中基优选私募基金50指数2024年4月报
（数据截至2024年5月10日）
一、市场回顾
2024年4月，中国各领域政策不断推进，经济数据向好，国际环境有所改善。国内政策方面，资本市场第三个“国九条”出台，意见涉及上市准入、上市公司监管、退市监管、交易监管等核心问题，是对资本市场建设较为全面的指导文件，有力的政策调整不仅将改变资本市场生态，也会对当前A股走势产生积极影响，提振市场信心。与香港市场互联互通方面，证监会在广泛深入调研和听取意见的基础上，将与香港方面深化合作，采取5项措施来进一步拓展优化沪深港通机制，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市。这些措施将助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。
经济数据方面，今年一季度GDP同比增长5.3%，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%。1-3月份，全国固定资产投资同比增长4.5%，增速比1-2月份加快0.3个百分点，从环比看，3月份固定资产投资增长0.14%。我国三月CPI同比上涨0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，保持温和上涨；PPI同比下降2.8%，降幅略有扩大。
国际环境有所改善，瑞银将中国大陆和香港股票评级上调至超配，将美股六大科技巨头——微软、苹果、英伟达、谷歌母公司字母表、亚马逊和Meta的股票评级从“超配”下调至“中性”。美国财政部部长耶伦、德国总理朔尔茨、美国国务卿布林肯相继访华，哈以冲突有所降温。
市场方面，4月国内A股市场先抑后扬，在月中探底后持续回升，成交额也有显著提高，最高日成交额超过1.2万亿元。板块上看，多数板块上涨，黄金、新能源、油气板块涨幅较大；互联网和部分消费类板块有一定的跌幅，风格上看，中大盘股票在4月表现较强，小盘股表现稍弱。
港股在国际金融环境边际改善的推动下，从4月下旬开始强势上涨，恒生科技指数表现亮眼；美股在4月进入弱市，5月初的美联储议息会议决定维持利率不变，鲍威尔表态相较于前期偏“鹰”。
大宗商品市场方面，4月美元指数先升后降，目前维持在105点附近，国际金价在4月中旬创新高后有所回落，近期在高位保持震荡。国际油价在经历了前期上涨后大幅回调，而有色金属在3月以来持续上涨。农产品中除豆粕外，多数品种下跌。国内商品期货市场以分化走势为主，工业品整体价格上行，农产品跌后震荡。工业品中，有色板块在外盘的带动下连续走高，黑色板块中的铁合金在海外原料运输受阻的推动下猛涨，化工板块震荡上行；农产品中生猪价格涨势显著，软商品以下跌为主，油脂、谷物等板块横盘。此外，在红海局势尚未缓解的背景下，集运欧线价格连续攀升。
总体上看，4月A股先抑后扬，国内商品市场分化，中基私募50指数在4月表现良好，股票多头策略和对冲策略均取得正收益。
二、中基优选私募基金50指数
《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。
“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、对冲策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，对冲策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。
从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。
（一）指数表现
1、指数走势
2024年4月，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基私募50指数”）表现良好。在A股先抑后扬的行情背景下，中基私募50指数上涨2.34%。
最近一个月，沪深300指数上涨3.64%，中基私募50指数上涨2.34%；最近一年，中基私募50指数相对沪深300指数获得6.81%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基私募50指数累计盈利64%，远超沪深300指数的累计收益-4.16%，累计超额收益达68%。
2、业绩指标
业绩指标方面，基准日以来，中基私募50指数年化收益率在11%左右，远超同期沪深300指数表现，中基私募50指数盈利能力突出；风险方面，中基私募50指数年化波动率在11%左右，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率接近1，远超沪深300指数的夏普比率。
综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基私募50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。
3、月度表现
在自2019年7月起至今的58个月中，中基私募50指数有37个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的33个月中，中基私募50指数几乎均跑赢沪深300指数。
2019年7月以来，沪深300指数有25个月上涨，累计上涨幅度为104%，中基私募50指数在这些月份中涨幅近74%，从比例上看捕获了沪深300指数近71%的涨幅，表明中基私募50指数获得了沪深300指数上涨时绝大部分的收益，显示出优异的收益捕获能力。
在沪深300指数下跌的33个月中，中基私募50指数几乎全部跑赢沪深300指数，且其中有13个月“逆市”上涨。这33个月里沪深300指数累计跌幅达102%，中基私募50指数仅下跌21%，显示出优异的防守能力。
从沪深300指数上涨和下跌两部分看中基私募50指数，可以发现中基私募50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
（二）成份表现
1、分策略表现
2024年4月，中基私募50指数上涨2.34%，其中股票多头策略贡献盈利2.31%，对冲策略贡献盈利0.10%，CTA及衍生品策略亏损0.07%。
