我们在可口可乐公司的持股比例从9.1%增加到了9.2%，在美国运通的持股比例从14.2%增加到了14.8%，在富国银行的持股比例从9.2%增加到了9.4%。在此千万不要小看百分比中小数点后面位数的变化：四家企业加总，我们对其持股比例每上升0.1个百分点，伯克希尔每年就可多拿到5000万美元的盈利。这四家企业的业务成熟，其管理层能力出众且注重股东利益。对于伯克希尔来说，我们宁可去参股一家伟大的企业，也不愿意去绝对控股一家泛泛之辈。所谓宁要鲜桃一口，不要烂杏一筐。如果按照伯克希尔对四大投资对象的年终持股比例看，四大投资对象企业在2014年所产生的常规经营利润中应有47亿美元属于我们(三年之前是33亿美元)。但在盈利报告中，我们仅仅将获得的分红计算在内，即去年获得了16亿美元的分红(三年前的分红是8.62亿美元)。但在此不可混淆：未记录在本集团盈利报告中的31亿美元与纳入盈利报告的资金同样可观。四家企业所留存的利润通常会用来回购自身股票，这意味着我们不费一分一厘就可增加未来的盈利分成。或者这四家企业也会用留存利润开展新的投资，通常这些投资会取得成功。不管如何，最终在这四大投资对象中的整体每股盈利都会随着时间的推移而不断提高(尽管2015年可能会充满挑战，因为美元走强不利于这四家企业的国际化业务)。如果这些预期的增长都可实现，那么伯克希尔的分红也将随之增长，更为重要的是，我们在这些企业的未兑现资本也将增值(截至去年底，我们在这四家企业中的未兑现资本收益已经达到420亿美元)。我们在资本配置方面的灵活性，即我们愿意将大量资金投入到不直接控制的企业中，这使得我们与某些企业相比具有了强大的优势，因为那些企业只愿意投资于能直接经营的产业，从而捆住了自己的手脚。我们对直接经营和财务投资的灵活姿态为资金的妥善使用加上了双保险，汹涌的伯克希尔现金流总能找到用武之地。我曾经说过，我在生意上的经验对我的投资有所帮助，而我的投资经验反过来又让我成为更好的生意人。二者的经验是互通的。有一些真理只能通过实践才能彻底领悟。(弗雷德-施韦德(Fred Schwed)佳作《客户的游艇在哪儿？》中有一副彼得-阿诺(Peter Arno)的漫画，画中懵懂的亚当看着好奇的夏娃，文字说明是“有一些事情无论通过文字还是图片都无法让一位 彻底明白”。如果你没有读过施韦德的书，我们年会上有卖。此书的智慧和幽默真是无价之宝。除了阿诺的“确定的事情”，我认为还需要两项单独的技能：对投资品的估值以及企业管理能力。因此我认为我们两位投资经理多德-库姆斯(Todd Combs)和泰德-威施勒(Ted Weschler)有能力至少管理我们的一项业务。几个月之前一个很好的机会让他们可以做到这一点，因为我们同意收购两家业务上很有特点的公司。两家比我们一般收购的公司规模要小一些，加起来净有形资产大约1.25亿美元，年收益1亿美元。我要求多德和泰德各担任一家公司的董事长。以董事长的角色，他们的用武之地非常有限，就像我在我们较大的子公司中那样。这种安排为我分担了一点工作，更重要的是，可以让这两位已经出类拔萃的投资者更加优秀。2009年底，在“大衰退”的阴霾中，我们同意收购伯灵顿北方圣达菲铁路公司(BNSF)。这是伯克希尔历史上规模最大的一笔收购。当时我将这笔交易形容为“全副身家赌美国经济前景”。类似的押宝对我们来说并不是头一遭。早在1965年，巴菲特合伙人公司收购伯克希尔控股权就是类似的赌注。同样，根据充分的理由，查理和我向来认为，“赌”美国继续繁荣下去是确定性非常高的事情。如果不信，你去问问在过去238年中，有谁是通过押注美国衰落而成功的？将我们国家的现状与1776年对比一下，你简直不敢相信自己的眼睛。就我的有生之年来讲，美国的人均产出翻了6倍。我的父母在1930年绝对想象不到他们的儿子今天所看到的世界。虽然那些悲观主义传教士没完没了地说美国存在这样那样的问题，我没有看见他们中哪个真的希望移民到国外(虽然我能够想到几个而且很乐意为他们购买单程机票)。我们市场经济的动力机制仍将继续发挥它的魔力。要收获总要经历挫折，不可能一帆风顺。人们会时不时抱怨政府。但确定无疑的是，美国的明天会更好。在这种有利形势下，查理和我希望通过以下途径提升伯克希尔的每股内在价值：
