纳指和标普500收盘再创历史新高，算一下，标普500和纳指分别为今年第35次和第24次收创历史新高，美股什么时候回调，似乎已经成为很多人心中的疑问。不过，我还是那句话，走一步看一步，当前是财报季，我们做好财报季就行了。$英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ $纳斯达克综合指数(.IXIC)$
昨天领涨的板块果然是我们预测的芯片板块，现在估计也就芯片板块能涨涨了，因为其他板块大多都是和实体经济相关，而经济进入衰退阶段，基本已经成为事实，EPS很快就会迎来下滑，当前美股又在高位，这些板块基本是没人会去买的，即使有一些公司最近几个月跌了很多。
就目前而言，无论背景多么动荡，风险资产的涨势仍在持续，因为市场相信，美国经济正在扩张，足以避免衰退，同时仍有理由让美联储放松政策。企业信贷和大宗商品也加入了上周的上涨行列。
Socorro Asset Management LP首席投资官Mark Freeman表示：“美联储仍然是主导因素，人们相信最终会降息。”至于政治，“问题是财政政策是否会出现重大转变，”他表示，“目前，无论是对是错，人们都认为不会出现这种情况。”
我观察了几家耳熟能详的消费品牌，CMG、NKE、SBUX、LULU和MCD，昨天这几家公司都是暴跌，并且均跌破了今年的低点，走势可以说相当弱势。根据美国商务部最新的零售数据，5月份餐馆和酒吧的消费下降了0.4%。一家零售企业对ISM表示:“随着通胀持续，消费者是否有足够的可自由支配资金用于消费？”
当然，市场还是认为美国经济没有衰退，美国没有通胀问题，但消费品牌股价创新低，其实不会说话，当这些涉及美国人生活方方面面的消费品牌纷纷暴雷的时候，你和我说经济还在加速增长，这打死我都不信的。这些隐藏在股市新高幕后的危机，我相信都会在二季度财报被点爆。
芯片板块昨天暴涨，主要是有几大利好消息的催化：①NVDA中国特供版H20供不应求，订单相当火热；②5月~6月的全球芯片销售额有不错的增长；③AAPL上调了iPhone 16的销量预期；④TSM计划开始涨价；⑤INTC推出液冷系统；⑥Semicon West周二召开。
有这些利好在，芯片自然可以继续炒作，况且现在芯片也确实是为数不多还能保持一定增长的板块，所以当下被机构抱团也在情理之中。昨天的AMD、AVGO、NVDA、QCOM和TSM等芯片巨头纷纷暴涨，接下来几个交易日，还是得继续抱紧这些。
这里来个有意思的小插曲，昨天开盘的时候，AVGO当时就涨了1个点，群里面很多人就开始恐慌了，担心AVGO等下会怎么走。我当时非常纳闷，AVGO毕竟当时是涨的，只是因为涨幅没有跑赢NVDA，很多人竟然就开始恐慌起来了，后来一问才知道是买了末日期权。
期权这玩意吧，赚钱的时候确实很爽，像上周五META暴涨5.67%，身边有个朋友一晚上赚了50多倍，但亏钱的时候更爽，直接全部本金亏光。做投资，很多时候是在基本面分析的基础上，再结合技术形态去判断未来的走势，而期权是在这些预测上，还要把时间和价格预测对，大多数情况下，说是赌博其实不为过。
AMD昨天开盘没涨，一觉睡醒是暴涨3.95%，给我是看傻眼了，没想到尾盘竟然会有这么大的波动。但对AMD接下来的走势，我们还是相对比较看好的，主要现在所有的芯片都在历史高位，NVDA市值3万亿美元，TSM昨天也突破了1万亿美元，AVGO可能是第三家万亿芯片巨头，这个时候，2000多亿美元的AMD就值得机构炒作了。
昨天芯片板块也有个小利空。行业研究公司IDC估算，今年出货的PC中，只有3%能够达到被微软视为AI PC的处理能力门槛。分析师认为，AI PC的实用性有限，因为除了微软，很少有软件制造商在开发利用新芯片优化电脑执行AI任务的功能。
据说曾有大型PC制造商提出调整软件以便新电脑上市时能直接使用AI工具，但这一要求遭到Adobe、Salesforce和 SentinelOne等App制造商拒绝。没有应用生态的支持，AI也就是空谈，可见要获得消费者和企业的认可还有很长的路要走。据IDC称，到2026年，人工智能PC仍将只占新PC出货量的20%左右。
NVDA再次收涨，先是被机构下调了评级，但很快又有机构紧急出来护盘。New Street Research的分析师Pierre Ferragu表示，英伟达自去年年初以来迅猛上涨，现在终于耗尽了进一步上涨的空间，并将该股评级从买入下调至中性。Ferragu写道，额外的上行空间“只有在牛市情况下才会实现，2025年之后的前景将大幅增加实现的可能，但目前还不确定这种情况是否会发生。”
瑞银分析师Timothy Arcuri则表示，根据最近对Blackwell的调查，到2025年，英伟达的每股收益可能约为5美元，因为随着大型超大规模处理器的预算上升，NVL72和NVL36的订单量比两个月前“大得多”。此外，Arcuri表示，投资者可能会收获回报，因近几周出现了“担忧之墙”，并指出近期市场过热情绪已经消退。
TSLA昨天低开高走，最后强势收涨，短线出现神奇九转，是有点超买了，我建议大家要开始学会见好就收了。对于超级巨头，很多时候我们会觉得可能短线回调要来了，但还是不建议去做空，因为逢低买入才是王道。