近期，高波动性的股票多头策略大幅反弹，CTA及衍生品策略表现稳中有升，二者组合起来降低了波动，长期稳定运行可期，未来股票多头策略将贡献更多盈利。另外对冲策略运行也一如既往地平稳运行。从历史波动情况上看，股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，CTA及衍生品策略波动性居中，收益比较有爆发力，能够中和股票多头策略的一部分波动，加上表现更加平稳的对冲策略，低相关的策略配置提高了指数的防守能力。
2、基金相关性
相比于沪深300指数，中基私募50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基私募50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.35，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.20。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基私募50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。
各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.57，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.24、0.30，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基私募50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
3、成份基金表现
2024年4月，50支成份基金中有34支基金盈利，三类策略中股票多头策略、CTA与衍生品策略成份基金的表现比较均衡。
二级策略上看，股票多头策略下的动态交易策略表现突出；对冲策略下的复合策略表现较好；CTA及衍生品策略下的基本面中长期策略表现亮眼，量价中长期策略也有一定斩获。
三、中基优选私募基金50稳健型指数
为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。
配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。
中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。
（一）指数表现
1、指数走势
中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2024年4月期间表现良好，股票多头策略和CTA及衍生品策略获得盈利。
4月，中基私募50稳健型指数上涨1.11%；最近一年，中基私募50稳健型指数小幅上涨2.01%；基准日以来，中基私募50稳健型指数累计盈利54%。
2、业绩指标
中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率在7%左右，最大回撤不超过8%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益近55%，年化收益率近11%，夏普比率近1.3。
综上，中基私募50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基私募50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
（二）成份表现
1、分策略表现
2024年4月，中基私募50稳健型指数上涨1.11%。三类策略中，对冲策略盈利0.24%，股票多头策略盈利1.04%，CTA及衍生品策略亏损0.17%。
长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在多数时间形成互补走势，二者的组合在获得收益的同时降低了波动。整体而言，作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基私募50稳健型指数的长期稳健走势。
整体上看，中基私募50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.3。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基私募50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。
大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.24，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.64，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.35。
3、成份基金表现
2024年4月，中基私募50稳健型指数的20支成份基金中有12支基金盈利。三类策略中，股票多头策略成分基金的表现比较均衡。
二级策略上看，对冲策略下的复合策略盈利突出；股票多头策略下的主观多头成分基金表现优秀；CTA及衍生品策略下的量化趋势策略表现相对较好。
说明：
1、中基私募50指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址网页链接）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。
2、如果私募机构有意参与未来的基金优选，可将公司、产品等材料发送至zgjjbsmzs@chnfund.cn，我们将安排后续对接。
相关资料：
1、《投资圈大事件！中国基金报私募基金指数正式发布！》
2、《中基优选私募基金50指数编制说明》
3、《中基私募50指数十问十答》
4、《投资圈大事！刚刚，中国基金报主动型指数：中基私募50稳健型指数正式发布！如何编制？表现怎样？权威专家解析，十问十答全看懂》
5、《中基优选私募基金50稳健型指数编制说明》
6、《中基私募50稳健型指数十问十答》
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