(1)持续改善我们众多子公司的基本盈利能力；
(2)通过补强型收购进一步提升它们的盈利；
(3)从我们投资对象的增长中获益；
(4)当伯克希尔股价大幅低于内在价值时进行股份回购；
(5)偶尔进行大规模收购。我们还会尝试通过增发伯克希尔股份让你的收益最大化，不过这种做法就算有也是偶尔为之。
我们都知道，搭积木关键在于基础稳固。一个世纪之后，BNSF和伯克希尔哈萨维能源公司仍将继续在美国经济中扮演重要角色。住房和汽车仍将是大部分家庭生活的中心。保险无论对企业还是个人都将依然不可或缺。展望未来，查理和我看到伯克希尔仍将大有用武之地。我们对受托管理伯克希尔深感荣幸。
内在企业价值
虽然查理和我经常提到内在企业价值，我们无法准确地告诉你伯克希尔股票的内在价值是多少(事实上任何其他股票都是如此)。不过，在2010年的年度报告中，我们提出了内在价值的三大要素，其中之一是定性的。我们认为这三大要素是合理估算伯克希尔内在价值的关键。本报告在123-124页完全复制了这部分讨论。下面是两个定量要素的最新估算：2014年我们的每股投资增长8.4%至140123美元，除保险和投资之外的业务利润增长19%至每股10847美元。从1970年到现在，我们的每股投资以19%的复合年率增长，我们的盈利增长率是20.6%。如此一来，在随后的44年中，伯克希尔股价以与两个价值衡量标准类似的速度增长也就不足为奇了。查理和我希望看到两部分都能够增长，但我们主要的精力放在提升运营利润上面。这正是为何去年我们选择用Phillips 66和GrahamHoldings的股票来换取运营业务，并通过类似的手段从宝洁(Procter andGamble)手中收购金霸王(Duracell)，后者将在2015年完成交易。关于对乐购(Tesco)的投资，细心的读者可能会注意到乐购已不在我们最大的普通股投资清单中，而去年它是有份的。
作为一个细心的投资者，我不得不尴尬地向大家报告，稍早时我们已售出乐购的股票。我由于懒散，在这一投资上犯了一个巨大的错误。2012年底，我们拥有4.15亿股乐购的股票，当时和现在乐购都是英国领先的食品零售商，在其他国家也是一个重要的食杂商。我们这一投资的成本是23亿美元，与这些股票的市值差不多。2013年，我对乐购当时的管理层略感失望，因此出售了1.14亿股，获得了4300万美元的盈利。我闲散的售股方式最后被证明代价高昂。查理将这类行为称为“吮拇指”。(考虑到我的延误给我们造成的损失，他这样说真是宽宏大量。2014年，乐购的问题与日俱增，公司市值缩水，利润率萎缩，财会问题暴露。在商业世界，坏消息经常是接踵而至：一旦你在厨房里看到一只蟑螂，几天后你就会遇到它的“亲戚”。我们在去年卖光了乐购的股票，现在已没有任何仓位。(我们要指出的是，这家公司已聘用了新的管理层，我们希望他们一切顺利)。我们这笔投资的税后亏损是4.44亿美元，相当于伯克希尔1%净值的五分之一。过去50年中，我们仅有一次投资的售出时实现亏损达到我们净值2%的水平。另外有两次，我们经历了相当于净值1%的投资损失。所有三次大亏损都发生在1974-1975年间，当时我们以非常便宜的价格出售股票，是为了换钱购买那些我们认为更为便宜的股票。我们的投资业绩得到了一个巨大有利因素的帮助。1964-2014年，标普500指数从84点涨至2059点，如果将股息再投资，整体回报将达到我们在第2页中所提及的11196%的水平。与此同时，美元的购买力萎缩了令人吃惊的87%。这样的暴跌意味着现在需要1美元买到的东西，在1965年花13美分就可以得到(以消费者价格指数CPI为度量)。这是一个向投资者发出的重要信号：股市和美元的表现能差上十万八千里。
可以回顾我们2011年的年度报告，其中我们将投资定义为：将当下购买力让渡给他人，同时合理预期在未来将获得更大的购买力。从过去50年获得的一个反常规但不容辩驳的结论就是，投资于一个美国企业的组合比投资于比如美国国债等证券要安全得多，
后者的价值与美元紧密关联。在再往前的半个世纪，包括了大萧条和两次世界大战的时段内，这一结论也是正确的。投资者应该关注这一历史。在某种程度上，在未来的一个世纪这几乎肯定会重演。股票价格的波动性总是会比现金等价物的高得多。但是，从长期来看，货币计价的投资品比广泛多元化，
