤其是“轻资产轻负债”风格，高比率自由现金流和高分红方面！就是觉得品牌打造后的维护和升级方面需要努力。
散户乙：这个问题我是这么看的。就老窖自己来说，十年前知道老窖多？还是十年后知道老窖的多？这是其一。其二，十年前老窖只有：特曲，头曲，二曲。如今除此之外，还有了国窖1573和窖龄酒。多了高档，丰富了中档。因此，从品牌维护、升级方面，都是做的不错。当然，期间有的公司可能做得更好。 就事论事的说，老窖的主要失误，在于近年来柒泉销售模式。它最大的危害是阻隔了老窖与市场的直接接触。从而，导致了老窖对这次白酒调整的误判，逆势提价就是其中的一个失误动作。可喜的是，目前老窖已认识到这个问题。
2015-06-10
对比一下洋河和老窖。 还记得洋河在50多块钱是宣布要拿出10个亿增持自己的股票吗？最后跌倒30多，然后又涨回60左右的时候，增持期限到了，洋河公布的增持金额是一个亿。他等于是画了个10亿的大饼维持股价。 老窖在今年二月九日公布了增持计划：计划在之前已经增持600万股的基础上，在随后的12个月内，最低不低于增持伍仟万元的股票，最高不高于总股本的2%。但是，老窖在上个月，突然公布，已经买了5000万的股票，增持已经结束。其实，老窖可以等到明年二月八号再公布。 洋河丢失1.3亿没公告，他的解释是不到净资产的10%可以不公告。老窖最初丢失1.5亿其实也不到净资产的10%，即使算上后来增加的3.5亿（其中1.2亿已经保全），也不到净资产的10%，也可以不公告。 为什么洋河那么在意他自己的股价？原因我是知道的。前两年我通过平安信托买过洋河的理财产品，他们就是用洋河的股票作抵押，当时的抵押价格不低于68块。等我这期到期后，洋河紧接着又发了一期理财产品，也是股票质押，质押的价格是48块。股票价格低于48块，洋河质押的股票要么被平仓，要么就要增加质押的股票数量。“他们就是用洋河的股票作抵押，”上文里这个他们，就是洋河股份。我说老窖不如洋河那么在意它的股价，就是合格道理。 呵呵，我的每句话，要解释起来，背后都有很多文字。所以，我就懒得写，往往就只写一个结论出来。
2015-06-12
在遥远的未来的某一天老窖涨到70块。你成本16块还是他的成本20块是无所谓的，在别人眼里，你们都是投资成功的。 在遥远的未来的某一天老窖跌倒5块，你成本是16块还是他的成本20块也是无所谓的，在被人眼里，你们都是投资失败的。 如果只看明天或者下周或者下个月，即使是两块钱的差价也是巨大的。 块八毛的差价在每个人眼里的重要性，和是否贪婪无关，和你看得多远有关。
2015-06-14
这轮牛市其实是2013年中小板先从500多点开始的，到去年下半年中小板到1500点第一轮结束，这时主板的升势才开始比较明确，也开始有人说牛市到了。过了今年的春节，中小板等于是第二轮开始，到目前是4000点。这期间，主板我认为一直属于被动填补价值洼地的行情，也就是中小板冲得过猛歇口气等一等主板。未来中小板会不会歇一歇再冲6000点呢？这个没人知道。如果到了6000点再歇歇，再等主板涨点。我认为这都属于牛市的上半场。现在持有蓝筹股的投资者有一种担心，这轮牛市万一是中小板冲顶后，泡沫破裂崩溃，然后牛市就结束了，持有蓝筹股的人岂不是很亏？我的观点是，中小板大部分股票未来会像目前的中国中车走势一样，这时牛市不会结束，而是由蓝筹股接棒，市场会由资金推动向业绩推动过度，也就是牛市的下半场。关于PE要动态地看，目前大部分的大盘蓝筹几乎都处于行业最低点，到了明年、后年，如果大部分行业的业绩触底回升，则PE就会下降（酒类股今年应该是PE最高的时候）。
