"李焕英"票房破40亿!两大受益者却股价大跌

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中国基金报记者 王建蔷

今年贺岁片火爆,“李焕英”热度依然,相关股票却已“降温”

《你好,李焕英》的大火,让参与出品的A股公司近期大赚一笔。伴随着利好因素逐渐出尽,多家出品上市公司今天纷纷下跌,大幅回吐春节后的涨幅,一天之内合计蒸发逾200亿元人民币市值。

其中港股公司恒腾网络一天大跌逾12%,近160亿港元市值蒸发。不过作为《你好,李焕英》的保底发行方,伴随着电影票房突破40亿大关,背靠恒大和腾讯的恒腾网络很可能仍是“最大赢家”。

北京文化恒腾网络双双大跌

市值合计蒸发近140亿

截至2月22日收盘,港股恒腾网络跌幅扩大至12.43%,报12.12港元/股,盘初一度涨超8%。该股最新总市值1278.08亿港元,较前一交易日减少159亿港元(约合人民币133亿港元)。

公开资料显示,恒腾网络公司旗下儒意影业是《你好,李焕英》主要出品方及最大保底发行方。恒腾网络还是恒大腾讯共同控股的上市公司,腾讯持股21.99%,中国恒大集团持股60.48%。

儒意影业曾参与制作多部家喻户晓的电视剧,包括《北平无战事》、《琅琊榜》《、芈月传》、《老中医》以及《老酒馆》等。此外,《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》《、动物世界》背后也有其身影。

此前受益于李焕英的大卖,恒腾网络在2月16日和2月17日暴涨超58%,一跃迈进千亿港元市值的队伍。但近几个交易日该股股价一直回调,最近3个交易日合计跌幅近26.55%。

目前,《你好,李焕英》票房已经超过40亿,天猫专业数据预测最终能超50亿,届时恒腾网络旗下的儒意影业或将成为最大赢家

排在《你好,李焕英》出品方名单第一位的北京文化,A股上市公司北京文化今天同样遭遇大跌。

截至收盘,北京文化大跌7.9%报6.18元/股,总市值较前一交易日减少近4亿元至44.24亿元。

北京文化作为A股公司知名度更高,《我不是药神》、《流浪地球》、《战狼2》等都是由其出品的。

2月18日A股节后开盘,作为电影第一出品方,北京文化直接一字涨停;19日,再次收涨超7%。两天合计涨超18%,市值一度涨近10亿元。

猫眼娱乐阅文集团集体下挫

东方证券统计,《你好,李焕英》出品上市公司包括北京文化恒腾网络猫眼娱乐阅文集团阿里影业

北京文化恒腾网络外,李焕英的其它相关出品方也今天出现不同程度的下跌。如港股上市公司猫眼娱乐今天下跌7.89%,市值减少16亿港元。

阅文集团旗下新丽传媒为参与方,公司股价下跌6.84%,蒸发一天蒸发60亿港元。

此外,阿里影业跌幅达6.67%,市值减少22亿港元。华谊兄弟此前公告,来源于该影片的营业收入区间约为860万元-1031万元,今天该股同样跌近3%。

而在此前几个交易日,受益于李焕英的火爆票房,这几只股票涨幅都相当可观。

《你好,李焕英》反超《唐探3》

逆袭成为春节档票房冠军

事实上,在出品方股价齐齐下挫的同时,《你好,李焕英》的票房却在不断制造惊喜。

春节长假虽然已经过去好几天,但春节档电影仍在火热上映中,票房纪录还在不断刷新。《你好,李焕英》和《唐人街探案3》一直处于遥遥领先地位,成为票房黑马TOP1、TOP2,而贾玲成为中国影史票房最高女导演。

2月21日晚间,国家电影专资办数据显示,春节档上映的《唐人街探案3》和《你好,李焕英》票房双双突破40亿元。

截至22日下午3点20分,《你好,李焕英》实时票房突破41亿,《唐人街探案3》紧随其后达40.5亿。《你好,李焕英》反超《唐人街探案3》,逆袭成为春节档票房冠军。

《你好,李焕英》和《唐人街探案3》的角力从上映起便日益焦灼。《唐人街探案3》大年初一上映当天就已揽下10.19亿元票房,而《你好,李焕英》仅为2.91亿,相较于前者还有近17%的排片率差距。

此后,二者口碑和初期票房成绩呈相反走势。《你好,李焕英》豆瓣评分8.1,而《唐人街探案3》则始终不及6分,成为春节档口碑最差的影片。

目前,《你好,李焕英》排名中国电影市场票房总榜第5位,排在它前面的分别是《复仇者联盟4》(42.5亿元)、《流浪地球》(46.86亿元)、《哪吒之魔童降世》(50.35亿元)以及中国影史票房冠军《战狼2》(56.94亿元)。

《你好,李焕英》再取下10亿元票房、贾玲跻身中国影史票房前三的导演行列,可能也只是时间问题。

“保底发行方”闷声发大财

恒大腾讯或为最大赢家?