随着时间推移买入的股票组合的风险更高，甚至是风险要高很多，当然我们拥有股票组合的方式应该是仅招致象征性的费率和佣金。
这样的知识通常不能在商学院获得，在那里波动性几乎肯定会被用作衡量风险的指标。
虽然这样的学术假设使教学变得容易，但它错得离谱：波动性远不是风险的同义词。流行观念将两者划等号导致了学生、投资者和CEO们误入歧途。当然，毫无疑问的是，拥有股票一天、一周或一年的风险比将资金投入现金等价物高，无论从名义值还是购买力衡量都是如此。这对于某些投资者，比如说投行有意义，因为它们的生存可能受到资产价格下滑的威胁，它们可能在市场低迷时被迫出售股票。此外，任何可能有重大的近期内资金需求的人，他们都应该将适当资金投向国债或有保险的银行存款。
但是，对绝大多数投资者来说，他们可以也应该在数十年的维度下投资，股价的下跌并不重要。他们的关注点应锁定在投资周期内获得显著增长的购买力。对他们来说，随着时间推移买入而建立的多元化的股票组合将被证明风险比基于美元的证券要小得多。几十年前，本-格雷厄姆(BenGraham)就准确指出了投资失败的根源，他引用了一句莎士比亚名剧中的台词：“错，不在我们的星运，而在于我们自身。”伯克希尔的收购标准：我们迫切地想从企业负责人或其代表处听到，他们的企业符合以下全部的标准：
(1)大型收购(税前利润至少为7500万美元，除非该企业很契合我们的现有业务部门之一。)
(2)已证实的持续盈利能力(我们对未来预期不感兴趣，也不感冒业绩突然好起来的企业。)
(3)企业的股本回报率良好，同时债务很少或没有。
(4)管理层称职(我们没有能力填补这方面的人手)
(5)业务模式简单(如果存在大量的技术，我们将无法理解它。)
(6)一个明确的报价(我们不会在价格未知的情况下讨论交易，以免浪费我们和卖家的时间。)
公司越大，我们越感兴趣：我们乐于进行价格在50亿至200亿美元范围之间的收购。但是，我们对可以在一般股票市场进行的收购建议没兴致。我们不会进行不友好收购。在是否有意收购的问题上，我们可以承诺绝对保密，同时会极为迅速地给出答复，通常不到5分钟。我们倾向于使用现金收购，但如果我们能获得与我们给予的同样多内在价值，我们将考虑发行股票进行收购。我们不会参与拍卖收购。伯克希尔的未来50年现在让我们展望一下前路。想象一下，假如50年前我预测未来，我的某些预言肯定是差得离谱。
记着这句话，我会告诉你们我对伯克希尔未来的想法，就像对假如也问同样问题的我的家人一样。首先也是最为重要的，我认为耐心的伯克希尔股东的资本永久性损失的可能性与单一公司投资的几率同样低。这是因为我们的每股企业内在价值几乎肯定会随着时间的推移而增长。但是，如此乐观的预言必须加上一个重要的警告：如果一个投资者买入伯克希尔股票的价位非常高，比如接近每股账面价值的两倍，这种情况偶尔是会发生的，这位投资者可能需要很多年才能实现盈利。换而言之，如果买价非常高，一笔良好的投资就可能退化为鲁莽的投机。伯克希尔也不能摆脱这一真理的束缚。我认为，任何事件导致伯克希尔出现财政问题的可能性基本上等于零。我们总是为千年一遇的洪水而未雨绸缪，如果真的发生了，我们可以向没做准备的人卖救生衣。在2008-2009危机期间，伯克希尔扮演了“第一反应者”的重要角色，此后至今我们资产负债表的实力和盈利潜力增长了一倍以上。我们的公司是美国企业的直布罗陀(战略必经之地)，未来还将如此。财政耐久力要求一家公司在任何情况下都保持三种能力：
(1) 大规模且可靠的盈利流；
(2) 大量流动资产和
(3) 没有重大的近期内现金必需。忽视最后一点通常将导致公司爆发预期外的问题：
很多情况下，盈利企业的CEO们觉得他们总能对到期的债务再融资，无论其额度有多大。2008-2009年，许多公司管理层领教了这样的思维方式有多危险。