如果一直关注我的朋友会知道，我在上一轮牛市5000多点出来后，是一直比较保守的。而这一轮牛市，到了5000点，我的观点却很激进，认为这轮牛市还有很长的路要走。是不是屁股决定脑袋呢？说心里话，对此我也不知道。我只知道每个人都有盲点。因此，希望朋友们把我的观点当做参考就好，千万不要偏听偏信。
2015-06-15
绝对真理只有两条： 第一，人总是要死的。 第二，股市总是波动的。 风险不是来自于市场的波动，而是来自于我们的操作。中国中车从三块多，涨到快四十块了，涨了十倍，如此大牛股让我这个局外人羡慕不已，再看看我的老窖，差的太远了。可是，就是这个在蓝筹股里表现最好的股票，也有人因为他跳楼了，难道中车跌回倒2块钱了？没有，只是跌倒25块，难道大盘跌回1600点了？没有，还在5000点。是大盘和股票害死了他，还是他自己的操作害死了他？
2015-06-17
5000点的股市没有投资价值与怨妇嘴里的“男人没一个好东西”其实是一个意思。上一轮5000点的时候，那是什么背景？实体经济与虚拟经济都处于过热的状态，CPI处于上升通道中，利率也处于低水平。显而易见的是未来要面对：加息、提高存款准备金等一系列收紧措施。从股市出来的资金会越来越享受到高收益低风险的理财产品。随着这一趋势的逐渐形成，股市的资金会不断外流。目前5000点出于什么背景？实体经济基本都在寻底，CPI处于底部通缩态势，显而易见的是未来要面对：减息，降准等一系列宽松政策。资本是要规避风险的，但这个风险是与其他领域经过全面比较权衡后的风险。而不是单纯盯着股市的风险，现在的房子没风险？现阶段把资产变成货币没风险？我还是那句话，牛市还在路上，这个路还很长。
2015-06-18
股市在5000点有风险，这个风险的性质与股市在3500点时的风险是一样的。你在3500点不跑，徘徊一段时间，它就给你跌倒3000点，让你短期亏损一下。当然，那些认为3500点是头部的人，我估计他们在4500点又进来了。到了4500点依然是有风险的，你不跑？徘徊几天它就再给你跌倒4000点让你心惊肉跳一下。
当然，如果你是个理想主义者，那么完美的操作应该是3500点跑掉，3000点接回，然后4500点再跑掉，4000点接回。然后5200点跑掉，4700多点接回。这样的操作谁都知道是最完美的。怕的是，你3500点跑掉，4500点接回。4500点跑掉，6500点接回来。这样一来，本轮牛市的利润就被你截断成了几节。当最后熊市来临的时候，你很可能通吃了熊市的全部亏损，牛市的利润不够熊市亏的。最终，你把牛市途中市场波动的风险，变成了造成你最终亏损的风险。理论上说，如果你选的股票是有基本面支持，并且会随着社会发展的，那么，你牛市里通吃的利润一般会大于熊市来临时你通吃的亏损。
5000点有没有风险？当然有风险。不过，这是波动的风险，不是趋势改变的风险。
我注意到，不断出现一种言论吓唬散户，他的意思是这样的“这轮大牛市如此猛烈，是与融资盘有关的，如果股价大跌，融资盘出现强行平仓，就会出现踩踏，形成多米诺骨牌效应，这个牛时就会垮塌”散布这个观点的人要么是无知，要么就是躺在床上异想天开。试想，一个证券公司借出100亿的资金，股价大跌，开始强行平仓，这100亿的资金都被证券部收回了，股市资金少了，牛市就结束了？没有新的融资人了？中国中车这几天的巨幅下跌，应该很多被平仓的，不是都传说有跳楼的了吗？应该是出现上面描述的融资盘被平仓的踩踏了，可你打开中国中车的F10，看看这几天的融资额，和融资余额。是少了还是多了？