李焕英”票房破41亿,谁是最大赢家?

公开信息显示,从《你好,李焕英》上“分钱”的公司并不少。其出品方行列聚集了多家明星公司,出品单位有7家,联合出品单位还有19家。

2月18日晚,北京文化在公告披露了得益于《你好,李焕英》的相关营收。截至2月17日24时,《你好,李焕英》累计票房收入约为人民币27.25亿元。而北京文化来源于该影片票房的营业收入约为6000万元-6500万元。

若以此比例来测算,北京文化票房收入占比约在2.20%至2.39%。业内分析,排在出品第6位的大碗娱乐,分账少于北京文化。

市场普遍认为,在这场资本盛宴中最大赢家或为保底发行方。

据三言财经,所谓保底发行,通常有两种方式。一种是发行方买断,若票房达不到保底票房,对赌失败,发行方承担损失,出品方稳赚不赔。如果对赌成功,则发行方将获得保底票房后的全部超额收益;另一种则是在保底票房基础上,多出的票房由出品方和发行方再按照一定比例分账,票房越高,发行方分的越多。

而为《你好,李焕英》进行保底发行的公司为儒意影视和猫眼娱乐。而儒意影视在去年10月以72亿港币被恒腾网络收购,恒腾网络的大股东为恒大和腾讯

2月19日,中国电影在互动平台表示,公司参与了电影《李焕英》的出品、发行,未参与保底发行。“该影片已委托第三方公司进行保底发行,保底票房收入为15亿元。”

