新的一年，市场完全不顾及人们的感受的下跌。现在的问题已经不仅是亏损难受的问题，而是认知被颠覆、信任要崩塌的问题。
目前最热烈的两个问题：
金融从业者：所有分析框架都失灵了吗？
普通投资者：股市就是个骗局？
关于第一个问题，在我们来看并不存在分析框架失效的问题，因为目前市场的运行轨迹仍在过往经验可以覆盖的范围内，市场并没有极端到我们认不出它的地步。来看下2000年以来，上证指数6轮熊市的最大回撤和持续时间：
可以看到，3次“短熊”持续时间不超过280个交易日，而本轮“长熊”是“短熊”的近三倍时长，但离两次最“长熊”仍然有250个交易日左右的差距。而从回撤看，本轮跌幅要远小于近5轮熊市跌幅，仅接近2018年跌幅。
再看万得全A指数，情况类似：
本轮熊市持续时长同样排在历史第3，跌幅也同样为最小。
而我们的全市场估值温度计，也依然“高达”23.83度，之前几轮熊市底部温度均低于10度。
那么，指数和估值温度跌幅不算很大，这样的中等熊市，为什么大家的感受却极差呢？
原因：近三年虽然市场整体低迷，但是却存在局部行情——微盘股行情和高红利股行情。这两个局部的行情，前者拉高了全市场估值温度（我们的估值温度计是全市场所有股票的中位数，因此微盘股话语权和大盘股相同），后者为上证、全A等指数少跌起了稳定作用。 而多数投资者持有的是指数里跌幅大的资产，如新能源、医药、消费、科技等这四个2019-2021大火的赛道，因此感受远差于指数跌幅。
更重要的是，本轮熊市和历轮熊市有一个极大的不同，就是互联网的焦虑放大作用。
在2001-2004，2008、2011-2014熊市中，投资者的焦虑是分布式焦虑，大家各自独立焦虑，部分偏职业的股民会去券商营业部相互交流形成相互情绪影响。但是本轮熊市中，互联网空前发达，且基民、股民显著年轻化（年轻投资者普遍在2020-2021跑步入场）。这批年轻的、充满活力的、满怀希望的、遭遇工作焦虑的、擅长互联网交流的投资者，第一次遇到这么残忍的熊市，却因为互联网“享受”了集中式焦虑，获得了数倍于传统线下股民所能获得的负面信息和情绪，心态自然就崩了。心态崩溃的最显著表现，是“股市诈骗论”的流行。“股市诈骗论”是历轮熊市中从未有过的现象，是本轮熊市中互联网的特有产物。
因此，这一轮熊市，是有史以来最难熬的熊市，是一轮情绪相互传染、相互伤害的熊市。
在A股迈入第34个年头之际，我们还是要驳斥一下“股市诈骗论”这样惊悚的观点。可以说，股票市场的出现，是人类经济发展历史上的重大里程碑。正因为有了股票市场，才有了谷歌、微软、腾讯、茅台、万科这些伟大的企业，才促进公司治理达到前所未有的水平。A股市场确实有这样那样的问题，但是不应该出现诈骗这样的偏激观点——过去三十多年熊市再暗淡，投资者都没“发现”这市场“诈骗”属性，突然到了第33、34年茅塞顿开，被聪明的投资者发现了？这种可能性大吗？
所以，在互联网时代，我们享受信息爆炸带来便利的同时，更要提防虚假、误导、情绪化信息的污染。我们在社区、社群看到的每一个讽刺、段子都没白看，远非一笑了之那么简单。它在潜移默化中，已经为我们种下了焦虑、怨恨、愤怒的种子，让我们的思考方式和行为，朝着非理性的方向发展。
最后，还是来看下经典分析框架里的估值。目前万得全A指数PB仅为1.44倍，处于近十年0.78%百分位。也就是现在买万得全A，买在了近十年估值最便宜的1%。如此便宜的估值，让我们对当前A股的投资价值非常乐观。
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