2015-06-19
这是牛市的标准调整。这轮牛市从去年7月的2000点，到这周的近5200点.一年上涨了3200点，这周仅仅四天跌了将近700点，四天跌幅是整个一年牛市的20%，空间已经比较足。时间还短点，我估计这轮调整的低点就基本这样了，下周最多再下探点也就差不多了。下周可能很快会反弹，再接近5000点依然会有压力，很有可能做一个标准的双头，吓唬那些技术派，然后大盘再创新高。这轮调整到了这里，点数应该差不多了，但个股的差别可能比较大。如果你手里拿的股票并不虚高，调整也就基本到位。过个个把月，你的账户市值又创新高了。不要为了做一个漂亮的差价，去预判可能的调整。如果你能在31块抛出，在这里买入，当然是好的。但是，如果你总想预判调整，很有可能在上一次5月28号那波大调整里你就抛出了，你买不买？什么时候买？你就纠结吧，等到老窖突破28你在30再买入，那么到现在，其实就不如一直拿着不动更好了。如果你一直不买入，到了今天老窖跌倒26块你也没赚便宜，你买不买？你又在纠结。
当人们手里拿着股票紧盯着股市的时候，面对波动，他们会觉得风险很大。当他们卖出股票手里拿着钱的时候，面对着越来越低的利息，越来越宽松的货币。最终，他们会明白，拿着钱虽然没有波动的风险，但是，却有着趋势性的风险
2015-07-01
说心里话，我的视野有很大的局限性。我视野所及，其实就是我关注的那些股票，都是些大盘蓝筹股，地产里面万科，华侨城，招商地产，银行里面几只，电器类海尔，格力，钢铁里面宝钢，鞍钢，医药里面几只，证券几只，保险几只，酒类几只，汽车几只，电力股几只。我基本不看中小板和创业板，这是我的盲区。所以我对后市的判断其实是基于我关注的股票。我一直在外度假，也没注意看股票，最近仔细看了下创业板和中小板，他们的估值依然还是挺高的。至于它们的大幅下跌对大盘有没有拉扯作用？有多大的拉扯作用我不太清楚。这轮调整的点数超出了我的预期，但我所关注的股票的调整幅度基本都在我的预期内。牛市还很长，这里出现大幅调整，对新股民也是个教育，这个教育早点来比晚点来要好。在这里，大部分人心里不踏实，仓位较轻，不是断送牛市，而是有利于牛市长期运行的基础。
2015-08-24
大盘的未来
我们都知道，股票具有两个属性，一个是股权的属性，它体现的是股票的内在价值。另一个是筹码的属性，它体现的是股市上的供求关系。
决定一个股市牛熊是由那个属性决定的呢？巴菲特通过对美国百年股市的研究，以及我们亲身经历的20年A股的经验，决定股市牛熊的是股票的筹码性质。一个简单直观的现象就是：当收缩流动性，利率走高导致大盘走熊的时候，企业的业绩即使增长，股价也是下跌的。当流动性充裕，利率下行导致的大盘走牛的时候，企业即使业绩倒退，股价也是向上的。那么，难道企业的内在价值就不起作用吗？不是的，个股的内在价值，最终会反映在他与大盘的比价关系上。
因此，我们在展望股市下一阶段有可能的趋势的时候，要把关注点聚焦在决定市场的供需关系上。我看到但斌昨天发文说：前段时间是去杠杆，下一步该去泡沫了。我认为，去泡沫从来不取决于人们的主观愿望，而是取决于流动性。也就是说：不是因为先有泡沫，才有了流动性的宽裕。不难得出的结论就是：要先有流动性的紧缩，才会有泡沫的收缩或者破裂。这个逻辑关系没有错吧。