根据《疯狂的外星人》主要出品方欢喜传媒曾经公布的保底方案,票房超过保底票房收入28亿元和最低发行收入7亿元以后,投资方和保底方的净收入分成比例为3比7。

按照《你好,李焕英》50亿的票房收入预估, 10亿元收入的7成将由保底发行方收入囊中。

也就是说,尽管股价调整不断,恒腾网络作为最大的保底发行方,仍在《你好,李焕英》里赚得盆满钵满。

编辑:小茉

全部讨论

2021-02-23 10:52

猫眼娱乐|就地过年,电影的票房火了!
2021年2月21日,贾玲导演的电影处女作《你好,李焕英》票房达到了40.27亿,正式超过了春节档最大的热门《唐人街探案3》,逆袭成为最强黑马。贾玲也跻身中国电影票房排行榜票房最高女艺人,在国内的历史票房总排行榜上暂时名列第五,这也几乎标志着因为新冠疫情而备受打击的电影行业正式复苏。
党和国家带领中国人民在2020年以来抗击新冠疫情的出色表现,以及全国GDP突破100万亿人民币的历史节点,极大的鼓舞了民族的自信心。我们复习一个中学政治课本上学过的基础理论:经济基础决定上层建筑。电影作为文化传播的一个重要载体,也体现了中国人民的文化自信达到了一个更高的水平。据统计,截至2020年10月15日零点,2020年中国电影票房以累计129.5亿人民币(约合19.3亿美元),正式超越北美首次成为全球票房第一。
1国产电影全面开花
回到春节档票房冠军的话题上,让我们一起来回顾一下。排名第一的是《战狼2》,总票房56.9亿,国产的工业化动作电影;排名第二的是《哪吒之魔童降世》,脱胎于传统神话的国产动画电影;排名第三的是《流浪地球》,国产科幻电影的代表作,其中《流浪地球》的出现,使2019年被称为中国科幻电影的元年;排名第四的是《复仇者联盟》,这个位置非常大概率会被贾玲的《你好,李焕英》和《唐人街探案3》所超越。也就是说,中国电影票房排行榜的前五名都是国产电影,而且全都具有符合时代特征的创新内核,影片类型各不相同,体现了国产电影的良性发展,票房第一的上限也不断被提高。随着我国经济的发展和全国电影消费的稳步上升,我国的电影行业将会有一个更远大的发展。
2关于标的的选择
电影行业并不是一个很好的投资标的,因为电影投资需要巨大的资本支出,但投资回报却飘忽不定,强如华谊兄弟、北京文化都推送过票房冠军级别的传媒电影,也曾深陷亏损的泥潭。因为成功的电影并不能保证公司能持续推出受到观众喜欢的高质量电影,高质量电影却会显著的推高主演和导演的酬劳,也就是电影出品方的“成本”。华谊兄弟高溢价收购冯小刚的东阳拉美后,冯小刚却再也没有推出过票房大爆的电影了。在我们考虑投资确定性的前提下即:只要电影的总体票房好就可以获得正相关收益。这里值得关注的一个标的 猫眼娱乐(HK01896)。
3猫眼娱乐(HK01896)的基本面分析
由于2020年的年报还没有出,我们这里选取的是2019年年报的数据。
较高的市场占有率,从票务分发市场占有率的角度来说,猫眼娱乐(HK01896)的占有率超过50%。此处截取一个随机点,根据猫眼电影专业版软件显示2021年2月21日,电影大盘总售出票数为1099.7万张,网络售票为965.4万张,猫眼出票为577.4万张。猫眼的网络售票占有率为59.8%,超过其主要竞争对手阿里影业的市场占有率。从行业壁垒的角度来说,猫眼娱乐在电影分销的细分行业里只有一个竞争对手:阿里影业(HK01060)。两家公司的业务高度重合,但是就经营风格来说,阿里倾向于独家控股,而猫眼从股东的角度来说更像是美团、腾讯、光线传媒等科技公司和传媒公司共同运作的平台。这里插播一句,由阿里收购的主要音乐平台虾米音乐已于2021年2月5日正式关闭。从一些草灰蛇线的细节和管理的逻辑来说,或许猫眼娱乐会维持超过50%的市场占有率的相对强势地位。
猫眼娱乐的电影票销售分成是7%左右,中国电影票房总量在2019年大约是642亿人民币,按50%的占有率计算,642亿*50%*7%=22.47亿,也就是说猫眼娱乐在票务分销这一块儿能获得20亿左右的销售收入,加上电影联合出品和广告植入,根据年报显示猫眼娱乐2019年的收入为42亿人民币。但由于大量的电影票补贴,猫眼娱乐的净利率并没有毛利率看起来这么亮眼,62%的销售毛利率之下,净利率只有10%左右。这里我们更看好的是猫眼娱乐的科技赋能的属性,由于巨大的市场占有率,猫眼娱乐在电影的发行、热门电影联合出品,甚至为电影制作提供大数据支持都有着较大的优势。可预见的未来里票房冠军属于哪一家公司还未可知,但是大概率猫眼娱乐会参与其中的联合出品。2021年中的春节档来看,票房前三名《你好,李焕英》、《唐人街探案3》、《刺杀小说家》的联合出品方都有猫眼娱乐的身影。
科技化的属性。猫眼娱乐的CEO郑志昊先生的从业经历主要是微软中国的高级顾问,也就是说公司的基因和定位就是一家科技公司。一切业务数据化,一切数据业务化,是大数据时代的基准线。站在腾讯、美团、光线传媒等各个巨头之间,猫眼娱乐更像是一个平衡的产物,各大股东出资做一个电影的数据平台,从发型、出品、线上广告植入宣传等各个方面,一起来分享中国电影市场蓬勃的发展下的果实。买入猫眼娱乐相当于买入了一个中国电影市场的增强指数,当行业格局趋于稳定,电影票补贴逐步下降时,或许利润会出现惊喜也未可知。
电影票的抗通胀属性。在电影《你好,李焕英》评论席上有一个评论说,贾玲一部电影的票房是冯小刚一辈子的拍的电影票房的总和。当年的电影冠军《少林寺》影票的价格仅为0.1元一张,而今天某些热门电影的票价已经偶或有超过100元的情况。在货币超发的时代电影票价格逐步上涨,有着天然的抗通胀的能力。这也是我们考虑电影行业的一个重要因素。
未来可期。此处除开新冠疫情的特殊年份,2019年北美总票房为114.5亿美元,折合人民币约为733亿人民币。中国2019年票房总收入为642亿人民币,考虑到经济、人口数量、观影习惯的逐步增加,中国成为真正最为主流的电影市场的可能性还是非常大的。
4风险
猫眼娱乐的财报显示公司2017年,2018年皆为亏损,2019年盈利为5个亿,整体盈利并不稳定。经营性现金流量净额在2018年,2019年为负。截至到2019年底,公司账面现金为15.4亿,短期到期债务为11.62亿,公司的现金流压力还是比较大的。
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