中国基金报 魏仲哲
编者按 ：
机构投资快人一步，调研动作引领市场风向！机构投资者总是能够凭借高度专业的知识与多年沉淀的行业经验，敏锐捕捉到潜在牛股或者机会赛道。跟踪机构调研步伐，掌握市场呼吸瞬间，捕获牛股“萌芽期”。基金君为大家带来人物库专题【机构去哪儿】，盘一盘基金经理的调研动向。
伴随着2024年上半年结束，上市公司上半年业绩成为了机构们关注的焦点。加上近期市场震荡走低，机构对上市公司的盈利动向的跟踪，也比之前更为紧密。
据同花顺iFinD统计，在前三周（6月17日至7月7日），共有798家上市公司接受了机构投资者的调研。其中，最受公募机构关注的三家上市公司分别是中控技术、深南电路和山鹰国际。其中，深南电路在本次统计周期内受到机构调研次数最多，也让基金君对此十分好奇。
本期【机构去哪儿】，基金君带大家一起来探寻投资机构所关注的深市上市公司——深南电路。
1、热点关注：上游原材料涨价，如何影响生产和盈利？
公开信息显示，深南电路股份有限公司（简称“深南电路”）成立于1984年，总部位于广东省深圳市，在深圳、江苏无锡及南通设有主要生产基地，在北美设有子公司，欧洲设有研发站点。深南电路作为一家电子电路技术与解决方案集成商，专注电子互联领域，在印制电路板方面较为领先地位，同时发展封装基板及电子装联，开展方案设计、制造、电子装联、微组装和测试等全价值链服务。
（深南电路产品条线一览，图源：深南电路官网）
伴随着市场整体持续震荡的状态，红利策略持续为投资者所关注。作为一家“中航系”绝对控股的大型国企，深南电路在2023年度营收有所下降的情况下，今年3月依旧给出了10派9元的年度分红方案，对投资者而言也是一份差强人意的答卷。另外，今年一季度的营收增速大提升，也为投资者带来了不小的投资信心。
不过，受到大宗商品近期的价格变化影响，贵金属等部分辅材价格有所上升，部分板材价格亦有抬头趋势，对于深南电路的产品端价格的影响，成为了机构较为关注的问题。据万得数据统计，从4月26日至7月10日，深南电路已经累计接受机构投资者调研22次，而每一份调研报告中，除了企业的正常发展规划外，所有场次的调研都不约而同地提及了“原材料价格变动对公司生产的影响”这一点。
2、机构调研：多场调研活动密集开展，能否凭AI板块上行而收益？
本周期内，参与深南电路调研的机构达107家，其中参与调研的基金公司达到59家。根据2024年一季报，重仓深南电路的公募机构累计达25家，共计有71只基金产品。持有其股份最多的公募机构前三名分别是易方达基金、中银基金和博时基金，公募机构大多使用红利策略、科技创新、成长风格的基金产品进行投资。
（截至2024年一季报持有深南电路的部分基金公司一览，图源：万得）
3、调研纪要：成本上浮未有直接影响，PCB业务仍是重中之重
虽然在短期内被机构投资者频繁调研，但几乎所有机构调研的问题均集中在这几个方向：PCB业务的拓展、AI发展对PCB业务的影响以及原材料涨价的影响。
在PCB业务拓展方面，深南电路表示在持续深耕通信领域，并重点拓展汽车电子领域。2024年一季度以来，无线侧通信基站相关产品需求较去年第四季度未出现明显改善，有线侧交换机、光模块等产品需求有所增长。另一方面，主要面向海外及国内Tier1客户的汽车电子领域，公司以新能源和ADAS为主要聚焦方向，主要生产高频、HDI、刚挠、厚铜等产品，其中ADAS领域产品比重相对较高，新能源领域产品主要集中于电池、电控层面。
而伴随AI的演进和应用的深化，ICT产业对于高算力和高速网络的需求日益紧迫，各类终端应用对边缘计算能力和数据高速交换与传输的需求迎来增长。对此，深南电路表示，这些趋势驱动了终端电子设备对高频高速、集成化、小型化、轻薄化、高散热等相关PCB产品需求的提升。公司PCB业务的相关产品需求将受到上述趋势的影响。
有关原材料涨价，是最直接能影响营收的问题。对此，深南电路表示目前暂未对经营产生直接影响。如国际市场大宗商品价格变化以及上游原材料价格出现传导，会及时与供应商及客户沟通。
值得关注的是，深南电路在7月9日晚间发布了2024上半年业绩预告，预计上半年净利润9.1亿元—10亿元，同比增长92.01%—111.00%。深南电路在公告中表示，上半年，公司订单同比增长，产能稼动率保持在良好水平，业务收入实现同比增长，同时由于AI的加速演进及应用深化，叠加通用服务器迭代升级等因素，公司产品结构优化，助益利润同比提升。
易方达基金 陈皓
易方达基金经理陈皓在今年一季度对深南电路首次进行重仓，这也和以往他所擅长投资的电子行业契合。万得数据显示，陈皓目前在管的8只基金产品中，有6只基金都将深南电路纳入重仓之列，合计重仓数量为583.47万股。
对于挑选个股的理由，此前陈皓曾公开介绍过，其坚持通过研究来深挖投资机会，他表示，市场在一定程度上是缺少具有独立性和前瞻性的研究的，能够领先于市场去敏锐地把握一些被低估的投资机会，或是通过拥挤度等方面洞察到市场高估的状态。在自身投资过程中，陈皓会更多的去研究关注一些市场上热点较低的资产，并在左侧买入，并且通过未来的成长性取得投资收益。
东方红资产管理 刘锐
作为东证资管的新生代基金经理，刘锐在2023年接棒管理东方红睿华沪港深A后，同样在2024年一季度将深南电路调入重仓。对于个股的调整，刘锐在2024年一季报中说道，相较2023年四季度，考虑到细分领域的景气度和预期收益率，增加了AI、出海等板块的配置，重点配置方向仍然聚焦在创新药、云计算、AI、半导体国产替代等科技成长板块。展望未来，对科技成长行情仍然保持乐观。
而在选股的逻辑上，刘锐在早前接受点拾投资的采访时表示，选股上追求alpha，淡化beta。“拉长时间看，赚钱的都是长期有阿尔法的公司，但市场也分短期贝塔和短期阿尔法。这些年我也开始克服自己过于长期的执念，尽量去找既有长期阿尔法，短期贝塔也不错的公司，去替代只有长期阿尔法的公司。”刘锐如是说道。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于同花顺iFinD、Wind数据）
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