如果上面的逻辑没有错的话，那么，在目前我们GDP增速放缓，各行业产能过剩造成的通缩宏观大环境下，我们的利率和货币政策是趋紧还是趋松，就是确定股市未来一年的趋势。
在大盘从5100点跌到目前点位还快速大跌有两种情况。第一，底部很近大盘在快速赶底，随后也会快速翻转。第二，大盘的底离这里还远，换句话说，在这里快速下跌后，再用很长时间漫漫探底，未来回头看这里是高点，人们才愿意狂跑。是哪一种呢？
大盘主板如果从去年中期2100点开始牛市起步的话，到今年5100点，上涨了3000点，现在3200点，已经跌去了63%。即使按照熊市的走法，也就是，目前快速跌破3000点，然后根据A股历史上熊市底部不断抬高的规律以及以往的牛短熊长的经验，我们大概估摸，主板未来几年会在2000点以上的某个点位探底并徘徊等待下次牛市。你看看你手里的股票，估摸一下你的股票未来的成长，再看看目前距离有坑的底部，你愿意在这里抛出吗？
2016-01-09
我对2016年的股市依然乐观
我对2016年的股市依然乐观。
时间紧迫，简单说几句。
1，看空的第一个理由，欧美的股灾有可能进一步拖累A股。其实A股从5100点下跌到2850点，短时间已经下跌了44%，已经经历了一个标准的股灾。我们现在只是站在3100多点，就担心假如美股来个股灾，我们也跟着再来一个股灾？我的观点是，我们的股灾已经提前发生了，再自己吓唬自己，就会陷入当初原油140块看到200块的逻辑。
2，看空的第二个理由，人民币汇率贬值带来的资本外流，导致股市下跌。我认为，这都是直线思维，其实，汇率的变化最终传导到股市并如何影响它是极其错综复杂的。金融危机后，美元不停的贬值，美国股市却不断创新高，现在升值了，美股却从高位回落了。安倍上台让日元大幅贬值，日股从9000点一下冲到近20000点。为什么轮到我们，人民币的汇率升值股市也跌？贬值股市也跌呢？
3，看空的第三个理由，都说现在A股的股票还是太贵。那我就要问，2014年7月，上证这轮牛市从2000点起来的时候，那时的股票贵不贵？贵了多少？当时的利率水平和现在的利率水平是不是一样？如果考虑几年期无风险利率的倒数是股市的估值标准的话，现在是比当初贵了还是便宜了？
其实，现在唯一真正让大家看空理由，是技术图形，这周的大阴线，破坏了去年四季度以来的上升节奏，这才是看空的关键，也是市场有效论者看空的基石。至于他们找的宏观理由，只是为了让市场有效论者和看图派们看起来更像一个经济学家而已。
在我个人的认知上，我认为2000点就是一个过去式，他已经过去了。可市场人士还在念念不忘它，总是担心再跌回2000点。
1992年的时候，股市从1400多点，暴跌到378点。时隔两年的1994，尽管股市又冲到1500点，但依然跌回到378点。到了2005年股权分置改革的时候，大盘跌倒998点，依然有人念念不忘378点，认为还会跌回378点。其实，他已经是历史了，不可能再回去了，但是，当时没有这个378点，就不会有998点的出现。
2000点是在2000年的时候，也就是16年前第一次见到，只不过当时是一个顶部区域，到了2001年冲到2200点后，就经历了5年的熊市，一直到2006年再次见到它并冲过去，在创了6100点的高点后，在2008年底，又重新跌回到2000点并一直在2000点附近盘整（盘整的天数中绝大部分在2000点以上），期间又冲到3400点并再次回来。时隔六年后的2014年7月，大盘再次突破2000点的吸引，并向上冲击到5100点。这次由于各种因素叠加，大盘瞬间跌破了3000点，这也是由于2000点的深刻记忆，很多人又在想着2000点，才会发生的。