虽然我们保守，但我认为我们有能力逐年增加伯克希尔的每股潜在盈利能力。这并不是说运营利润每年都会增加，情况远不是这样。美国经济会起起落落，当经济走低时，我们当期的利润也会如此。但是，我们将继续达成内生性增长，进行补强性收购和进入新的领域。因此我相信，伯克希尔的基本盈利能力将逐年增长。在某些年份，这样的增长将是显著的，而其他一些时间将很少。市场、竞争和运气将决定机会何时出现在我们面前。不管如何，伯克希尔将保持前行，而动力来自我们现在拥有的一系列优质企业和我们将收购的新公司。此外，在多数年份内，我们国家的经济将为商业提供强劲的动力。我们很幸运，拥有美国这样的国家作为主场。坏消息是伯克希尔的长期收益，以百分比而不是绝对美元额衡量的收益可能不会太高，将无法达到在过去50年中达到的水平。我们的资产数字已变得太大。我认为，伯克希尔未来的表现将优于平均的美国公司，但我们的领先优势不会太大。最终，可能就在今后的10-20年之间，伯克希尔的盈利和资本资源将达到一个使管理层无法明智地将全部利润再投资的水平。到那个时候，我们的董事将有必要作出决定，到底哪种方式才是分配过剩利润的最好方式，是通过派息、股票回购还是两者兼之。如果伯克希尔的股价低于企业内在价值，大额回购几乎肯定是最佳选择。你们可以放心，你们的董事将作出最好的决定。没有哪家公司比伯克希尔更关注股东。在30多年时间里，我们每年都重申我们的股东原则，开头总是这样的：虽然我们的结构是一家公司，但我们的处事信条是伙伴关系。我们与你们达成的这一契约无异于金科玉律。我们拥有一个见识卓越、以企业为导向的董事会，时刻准备着践行我们的伙伴承诺。没有一个人是为了钱做这份工作：根据一份在别处几乎不存在的协议，我们的董事都只有象征性收入。他们通过拥有伯克希尔股票，以及为一家重要企业充当看门人所带来的成就感等方式获得回报。挑选一位正确的CEO是重中之重，也是主宰伯克希尔董事会议大量时间的议题。管理伯克希尔基本上是一份资本配置的工作，加上挑选和任命优秀的经理人来掌管我们的子公司。很明显，这一工作也要求有必要时要更换一家子公司的CEO。这样的职责要求伯克希尔的CEO是一个理性、冷静和有决断的人，他必须对商业有广博的理解，对人性有深刻的洞察。此外很重要的是，他必须知道自己的局限性，就像IBM的老掌门人沃森(Tom Watson ,Sr。)说的：“我没有天赋，但我在某些方面还聪明，我就坚守在这些领域。”品德至关重要：一位伯克希尔的CEO必须全身心投入公司，而不是为了他自己。(我使用男性代词以避免措辞冗长，但性别绝不是决定谁成为CEO的因素。)他必须去赚数额远远超过他任何可能需求的钱，但重要的是，他不能为了自我或贪婪的动机去在薪酬上攀比大部分待遇丰厚的其他企业高管，即使他的成就远超这些人。一个CEO的行为对自他而下的全部经理人有重大的影响：如果他清晰地向下属传递出股东利益至高无上，
其他经理人几乎也不会有例外，他们也会承继这样的思想。我们的董事们认为未来CEO应该从内部产生，伯克希尔董事会对其应该有较深的了解。我们的董事还认为下一任CEO应该相对年轻，这样一来，他或者她就能够在长期内担任这一职务。如果CEO平均掌舵时间大大超过10年，对伯克希尔将最为有利。(让新人学会老把戏并不容易。)他们也不可能在65岁退休(你注意到什么了吗？)。无论是伯克希尔的企业收购，还是大规模量身定制的投资动向，对手方都应该熟悉和信任伯克希尔的CEO。这一点非常重要。培养这种信心和构造关系需要时间，但回报可能非常惊人。伯克希尔的特别之处还要归功于另一群拥有投票权的人，那就是伯克希尔的股东。如果我不向他们致以敬意，那就是失职。伯克希尔的股东基础与任何其他大型企业都不一样。这一点在去年的股东大会上得到了很好的证实，股东们收到了一个代理人解决方案。解决方案就是：由于公司所拥有的现金超过实际需要，而公司的所有者又不像巴菲特那样都是亿万富翁，那么董事会应该考虑对股票发放一定的年度股息。
这一解决方案的发起股东没有在股东大会上出现，因此他的动议没有被正式提出。尽管如此，代理投票还是进行了计数，其结果发人深省。不出意料，A股股东反对派息者与赞成者比率为89比1。伯克希尔A股由相对较少的股东所持有，而且股东对其都拥有较大的经济利益。