做一个空头有多惨？数据显示，在最新销售数据公布之前，对冲基金大举做空特斯拉，但随后这家电动车制造商公布的数据引发了股价的大幅上涨。短短8个交易日暴涨38%，这些空头最近怕是不会太好过。
在数据提供商Hazeltree跟踪的500多家对冲基金中，约18%在6月底对特斯拉持有整体空头头寸，为一年多来的最高比例。相比之下，3月底这一比例略低于15%。这些逆市而行的投注现在可能会使得进行这一押注的对冲基金陷入亏损。S3 Partners数据显示，特斯拉股价的强劲反弹使空头大亏逾35亿美元。
美国和全球股市通常会在选举前出现资金流出，然后在11月再次恢复流入；选举前对冲基金的净敞口通常较低。摩根士丹利和高盛周一齐发警告，认为美股近期回调风险大，交易员们应该做好准备。高盛专家Rubner周一在给客户的报告中表示，预计8月资金将大量流出美股。他写道：“买家已经没有弹药了，我在关注资金外流。”
自1928年以来，7月17日通常是当月的局部峰值，进入8月会大幅下降，8月前半月是一年中第五糟糕的两周。追溯至1983年的数据显示，就罗素2000指数而言，8月上半月是一年中表现第二差的两周。在触及34个历史新高后，Rubner说：“我实际上转为战术性看跌。痛苦交易已从上行转向下行。”
摩根士丹利策略师Wilson认为：“我认为从现在到大选之间，发生10%的调整的可能性非常高。第三季度“将会非常波动。从现在到年底，股价上涨的可能性非常低，比正常情况要低得多。”此外，摩根大通交易部门的Andrew Tyler表示，他依然看涨，但近期走弱的经济数据令他的信心“略有下降”。花旗集团的Scott Chronert则就潜在的回调发出警告。
BCA Research首席全球策略师Peter Berezin则在最近的一份报告中表示，经济衰退将在今年晚些时候或2025年初冲击美国经济，而经济衰退将使标普500指数跌至3750点。这一预测令其成为了华尔街最悲观的策略师。
“普遍认为的软着陆说法是错误的。美国将在2024年末或2025年初陷入衰退。世界其他地区的增长也将急剧放缓，”Berezin表示。Berezin的悲观展望在一定程度上是基于这样一种观点，即美联储将在降息方面“拖拖拉拉”，而在经济明显衰退之前，美联储不会有意地放松金融环境。到那时，一切都太晚了。
Berezin强调，随着职位空缺从疫情后的峰值大幅下降，劳动力市场正在走弱。辞职率、招聘率的持续下降，以及最近对4月和5月就业报告的向下修正，也表明劳动力市场正在放缓。失业率的上升最终可能导致消费者减少支出以积累“预防性储蓄”，而这将发生在消费者因拖欠率上升而借贷能力减弱之际。最终，一个负反馈循环将在更广泛的经济中发展，这将导致股市动荡。
其实这和我们上篇文章提到的7月20日左右是美股拐点应该是完美匹配上了，昨天赚钱效应看上去不错，但其实只有芯片在涨，剩下板块基本都在跌，现在其实是牛尾巴行情了，等这一波芯片涨不动了，基本就是全面回调的时候了。
马上就要进入财报季了，而在财报季到来之前，超级巨头的涨幅如此之大，这里面自然包含了机构相当乐观的预期，那如果到时候业绩没办法匹配上股价的涨幅，卖出消息就是大概率事件。这个财报季，我相信会有很多见光死。
本周开始的财报季将由百事可乐 (PEP.US)和达美航空 (DAL.US)在7月11日开启，紧接着是7月12日的几家大银行，包括摩根大通 (JPM.US)、富国银行 (WFC.US)、花旗集团 (C.US)和纽约梅隆银行 (BK.US)发布业绩。根据FactSet的估计，分析师预测标普500指数第二季度的盈利增长为8.8%，但金融类股的增长预计只有4.3%。
花旗集团的一项指数显示，进入第二季度财报季后，分析师上调利润预期多于下调的情形。与此同时，彭博社汇编的数据显示，对12个月远期收益的预期达到了历史最高水平。花旗集团策略师斯科特·克罗尼特(Scott Chronert)在一份报告中写道：“鉴于隐含增长预期较高，市场可能需要看到业绩上涨叠加稳健的执行驱动，才能维持近期涨势，或推至更高水平。”令人担忧的是，虽然基本面趋势向好，共识预期可以实现，但估值表明买方会要求更多。
7月12日，摩根大通将公布第二季度财报。在此之前，标普500指数自去年10月低点以来已反弹约35%，在人工智能热潮和对美联储降息押注的推动下，该指数今年30多次创下历史新高。但这也使估值变得更加昂贵，基准指数的市盈率接近22，而长期平均市盈率为16。
投资者对第一季度财报的反应也较为平淡。根据彭博汇编的数据，超过80%的标普500指数公司业绩超预期，但中位数股票在业绩公布当天的表现比指数低12%。
高盛策略师大卫·科斯汀(David Kostin)在最近的一份报告中说，这种趋势可能会在第二季度重演。他的团队估计，利润增长预期达到了近三年来最高水平，而投资者情绪也处于高涨状态。科斯汀说：“因此，尽管不会像第一季度那样极端，本季度的超预期回报率也应低于平均水平。”
不过，奥本海默资管策略师约翰·斯托茨福斯(John Stoltzfus)表示，强劲的盈利前景和有韧性的经济可能会支持更高的估值。斯托茨福斯将他对标普500指数的年底目标上调至5900点，在彭博社追踪的策略师中排名第二。他的预测意味着在当前基础上再上涨6%。
机构对财报季的态度有很大的差别，至于你相信谁，那就看最后的认知了~