在我看来，2009年那次冲到的3400点就是A股这次的底部，只是融资盘和新人占比太大，加大了波动，又有2000点的磁吸，才导致大盘围绕3000到3600盘整。试想，如果事后人人都知道3000点是底了，现在谁还跑呢？
如果像我一样的傻逼，坚定的认为3400点才是A股的底部，2850点不过是极度恐慌的宣泄。那么，现在才3100点，2016年对我又有什么可怕？人民币汇率，欧美股市狂跌，有什么什么可怕呢？我持乐观态度是盲目的吗？
2016-01-15
我依然固执地认为，目前大盘仍然运行在2014年11月启动的牛市中，这轮牛市的走势与2006年那轮快速清晰没什么调整的牛市不同，它将是一个持续几年的慢牛。但它的走势又不是缓慢向上的斜线，而是一个短期波动巨大，但按年计算又涨幅缓慢的非典型牛市。
现在舆论都很悲观，技术派认为2850是一个并无实质支撑的心理点位，下周说不定瞬间低开就破了。而且有强支撑的地方在2500点以下，他们的结论是：这轮一定会跌倒2500以下，重回熊市。看图形的确如此，如果仅仅把股票作为筹码来分析也是有道理的。但我们不能忽略股票是有价证券这样一个本质。在我看来，任何技术指标都要让位于价值，价值是强于任何技术支撑的。我们都知道，即使一个图形上有很强技术支撑的股票，如果基本面发生恶化，那些支撑都没用。这轮牛市之所以能从2500多点快速升到3000点之上，是由于连续降息降准后导致股票内在估值体系发生了改变。
之前加上杠杆冲得过猛到5100点出现了巨幅回调。而这次3600点的下跌，是由于汇率变化导致人们对能否继续降息降准的预期发生了逆转导致的。由于投资者预期的改变，使大盘迅速的下蹲做好了重回熊市的准备，但是，真要大盘踏入熊市，则必须货币政策出现实实在在的逆转才行。因此，我判断大盘在货币政策没有实质利空下，是不会贸然真的进入熊市的，当今年稍后汇率稳定，一旦央行降息降准，大盘立刻就会重新转强摆脱熊迹。
我的大盘牛熊分界线是2600点。为什么大盘有效跌破3600点的时候我不抛出？因为我的股票后面的公司和行业的景气度与大盘指数的景气度不同步。于是，我选择了按照股票的景气度走。
2016-04-13
记者的天职是客观公正的报道事实。关于白酒的标注，品质，这些都是由国家食品药品监管部门负责的。尤其是白酒的酿造工艺，勾兑工艺，都是有一定专业技术在里面的。记者发现问题，应该首先向相关部门举报，然后跟踪相关部门的检查过程，了解相关行业的法律法规。然后再客观地报道。 我怎么感觉现在一些记者连名字都不敢标注，就代替了相关职能部门，凭着自己的主观意志，就随便的判定什么产品是合格的或不合格。而整个事件中，为什么相关的食品完全管理部门却一直没发表意见？
2016-04-28
如果你是短线持有个三两年，扩产的事情不用太过考虑。扩产毕竟还要好多年才能完成，对老窖未来的实质影响目前根本就无从判断。重点还是要关注老窖这两年的业绩变化趋势。我打个比方，如果老窖投资74亿扩产，市场现在就对9年后的市场不看好，股价短期一定会受压，但假如2016年国窖1573可以卖出2500吨，窖龄和特曲可以卖出1.5万吨，也就一定会吸引巨资买入。因此，短期三两年的股价主要还是受业绩影响。只要市场看到新领导班子能完成去年规划的趋势：用三五年时间，国窖1573的销售达到历史最好水平的4000多吨，窖龄和特曲终端可以达到两万吨，股价就必创新高。而且，如果老窖真的重回百亿阵营，销售进入快车道，市场立刻就会对扩产的预期向好而且被放大。这是后话。