引人注目的是B股股东的投票结果。B股股东人数有数十万甚至上百万，他们总共投出了660759855票反对票和13927026票赞成票，比率大约47比1。我们的董事们建议不派息，但公司不想试图去影响股东。尽管如此，最终占股份总数98%的投票相当于说“不要给我们派息，将所有利润都进行再投资”。我们的大小股东能够如此认同我们的管理哲学，真是令人又感叹又欣慰。有你们作为伙伴，我感到非常幸运。
沃伦-巴菲特
2015年2月27日
散户乙：大家说的都挺好，让我们一起慢慢悟，慢慢学吧。
2015-03-05
我说我老婆很好，大家不会反对，因为这事我最有发言权。我说我老婆是世界上最好的，一般来说大家也不会较真，因为大家知道，我加起来也遇不到几个能深入了解的女人，而且所谓最好，不过是最“合适”而已。如果我说，我老婆比你们的老婆好，并例数人家老婆的不是，要么人家不和我一般见识，离我而去，要么就引起争论。
十年，你谈了自己以前的投资经历，开始是如何短线操，如何追涨杀跌，做差价，最后如何走上基本面选股，长期持有的道路，有自己的经验，有自己的体会，有自己的感悟，就挺好。这个世界太大，每个人的情况都不同。即使不谈理念，每个人来股市的目的也决定了操作思路。很简单，爱酒兄来股市的目的就是赚点零花钱，你来股市的目的是为了晚年享受长期价值投资带来的收益。他关注的是如何抓住眼前的一个波动。赚点差价买箱国窖1573。你想的是20年退休后现在的投资能有多少收益养老。操作能一样吗？
这个世界，几十亿人。很难用好坏来区分。千万不要划线，手里拿着一支粉笔，遇到意见不同的，拿笔一划线：我这边的，都是爱国的，道德高尚的，有正义感的。不言而喻，线那边的就是卑鄙无耻，没有道德，冷酷无情的。世界有那么简单吗？ 一个城管的工作人员，工作认真负责，所管辖的片区总是干净整洁。最近小摊小贩挺多，你来他走，你走他又回来，卫生搞得很差，多次被领导批评，并下最后通牒，再管不好就换人。他上有老下有小，他很看重这份工作。 一个大哥失业，老婆住院，儿子上高中，他不偷不抢，不向国家要救济，自食其力摆个烤羊肉串补贴家用。 这两个都是好人，但是，在这件事情上，在他们的眼里，对方的存在，已经到了有你没我的地步。最后一刀杀了城管，他自己判了死刑。
2015-03-07
如果银行开展证券业务的话，我初步能想到对证券市场的影响有： 1，投资股票更简单方便了，有利于更多资金的进入。 2，以往投资股票，必须先在银行开立账号，再去证券部开账号。现想投资股市的人在银行开账号的同时就被银行截留了。以往在证券部有账号的，当第三方存管的保证金回到银行，也可以不用再转回证券部，就可以用银行的账号炒股了。证券部要想留住客户，就必须在服务和佣金上有足够的吸引。 3，对证券部是一大打击（我在香港最开始就是在国泰君安，后来香港的银行开通了证券业务，我就用银行的网银买卖股票了，省的 转来转去了） 4，对银行是利好，又多了一块业务。
有媒体报道，老窖一月份销售13亿多，如果二月销售比一月减半，三月也比一月减半。第一季度销售额大概是26亿。我再砍掉6个亿，保守估计20亿。第一季度国窖和中端占比大幅上升。保守估计净利率30%。这一季度利润6个亿。每股盈利应不会低于0.43元。
根据我个人从多方数据以及历史数据推断，2014年，老窖被消费者真正喝掉的业绩是1.8到2元。财报利润大概在1元左右。 今年的整体市场不会大幅下挫，再考虑到去年国窖大部分时间都还在挺价，中端也在挺价。今年高中端价格已下台阶。市场上真实喝掉的老窖不会比去年少。即使持平，如果库存去的比较干净了，今年业绩不会低于1.8元每股。
去年真正喝掉的业绩1.8到2元。而财报出厂销售的业绩是1元。其差额部分就是去库存的量。如果今年还有0.3元的库存，那么今年业绩不会低于1.8-0.3=1.5元。
网友（阿辉）：不要忘了今年老窖还要计提3亿元的损失
答： 阿辉，你没仔细看公告，最开始，长沙农行1.5亿，南阳工行1.5亿，还有一个某银行2个亿。合计5个亿。但是某银行的两个亿，其中1.2亿已经被公安机关保全。我们习惯说丢了5个亿。其实其中有1.2亿已经保全。真正丢的是3.8亿。
2015-03-18
自从最近一次老窖调整确认20块钱底部后,就很少看盘了.感觉老窖又有了新常态.这个态势很好,总感觉要套你,总在你买入的的成本区域晃.面对每天几十个涨停板的股票,忐忑,纠结是这个股票的特点.我就喜欢这样的股票.
