药明康德过去10年业绩增长21倍,过去5年增长4倍;
格力电器过去10年业绩增长2倍,过去5年业绩增长10%;
过去不代表未来,过去一年格力电器增长19%,药明康德增长9%;某个行业都有周期与阶段性差异;
但是大行业上说,生物医药行业依然处于长坡厚雪的行业,当然生物医药行业的周期性也是存在的,过去10年药明康德就有两年业绩是下滑的年份,但不影响其长期的高成长;未来10年创新药行业还有年复合增长率12%以上,而我们判断龙头的药明康德会远超行业的增速,过去证明,现在证明,未来依然会证明,我们判断未来10年药明康德的成长速度是超25%的年均复合增长率的,为了投资的保守安全出发,我们给药明康德未来10年年均复合增长率20%,10年增长6倍业绩,达成的概率是80%以上。
格力电器未来10年我们给予1倍的业绩增长;原因在我之前的对格力电器估值的文章里反复估算。这里不展开。
10年后,药明康德现在的市值对应于10年后的业绩,药明康德的估值是15/6=2.5,2.5PE;
10年后,格力电器现在的市值对应于10年后的业绩 PE,7.2/2=3.6;
由于行业成长性特性不同,药明康德的生物医药行业的特性,估值可能可以在40~45属于合理;
格力电器在未来低利率环境下,中国资本市场走向成熟的投资环境下,可以给到20~25的合理估值;
如果用10年维度看,这里的药明康德的投资赔率是明显高于格力电器的。胜率基本上也没有太多出入,80%的胜率。只是我们当前看到的是格力电器的静态估值的绝对低估,长期也是低估严重。
而药明康德在受如此黑天鹅事件下,依然可以估值坚挺在15PE,无法打入太低,从这个角度看,药明康德的投资价值需要投资者认真思考与对待。
我反复强调,雪中送炭的道理,人生交往处事如此,投资亦如此,日落西山你不陪与,东山再起你是谁?
在格力电器收购格力钛股权时,市场恐慌抛盘,主力借此打压时,我亦如此对待格力电器,这次药明康德受到美国议员提案事件,我亦如此,只是这次我等了足足3年8个月,现在是3年近10个月,过去一个半月,我始终相信药明康德公司的被误伤,是巨大的危险后的重大机遇。