再啰嗦一句，扩产这事，短期这三五年对我们的影响，说白了就是增发股份摊点分红而已，又不用我们出钱，未分配利润看似也是我们的钱，但他即使不扩产花掉，也不会分给我们小股东，毕竟利润除了分红就是帮助企业再发展的，因此，这个钱用到扩产上也算正经的用途，总比五粮液当初用30多亿收购集团一个不值钱的破玩意要好很多。另外，如果增发价格真的是按照停牌前20个交易日的平均价格打九折，增发价格也要20多块，有人愿意一次投个几十亿，比我们冒的风险大。记得早年鞍钢扩产，小股东是在二级市场上参加了配股，记得当时配股价是15块，再看看现在的价格，如果长期持股，那是真亏。
下面跟帖：
网友爱酒人：也有几点想法，跟兄切磋：
1，该不该扩产：我举双手双脚赞成，当年茅台为了挖窖池不惜向经销商借贷，五粮液挖窖池节衣缩食，为什么？窖池对于白酒行业来说那就是命，老窖的前几任厂长鼠目寸光，光知道靠着金字招牌玩固液，简单轻松固然不错，掉队那是必然的，就拿茅台五粮液来说，没有季克良王国春的前人栽树，哪来现在的后人乘凉。老窖不挖窖池那就是成熟企业，没多大的发展了，要是真挖了10万吨的窖池，老窖就是成长股，后劲在后面。
2，扩产对老股东是利空还是利好：有人帮你挖金矿，金矿五年以后就能见到产量，还不用你出钱，你愿意吗？不愿意那是大傻瓜。虽然说新挖的窖池10年之内是出不来像样的酒的，但是老窖的手段我还是能猜出来一二三的，老窖是所有酿酒行业里最猴精猴精的企业，要用消费者的话，那是最不厚道，但是对于经营企业来说那没得到说。所以我猜只要老窖的新酒窖只要出酒，1573可能就会出年份酒，嘿嘿。
3，问题来了，找到出钱帮别人挖金矿的SB了吗？找到了在3月23日泸州ZF报告里，已经把老窖的10万吨技改项目明确列入到2016年的工作重点里，可见这事早就是有谱的了，没谱的事谁也不会拿去忽悠市长，我昨晚大致测算了一下，大家一半一半的可能性比较小，大头应该是增发的，如果增发占据三分之二，那就是50个亿，大致需要增发2亿-2亿五的样子，10个战略投资人每人摊5个亿，这种体量让人更希望是经销商持股，甚至可以搞以股资代预交款都可以，这样总比引进外来者要可控，毕竟锁定12-36个月是要套现的。老窖只要两年之内保持好10派8的分红比例就好，所有人都OK。
散户乙：说心里话，这个扩建是我投资老窖预期之外的事情。目前我还没你想的那么具体。但我觉得本次扩产从设计到完成需九年时间，因此74亿并不需要在今年一次性投入。何况老窖在账上还有几十亿现金。如果银行再贷一点，趁现在利息低再发点债券，能做到尽可能少的增发股份就最好。如果增发对象面向的是经销商等，就更好一点。
2016-04-28
说心里话，二级市场的投资者与公司的长远利益很难一致。客观的讲，老窖要想长远发展，窖池的规模是基础。有了这个基础，剩下的事是人的因素。而如果没有这个基础，什么也谈不上。
2016-06-22
刘淼：与2014年相比，高端比例已经有了很大提升，今年来看，我们结构还在调整中。结构变化还会更大。5大单品，国窖1573是重中之重，要恢复到3000吨的基酒产能，加上勾调后，大致6000吨左右。特曲和窖龄3-5年会分别超2万吨。头曲和二曲这是做市场占有率和覆盖率。果真如此，未来老窖每股盈利可达7块以上。
2016-07-12