网友：老窖到了火山喷发期，再不看盘过段时间就不认识了 ：）
答：我对老窖的后事势是这么看的: 老窖一季报公布前后,将出现一个投机性的高点.这个高点40%的可能在27块左右,50%的可能在32块钱左右,10%的可能40块以上.随后将进入一个30%左右的调整. 随着半年报,三季报的出台,老窖将走出调整并突破一季报时出现的投机性高点.
网友（十年）：目前放眼A股 没有那些板块在有非常优秀的投资机会了 如果在白酒跟银行上赚点就跑真不知道在去投资什么股票 也就只好拿着钱退出股市 有时候在股市里想赚点小钱并不难 难就难在你能一辈子都在股市里赚钱 这就是十年长期投资有价值的股票的意义跟想法。
答：十年,我又要说你了.所谓"放眼A股"一定要加一个主语,就是----你是你的眼光,你的角度放眼望出去的.别人看到的可能完全与你是不一样的股事.你的理念我完全赞同.但是,人生高度是不一样的,你站在7楼,告诉站在二楼的人你看到了什么他们是不信的.反过来,站在10楼的人看到的东西,你也看不到.我们都是正在爬楼的人而已.。
十年：是啊 刚才是想着加来的 后面忘记了 呵呵 对的是要像你说的那样表达 谢谢你朋友。
答：十年,以你的资金量,你能如此淡定,不急不躁,的确是难能可贵. 穷人和富人的差别不在智商上,而是在于他们走在不同的路上.相信自己的路,一直走下去吧!看好你! 。
2015-03-25
未来的总体操作策略
这轮牛市将贯穿本轮经济的整个周期。
未来的经济大概是这样的，下行-——见底——复苏——上行。目前的经济正处于下行阶段，但股市在实际利率见顶，大量资金涌入的情况下，虽然会出现大幅的震荡。但股市整体最终是上行的。其背后逻辑与2008年到2013年间整体经济高速发展，但在实际利率不断上行、房地产不断分流资金的大背景下，股市整体却是下行的，是一个逻辑。
这轮牛市的高点很可能出现在经济复苏的末期或者开始走出上行的阶段。
目前最重要的投资战略就是：你要参与到股市中来。至于选择什么股票，那是战术问题，是赚多赚少的问题。 眼疾手快技术好的，可以利用大幅的波动赚取超额收益。技术不行的，你要死拿住，享受长期总体上升的趋势，过滤掉短期波动带来的风险。如果你既没有技术，也拿不住，总是跑来跑去的换股或者炒波段，沉迷于几块钱的差价，到头来只要你猜错两次大幅波动的方向，那么，与未来超出想象的涨幅相比，你在这轮牛市的收益将大打折扣，甚至有可能赚不到钱！
2015-03-26
成交量巨大，说明的是分歧巨大，而不是到顶的标志。在如此巨大的分歧下，当天枰得得两端看空看多聚集了巨量的时候，我们才要有大局观，要对最终谁会占上风有一个判断。我们都知道，一但在这里空方最终战了上风，这里就将是本轮的头部。而一旦多方占了上风，这里将是本轮慢长牛市坚实的起步区域。 说说成交量，我们可以看看大盘或者个股的图线就不难发现，巨量往往出现在底部区域，而一旦大盘或者个股确立上升趋势，成交往往就快速下来了。我们一定要消除这样一个误区：因为2500点的成交大于1800点，因此，4000点的成交一定大于3000点。10000点时的每天成交量一定达到几万亿。完全不一定，成交量只与分歧有关，与点位的高低和股价的高低并不成比例。 因此，我在这里也要提醒一下买入券商股的朋友，牛市的券商股一定比熊市收益要高。但是，3000点时段的券商收益不一定与6000点时的收益成比例增加。这一点请一定要有清醒的认识！
因为之前持有的老窖成本足够的低，安全垫足够的厚。今早就任性的又加仓了11万股老窖。之后就关了电脑干别的了。刚才用手机一看，老窖24.5元了。这也是我两年多买老窖的地一次。
我以前就说过，每个人的大脑其实就是一台电脑，这台电脑的程序，是由一个人的三观以及阅历，经验，自身状况等因素决定的。当我们不自觉的从外部输入各种信息的时候，运算的结果就自然出来了。这就是面对同一问题，每个人答案不同的原因。 你要问我为什么娶我老婆？我会想半天，不知怎么回答。难道终身大事我没考虑清楚就随便娶了一个？绝对不是。我可能会说：她很贤惠。这世界上贤惠的多了。我可能会说：她脾气好。脾气好的也多了，这些显然都不是主要理由，那么什么才是呢？无论如何，我这台电脑在和我老婆接触的几年后，它的运算结果就是：娶她。 选股票也是如此。 面对未来的人生和选股，我们需要的是如何修改程序，只要你的程序没有大问题，出来的结果也不会有大问题。 靠背名人的励志口号，靠跟着别人买股票，这都不是解决问题的办法。你我是两台不同程序的电脑，你却要我的运算结果，对你又有何意义呢？
