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坐看云起远望时，茅台价值无尽头。
———交友只与高人为伍，投资只跟优股作伴。
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公司简介
茅台闻名天下，无人不知，无人不晓。
像往常一样介绍公司虽然显得有些刻板，但是我们觉得还是要注重仪式感。
隆重有请茅台闪亮登场！
贵州茅台酒股份有限公司由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司作为主发起人，联合另外七家单位共同发起设立，目前控股股东为茅台集团。
公司涉足产业包括白酒、保健酒、葡萄酒、金融、文化旅游、教育、酒店、房地产及白酒上下游等。主导产品贵州茅台酒历史悠久、源远流长，具有深厚的文化内涵，1915 年荣获巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌一起并称“世界三大（蒸馏）名酒”，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，是绿色食品、有机食品、地理标志产品，是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。其酿制技艺入选国家首批非物质文化遗产代表作名录，是一张香飘世界的“国家名片”。
地理位置
茅台镇是贵州省遵义市仁怀市下辖镇，位于贵州高原西北部，大娄山脉西段北侧，距仁怀市中心城区7公里，总面积87平方公里，镇区面积2平方公里。茅台镇地处赤水河畔，是川黔水陆交通的咽喉要地；在郁郁葱葱的河滨地带，建有“红军烈士陵园”和“红军渡河纪念碑”，赤水河航运贯穿全境，仁蔺、茅丹、茅习、遵茅公路汇聚于此。茅台镇是连接川黔的重要枢纽，也是连接历史名城遵义和国家级风景区赤水的通道。
茅台镇历来是黔北名镇，古有“川盐走贵州，秦商聚茅台”的写照。茅台镇是中国酱酒圣地，域内白酒业兴盛。中国工农红军长征在茅台及其附近三渡赤水河。茅台镇集古盐文化、长征文化和酒文化于一体，被誉为“中国第一酒镇”。
在茅台镇风光旖旎的赤水河畔，坐落着贵州茅台酒股份有限公司的总部，主营茅台酒及茅台系列酒的生产与销售，主导产品贵州茅台酒是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，是有机食品和国家地理标志保护产品。
发展历程
茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之”的枸酱酒，盛名于世。明朝时期，当时茅台酒的酿造技术已经初具规模。直到20世纪初，贵州茅台才开始逐渐形成现代化的企业。
在1920年代早期，贵州茅台酒开始在中国国内建立起良好的声誉。1935年，中国工农红军在长徵途中经过茅台镇，留下了“茅台镇，醉人的地方”的诗句。这一事件提升了茅台酒的知名度。
贵州茅台于1951年正式成立，标志着其作为一家独立的酒类企业的起步。当时，茅台酒的生产规模相对较小，主要满足当地市场需求。在中国的国有化浪潮中，贵州茅台企业成为国有企业，并开始加大对茅台酒品牌的建设和推广。在这一时期，贵州茅台酒的知名度逐渐扩大，并开始进入国内其他省市的市场。在改革开放的背景下，贵州茅台企业进行了技术改进和现代化建设。它引进了先进的酿造设备和管理模式，提高了茅台酒的生产效率和质量。
进入21世纪，贵州茅台加大了对国内外市场的开拓力度。茅台酒逐渐走出国门，出口到世界各地，成为中国白酒在国际市场上的代表之一。同时，贵州茅台企业也在国内市场上保持了强劲的增长势头，茅台酒成为高端消费者和礼品市场的首选。
贵州茅台在近年来取得了巨大的成功。茅台酒的品牌价值不断提升，成为中国市值最高的上市公司之一。茅台酒的价格也飙升，成为稀缺和高端消费品，备受投资者和收藏家的关注。贵州茅台经历了从小规模酿造到现代化企业的发展过程。它通过技术改进、市场拓展和品牌建设，使茅台酒成为中国白酒市场的领导者之一。贵州茅台在国内外市场上享有很高的声誉和影响力，茅台酒成为中国酒文化的代表之一。随着品牌价值的提升和市值的飙升，贵州茅台在中国商业界取得了巨大的成功。
商业模式