投资股票能够抓住模糊的正确已经是非常不容易了。可你对自己的要求是：不仅抓住模糊的正确，还要避免犯精确的错误。 你对自己要求太高了。一方面，长线看今年35，明年50。而另一方面，短线在6月30日又说不跑才是猪。 你不仅能基于基本面看清楚长线未来，还能基于技术看清楚脚下的每一步。 你这不是扯吗？ 你这样的话，会因为短期精确的错误，而失去长期模糊的正确。 能做能人就挺厉害的了，你却非想做神人，就是扯。 如果明年老窖确定能到50块，现在持有到那时盈利：50%多。现在跑了，回调多少进？为了有可能的几块钱，丢掉确定的20块？你到底是聪明还是聪明过头？（回复股友，讲老窖50不是梦）
2016-08-31
投资老窖的阶段性总结
遥想几年前，谈笑间投资老窖账面亏损百万。三年过去了，投资老窖的盈利早已过了千万。
没有一只股票会在最低点的时候，刚好公司的基本面出现好转，让你有理有据心安理得的买入。也没有一只股票，会在他股价高峰期，公司的基本面向下拐头，让你证据确凿的抛出。这样的事情不会有的，当公司基本面的信号明确发出时，股价往往已经在半山腰。
老窖目前的情况就是如此，当他的基本面出现好转时，股价已经升到半山腰了。好转的迹象会不会成为向上的趋势？这个没人知道。因此股价在高位盘整震荡，等待基本面的方向明朗。也许继续向上，也许掉头哪来的会到哪里去。老窖高位的盘整，看似不便宜的股价，去年33块到19块的过山车经历，老窖以往让人失望的战略，不如茅五明朗的前景，增发扩产的新举动，等等这一切，已经让当初在老窖最困难时期一起走过的小伙伴们纷纷的获利了结下车。
至于我嘛， 我还是等到了2018年，持股满五年，再决定去留。
2016-09-21
问：猪哥再谈谈房价，我怎么有种6000点的感觉。以前我们家里的床下有不少全新的铝锅、铝壶，后来知道是父母抢购回来了，据说以后就涨价了，趁便宜攒下的。我私下认为他们非常愚蠢，怎么会这样做，没有文化就是不行。看现在买楼的人，知识、认识都要高过那时候我的父母，但我却感觉他们很像，我也在其中，没有比他们高明多少，这就是人性吧。对于现在楼市的局面，央行会不会一面使用slo、slf一面着手加息呢？
答：我其实没有能力谈论房价，随着我对投资的认识，我越来越觉得股价和房价是不可预测的。但股价和房价是不是虚高，每个人都有自己的判断。 我认为目前的一线城市房价是虚高的，但还会不会更高？这个不知道。就好像一只创业板的小股票，50块钱我已经认为很高，不敢买了，但他最后涨到150块。是一个道理。 房地产目前有几个特点：越来越多的人认为房价虽然涨了几倍，但过往的经历告诉我们，房子是不会跌了。越来越多的人认为买房是最好的投资。当这些特征越来越明显的时候，尽管我们无法预测拐点什么时候到，但一项大家都看好的投资，未来若干年一定不会是回报最好的投资。
是呀，判断顶点拐点确实不容易。当大众、全社会都在疯狂的时候，也只能保护好自己的财产了。这时谈风险，中国的转型，今后的路径都没用了，没人听。很多人说自住需求应该买，我觉得这类人最不幸，投资、投机房产者基本上都是小富的人，即使房价下跌，大跌，他们能承担的起，自住的人就要硬抗了。我有时还在为我们的未来忧虑，其实想想大可不必，中国人没有承担不了的苦，而历史也是波浪式前进的，物盛则衰、物极必反、否极泰来，既然这是自然规律，那就感性的生活吧。
2016-10-29