千万不要为老窖涨的这一点而沾沾自喜，老窖依然远远落后大多数股票。还是那句话——拿住了！都会吧。如果你是个男的，忍住了，别出！如果你是个女的，抱住了，别动！（啊哈哈哈啊哈哈哈）
2015-03-28
纵观欧美经济的百年历史，百年前的世界五百强目前已经有93%不复存在。它让我确信：任何目前看起来多么优秀的公司，都有可能面临清算的那一天。而绝大多数公司的清算价值，都远远低于其账面净资产。老窖是极少数清算价值必定远远高于账面净资产的公司。
2015-03-29
如果这里有买老窖的朋友，关于老窖未来的"投机"思路。因为都是猜测，我就不去其他地方说了.仅供你参考。很多朋友可能都把老窖28块左右看做一个重要的点位，也有很多朋友想利用一季度预增的时候，在股价到28块的时候，利用它冲高回落，做一个差价。但在我看来，这个地方最好要拿住筹码。因为我把老窖的20块以下看做挖坑，我把28块看做他的牛熊分界线。老窖在28块以下就是熊股。现在大盘已经走牛，老窖的业绩也开始提高，老窖应该由熊向牛转换。而一旦老窖角色转换，28块这个地方其实回调的差价和时间都不会太大，一旦冲过去，28块可能是老窖未来的坚实底部。所以，真正有油水的投机是在28以上。以上都是我的猜测，可能过于乐观，仅供参考。
2015-03-30
网友（爱酒人）：这个大波段，还没有到最后的时候
答：看来爱酒又做了一把。 爱酒请教个问题。都说大盘有牛熊分界线，那么老窖的牛熊分界线是多少？我不懂技术，我认为老窖的牛熊分界线在28块。不知对不对。
谢谢爱酒兄的答复。 我喜欢看月线，我认为在2013年一月老窖跌破60月线，也就是28块多，就是进入了熊市。当时大盘是熊市，老窖的前途也一片黯淡。走入熊途也是市场的必然选择。但我一直觉得老窖这样素质的股票跌破20就是挖坑。 如今，大盘已经确立牛市，老窖的业绩消化完库存，也进入正常。我个人觉得无论是股市的大环境还是老窖的小环境，老窖都该牛熊转换了，至于猜转换需要多长时间，其实不是很重要。而老窖一旦转牛，我认为未来的牛熊分界线将是老窖坚实的底部区域。真正有油水的投机，是在老窖的牛熊分界线以上，长得高就跑，回来确认牛熊的时候就买进。目前这个区域我觉得有点窄。
我的主要策略就是：20以下要盯盘，不停地买。20以上基本不看盘，等着它过牛熊分界线。到了30多再根据情况倒腾倒腾。最终目的是多赚一点股票。
2015-03-31
老窖去年的年报我没看，基础数据早就知道了，业绩数据失去意义。据说是十送八元，第四季度多了十个亿的预收款。也懒得核实了。
舟山，老窖以前是一个老的国企，早年，老窖酒厂是一个小社会。什么是小社会？医院，电影院，商店等等都有。围绕生产的，有酿酒车间，灌装车间，包装车间，生产纸箱的车间，车队，仓库等等等等，职工几千人，是个大而全的企业。 这样的话，最后生产出的一瓶酒，它的成本就包含了上述所有的人力成本，以及所有的生产环节的费用。一瓶酒的成本可能就是20块，加价个20%，就24块钱卖出了。这是原来点的情况。 后来，征税改为出厂价格征税。 老窖就开始玩戏法了，他把酿酒车间之后的所有车间，都注册成为公司。也就是说，把以前出厂的最后一道工序，提前到酿造车间成为出厂。换句话说，泸州老窖只生产液体酒，他的成本就是粮食成本和酿造成本，人力成本，就是酿造车间的工人和股份公司的管理人员。这样，500毫升的酒的成本就变成三块钱。计税，就按照这个出厂价格计税了。原来的包装车间，灌装车间，都成了新的公司，原来的那些工人，也就不属于泸州老窖了。也就是说“都外包”了。
这就是老窖外包的真正含义.（哇哇哇 原本帖子又被删除了！！)