公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。
公司经营模式为：采购原料—生产产品—销售产品。原料采购模式为:茅台酒用高粱采取“公司+地方政府+供应商+合作社或农户”的模式，小麦采取“公司+供应商+合作社或农场”的模式，其他原辅料及包装材料采购主要根据公司生产和销售计划，通过集中采购方式向市场采购；产品生产工艺流程为：制曲—制酒—贮存—勾兑—包装；销售模式为：公司产品通过直销和批发代理渠道进行销售。直销渠道指自营和“i茅台”等数字营销平台渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。
行业地位
这个没什么悬念，贵州茅台就是白酒龙头。
行业空间
自2016年以来，全国白酒行业进入了“存量竞争”时期，虽然整个白酒行业的销量在下滑，但是高端白酒的销量却在上升，行业集中度在逐步提高，“酒喝好，喝好酒”观念得到消费者广泛重视。现在的经济发展可能处于阵痛期，可是经济长期向好的基本趋势没有改变。随着加大宏观调控力度，推动经济运行持续好转，促消费政策效果持续显现，消费场景不断拓展，经济回暖之后，白酒行业的马太效应仍然会延续下去。
企业前景
未来的白酒行业，集中度会越来越高，茅台肯定是最大的受益者。白酒龙头的地位，短时期无人可以撼动。
护城河
1.产品品质卓越。公司坚持“质量是生命之魂”，坚守“五匠”质量观，实施从“良种”到“美产品”的全生命周期质量严管控。公司大力维护平衡的产区生态独特性，创新传承料精、艺好、器美的科学工法，每一批次产品都利用长期贮存的基酒资源和应用精湛勾兑技艺造就的多样性基酒风格，形成贵州茅台酒典型风味品质表达特征。30道工序165个环节精益求精、精雕细琢，打造集美的感官、美的感知、美的感受、美的感悟于一体的卓越品质。
2.品牌美誉度高。历经百年，茅台酒已从1915年无人问津的土特产，成长为“单品营收过千亿、市值上万亿”的全球烈性酒第一品牌。公司着力打造品牌矩阵，以党建品牌为引领，不断做美产品品牌、做优服务品牌、做实公益品牌、做精活动品牌、做强工匠品牌，持续增强品牌动能，着力彰显中国茅台香飘世界的品牌张力，品牌影响力和美誉度大大提升，品牌价值持续攀升。
3.文化辐射力强。茅台文化从“濮人善酿”的农耕文明中走来，于现代文明中赓续发展，完善形成“九大系列”文化体系，引领中国白酒文化发展潮流，成为中国酒文化的极致。公司以“天人共酿”的酿造传统、精益求精的工匠精神为内核，充分结合时令节律，开展二十四节气系列活动，彰显“顺天敬人”文化特色，拓展丰富了茅台文化外延。构建“线上线下·一呼百应”传播矩阵，讲好品牌故事，传播茅台声音，让独具特色的茅台文化熠熠生辉。
4.传统工法独特。公司拥有传承千年的独特酿造工艺，坚持茅台酒酿造顺天应时，让传承的更传统。公司全面构建酿造原料品质评价体系，从产地、品质指标等方面保障高粱、小麦的高质量供给，彰显“料精”；遵循一年一个生产周期、端午踩曲、重阳下沙、纯粮酿造、开放式固态化发酵、陶坛长期贮存、以酒勾酒的传统工法，彰显“艺好”；坚守三合土晾堂、小青瓦发酵仓、窖条石、紫红泥等传统元素供给，彰显“器美”；坚持传承与创新并重，让创新的更现代。持续增强原始创新能力，深入解析传统技艺科学内涵，归纳形成制曲、制酒、贮存、勾兑工法体系，建立五大核心技术体系，永葆传统工法生命活力。
5.生态环境不可复制。特殊的地形地貌、气候环境，优质的酿酒水源，独一无二的原产地保护和不可复制的微生物菌落群是15.03平方公里贵州茅台酒核心产区的独特特征。公司通过实施增水、提气、固土、护微、维护生态系统平衡“五大专项工程”，开展节能降碳增效、绿色产品设计、产业链绿色转型、绿色科技创新、绿色低碳生活“五大专项行动”，构建“山水林土河微”生命共同体，全力维护茅台酒赖以生存的生态系统平衡。在生产经营中，还把对自然生态的维护拓展到商业生态，以卓越“茅台标准”引导相关方形成坚韧、敏捷、高效的产供销生态体系，共同追求专业化、绿色化、数字化的现代化建设目标。
6.销售渠道强大。公司营销网络覆盖国内市场及五大洲64个国家和地区。直销渠道有自营和“i茅台”等数字营销平台渠道。批发代理渠道有社会经销商、商超、电商等渠道。
风险因素