十年老弟，偶尔会来你的帖子看看。真心觉得你帖子里留下的人都不错，不太来的爱酒，泰山还有巴士，都是不错的人 投资这事是个人的事，不同投资阶段，不同性格，不同理念，看到的股市都不一样，采取的方法自然不同。大家都不是傻瓜，每个人悟到什么就是什么，不能强加于人。 我和你的投资方法基本一样，也是长期持有。而且老窖目前的发展趋势正在越来越接近我当初投资他的逻辑，初步打算持有到2018年，再评估一下是否继续持有。在今后几年里原则上我要在老窖业绩释放出最大弹性的时候将它换成茅台。 既然走上了价值投资的路，不仅是投资方法，还有生活态度，投资的钱，我个人有生之年肯定是用不到了。这是每个价值投资者的归宿。 （回复：十年出一手）
2017-03-02
这是我当时给他的回复：放着模糊的正确不坚持，非要去犯那精确的错误。 我也是服了你。好好的能人不做，非要做神人。【结合上下这是乙叔对一位看好老窖，但是在26做丢老窖投资者的回复】
2017-03-31
现在每天都控制上网时间，一般没有什么事情尽量不打开电脑了。必须打开电脑也是用完就关了。另外最主要的是，随着年龄的增加，看问题更加全面了，也知道很多事情是无法说清楚的，比如人生，比如投资，怎么才叫成功？怎么才叫完美？并无一个标准。大的道理其实都很简单，而一旦具体落到实处，就并无一个确定的答案。因为同样的方法有多少成功的例子，就会有多少失败的例子。也是随着年纪的增加，越来越感觉到自己的浅薄和无知。所谓三人行必有我师，并不是一句客气和谦虚的说辞，而是真理。好为人师，其实是浅薄的表现。炫耀自己的成功不过是虚荣心作怪，哪里能真的帮助别人？
2017-10-15
十年老弟，你自己的帖子哪去了？ 看到你和朋友们都赚了钱，是个值得高兴的事。 股如人生，路如何走，要自己悟，这个世界真正涉及大是大非，救人于水火的事情很少，只是不同而已，不要过于执着。你瞧不起圆滑世故的人。但包容是一种境界，并不等于圆滑。 在投资上，失败并不是坏事，失败是成功之母。成功也不一定是好事，过早的成功，成功来得太容易，都容易让人膨胀，这是投资的大忌。 你我都曾经在短线投机上吃过亏，后来都走上了价值投资之路。为了避免朋友走我们的老路，我们只要把自己感悟和体会说出来就行了，听不听，这个决定权在别人手里，钱是人家的，人生是人家的，我们不能越权，越权就没朋友了。另外，要有耐心，很多事情不要急于下结论，要包容别人的决定，包容不等于圆滑世故。你开帖子才三年多，时间还太短。等十年后，其实什么都不用说。（回复：十年一出手）【笔者：是啊，等十年什么都不用说，投资结果说明了全部】
2018-04-24
泰山老弟，你这么每天在股吧里发帖其实是在浪费自己的宝贵时间。这样下去，最终你会成为一个浮在半空迷失方向的人。老实说，我几个月来一次东财，没仔细看你遛狗的原理，我也就不妄加评价。但从你涉及到有关投资的言论不难看出：你还没入门。 我觉得你现在的主要任务不是忙着展示自己，而是踏踏实实的学习有关投资的理论，并在投资中不断领悟。这样下去，每隔一段时间，我们就会看到你的进步。 你挺聪明，但首先要走在正确的路上。十年老弟虽然情商不如你，头脑可能也不如你灵活，但他已经走在正确的路上。如果你还不改变，你们的差距会越来越大。【笔者：感觉乙叔总是在想渡这个“泰山”前辈，可惜人只能自己渡自己，或者说佛都有缘人，忽然想起之前乙叔回复我正确的路，“所谓的路，我理解是一种理念”】
2020-05-11
呵呵，你还是老样子。不要实图改变别人，一秒钟都不要。做自己，时间是个好东西。【回复：（十年一出手）
2020-06-09
听得太少。好为人师，就无法提高自己。永远停留在三年级老师的水平。厚德靠的是：多听，少说。厚德才能载物。