另外，老窖自己真正的固态法产量不超过5万吨。剩下的，都是固液法和液态法生产的低端酒，这些买来的食用酒精，经过和老窖酒糟的窜香，或者直接用老窖的酒勾兑。就成了中低端酒。这部分大概有13万吨，这只要储酒罐就行了。不用什么酿造工人。
我浏览了一下老窖的年报，有两点印象 第一，管理层的检讨比较深刻，问题也都说的了点子上，怕的是知易行难。只要真的能往这上努力，老窖前途似锦。 第二，两个财务数据。1,销售商品的收入是23亿。2，销售商品以及劳务输出收到的现金是78亿。我不懂财务，但其他公司这两项的收入都是差不多的略多点或者略少点。老窖2013年的第一项是104亿，第二项是96亿。但是今年，第二项比第一项多了50%。所以说，对这份年报不要太认真。看看就行了，看不看都一样。
还是那句老话：拿住了。和未来的涨幅相比，目前都是湿湿碎。
笔误再发一遍 我浏览了一下老窖的年报，有两点印象 第一，管理层的检讨比较深刻，问题也都说的了点子上，怕的是知易行难。只要真的能往这上努力，老窖前途似锦。 第二，两个财务数据。1,销售商品的收入是53亿。2，销售商品以及劳务输出收到的现金是78亿。我不懂财务，但其他公司这两项的收入都是差不多的略多点或者略少点。老窖2013年的第一项是104亿，第二项是96亿。但是今年，第二项比第一项多了50%。所以说，对这份年报不要太认真。看不看都一样。
删帖了，我就再发一遍。 丛蓉，你的这个担心我几年前就有。我不喝酒，在我印象里，喝白酒一般是田间地头，码头扛大包的人才喝的，而且也有害身体。随着社会的发展，生活水平的提高，受教育程度的提高，再加上你说的人口老龄化等因素，白酒必然萎缩。都说我们的社会发展水平，生活水平，受教育程度等与欧美发达国家相差几十年。人口老龄化程度也高于我们。他们的今天可以看做我们的明天。但我找到了欧美日本等发达国家的酒精消费量，他们的数据似乎并不支持，我当初的担忧。（标注一下日期2015-03-31，发达国家他们的酒精消费的今天就是我们的明天。）
后来我才知道，高度酒不但可以舒缓体力，也可以舒缓精神。脑力劳动者越来越多，都在喊压力越来越大，这可能也是日本韩国以及欧美发达国家高度酒消费高的原因吧。
网友（丛容）: 我衷心希望你明天拉泸州老窖涨停板为泸州老窖股东创造真实的财富。
答：呵呵，苁蓉，我看你自然自语的时候挺会说话的，也挺理性的，怎么一遇到不同意见就不会说话了呢？上证在五个月前就过了牛熊分界线，深成指在四个月前。大多数股票也都早就进入牛市。老窖因为行业原因以及自身的原因在走熊途，目前他还没摆脱熊市。所以它的走势与指数不同步。他要晚一些而已。
网友（丛容）：红酒在真真切切地侵袭白酒的领地。
答：这个我不知道，我什么酒也不喝。我身边男性喝白酒的人比喝红酒的人多。女性喝红酒的人多。红酒还是符合西餐。白酒还是符合中餐。吃酸菜鱼和红酒就不太配。
2015-04-01
刚看到五一开始存款保险制度要实施了。这一制度对未来的市场有什么影响，我一下子还看不清楚。只能凭本能谈点直观的看法。 第一，对于有大资金的人，不用太多，假设有一千万。要想做到资金长期绝对的安全，他就要分开存20家银行。对于有五千万的人来说，就要找100家银行，这显然不现实，那么唯一的选择就是找尽量大的银行来存放。 第二，对于有大资金的人来说把资金放在几家大的银行，他依然难免心里嘀咕，我这一个亿存你这里，万一你倒闭我才能拿到50万？这比股市的风险还大呀？不如买点稳妥的好股票放着。再保守点的，可能就会将资金分散到房地产、黄金等其看得见摸得着的实物投资品种中。 第三，对于有个几十万的人来说，尤其是大叔大妈们，他们都特别注意资金的安全，以往社区银行就在楼下，即使利率高点，服务好点，他们也宁可多走几条街存到国有四大行去。为什么？安全呀。现在有了50万的保险，对他们来说，当然是怎么方便怎么来。 有了以上的几点直观感觉，因为缺乏统计大小资金所占银行存款的比例，在大小资金对冲流动上就无法预判究竟是对大银行好还是对小银行好。 但有一个结论是比较肯定的：那就是，就银行体系整体而言，存款是会流出的。投资市场的资金会是流入的。