本篇摘要：
【市场观察1】全球经济：全球制造业PMI重返扩张区间，关注经济复苏下的亚股潜力
【市场观察2】中国：出口再超预期巩固复苏信心，“内循环”孕育A股长线机会
△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2020/8/7。
全球经济
■ 全球经济显著回暖，7月制造业PMI重返扩张区间：随着多个国家和地区的疫情得到逐步控制和重启经济活动，7月以来以来全球经济出现了明显的回暖趋势。得益于欧元区、美国和中国7月制造业的强劲反弹，周三公布的摩根大通7月全球制造业采购经理人指数（PMI）从6月的47.9跃升至50.3，为今年1月以来首次回到扩张区间。从分项数据来看，包括出口和新订单指数在内的分项数据已经回到疫情前水平，尽管经济的全面复苏尚需时日。
■ 中国或拉动亚洲率先复苏，7月亚太股市领涨全球：随着全球经济的逐步复苏，7月原油、铜、白银等对经济周期变化更敏感的大宗商品均出现了较大涨幅，全球股市也全面上涨。展望下半年，经济的全面复苏仍然有待疫苗的问世和疫情的有效防控。随着疫情发展形势和中美贸易摩擦等不确定性延续，短期市场或继续呈现较高波动，但投资者也应意识到新周期已经开启，在关注风险的同时，也应关注经济逐渐复苏给股票、信用债等风险资产带来的机会。从结构上看，中国为核心的亚洲经济有望引领全球复苏，并且疫情防控形势较好、货币财政空间较大，亚太股市继7月领涨全球后或继续受到全球资金的追捧。
走在复苏的路上
全球制造业PMI深V反弹
7月大宗商品大涨
亚太股市领跑全球（%）
△资料来源：万得，上图数据区间2010.07-2020.07。
中国
■ 全球经济回暖拉动外需，7月出口再次超预期：随着主要经济体在6月份逐渐解除强制隔离并重启经济活动，以及主要国家的刺激性财政和货币政策的效果开始显现，7月中国出口再度超预期，有望助力中国经济自二季度以来的复苏。国家统计局数据显示，7月出口（以人民币计）同比+10.4%，远超预期，较6月的4.3%进一步回升。分地区来看，对东盟、美国等多个地区的出口转正。
■ 外部不确定性仍然较高，关注内循环带来的投资机会：7月全球制造业PMI数据显示全球经济改善迹象明显，或预示下半年出口增速继续反弹。不过，外贸仍然面临较大的不确定性：一是全球疫情和全球经济复苏的不确定性，二是中美贸易摩擦等地缘政治紧张带来的不确定性。因此，7月底的中央政治局会议提出“必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。在面临多重外部不确定性因素的背景下，内循环被提到了一个更加重要位置，随之而来的消费、制造、科技、新基建、服务、金融等以服务内循环为主的板块的长线投资机会，值得投资者重点关注。与此同时，随着经济逐渐复苏，在之前偏防御的基础上，行业配置上可更加多元和均衡。
7月出口大幅回升
再超市场预期
更均衡的行业配置
有助把握复苏阶段的机会
△资料来源：万得，上图数据区间2017.07-2020.07。
● WTO：预计今年全球贸易受疫情影响下降13%，远低于32%的最悲观预期
● 美国民主党国会领袖与白宫同称疫情救济新法案的谈判略有进展
● “靴子落地”中国资管新规过渡期延至2021年底，允许符合条件类信贷回表
● 中国央行：货币政策更灵活适度、精准导向，健全重大金融风险应急处置机制
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