1.宏观经济风险；经济下行周期，消费不振，可能业绩会受到影响。希望公司能够调整战略部署，节约支出，扩大现金蓄水池，顺利度过经济下行周期。
2.安全风险；食品安全一直是关系民生的重大问题，希望公司狠抓质量，确保产品放心饮用。
3.舆情风险；茅台的售价一直被认为是奢侈品，难免会引起舆论风波。希望公司做好舆论引导，稀缺的产品肯定有稀罕的价格。
4.环境保护风险。在环境保护越来越严格的情形下，节能减排是大势所趋，难免会对公司产量有所影响。希望公司严格把关，做好清洁生产。
财务分析
茅台10年营业收入复合增速为17.09%，10年净利润复合增速为16.69%，优秀。
10年扣非净利润复合增速为17.08%，10年扣非净利润之和占比10年净利润之和为96.36%，优秀。
10年经营性现金流净额复和增速为18.06%，优秀。
10年经营性现金流净额之和占比10年净利润之和为97.80%，优秀。
10年营业利润复合增速为16.88%；优秀。
10年毛利润复合增速为16.99%；优秀。
2023年毛利率为91.96%，2017年毛利率为89.80%，这几年毛利率在逐年提升，很好。
2023年净利率为52.49%，且10年平均净利率为51.11%，优秀。
2023年权益乘数1.22，总资产周转率0.56，杜邦分析之后的ROE为35.86%，优秀！
2023年ROA为25.17%，优秀。
2023年资产负债率为17.98%，产权比率为0.23，优秀。
10年现金复合增速为10.62%，还行。
10年应收账款和预付账款比较少，说明其在产业链中对上下游商家有比较大的话语权。
10年存货增速为12.09%，小于10年营收增速，优秀。
10年非流动资产占比总资产为16.01%，优质。
10年应付账款复合增速为26.93%；
10年合同负债复合增速为16.57%；
10年流动负债复合增速为15.72%；
10年流动负债占比总负债为99.71%，优秀。进一步说明公司在行业中占据着主动地位。
10年长期借款为0，优秀。
10年留存收益复合增速为18.09%；优秀。
10年净资产复合增速为17.62%；优秀。
10年总资产复合增速为17.27%；优秀。
10年销售商品收到的现金之和占比10年营业收入之和为110.23%，正常。
10年分红复合增速为23.03%，10年平均分红比率为44.52%，2023年分红比率为78.62%，优秀。对股东非常慷慨。
10年资本支出之和占比净利润之和为6.64%，优秀。
10年折旧之和占比毛利润之和为1.54%，优秀。
10年四费之和占比毛利润之和为11.39%，优秀。
10年存货之和占比营收之和为33.31%；正常。
10年现金之和占比流动负债之和为143.15%；
10年现金之和占比总资产之和为32.21%，资金很充裕。
如果把贵州茅台的财务报表当做标杆，那么A股所有的上市公司都会黯然失色。
估值分析
DCF
十年股东盈余复合增速预估为20.89%，综合客观因素，经过测算，我们给予15%的高增速，永续期低增速设定为3%，折现率设定为9%，则2024年茅台的内在价值为31784.84亿，2024年1月18日，市场先生给出的市值为19537.71亿，相当于内在价值打了6.1折，安全边际已经很大了，可以分批建仓布局了。
未来展望
从公司角度展望，茅台将坚持以高质量发展统揽全局，主动融入新发展格局，秉持“质量是生命之魂”，锚定集团公司“双一流、三突破、五跨越”目标，深度践行ESG理念，全面优化战略、预算、流程、绩效、风险管理，持续走好以茅台美学为价值内涵的“五线”高质量发展道路，聚焦“酒”主业，增强改革、开放、创新三大动力，推动创新链、产业链、人才链三链融合，突出价值创造、价值管理、价值共享三大任务，加强战略统筹，促进工作协同，全力推动茅台高质量发展、现代化建设。
从市场情绪展望，价格低于价值缘于信心不足，信心不足缘于消费不振，消费不振缘于收入不增长……低迷期总会走完，是危机也是契机。
非常赞同，高端白酒基本面在于生意模式，高粱兑水卖出去的东西大家认可(高毛利，高净利赚的都是白花花的银子)，而且在cn白酒文化是根深蒂固的这生意就垮不了，顶多就是买入价格高低问题
这才是真正的基本面投资。不是整天盯着财务数字，而是看产品和消费者
跟茅五泸比，A股太多垃圾了，都会退市死掉
可以可以