核心观点
稀土：关注三重预期差，迎接戴维斯双击。本周稀土价格继续上涨，氧化镨钕上涨3.54%至58.5万元/吨，氧化镝/氧化铽上涨3.95%/12.95%至每吨262.5/785万元，供需抽紧逻辑逐步兑现。我们再次提示关于稀土板块的三重预期差：
1）产业变革下估值体系或迎重构。当前稀土可类比2015-2016年的锂和2018年的钴，新能源上游材料属性正逐步强化，未来十年稀土需求增速或达10%以上，龙头公司对应增速有望超20%。同时稀土供给端更优，海外主流稀土矿接近满产且新建产能尚处早期，而国内黑稀土基本淡出，未来供给增量主要集中于国内稀土配额指标，而预计后续为保障稀土战略价值，指标上调力度仍将较为克制。供需格局优化下稀土价格有望持续提升，摆脱过往暴涨暴跌的局面，当下看，50万/吨或已构成氧化镨钕价格底部，未来随稀土价格中枢上移，相关企业业绩或将长久、稳定向上。
2）未来三年供不应求，行业景气度有望持续提升。下游电动车赛道长坡厚雪，同时风电、变频空调等领域亦多点开花，将充分打开稀土需求空间，而国内外供给弹性均较弱，预计2021-2023年稀土镨钕将分别短缺1442/4529/7935吨，行业景气度有望不断提升。
3）Q3-Q4涨价确定性较高。本周缅甸疫情仍较严重且封关延续，四川暂未复产，而随电动车等下游产业旺季到来，供需或持续抽紧，叠加当前产业链库存极低（本周氧化镨钕库存继续环比下降4.8%至2900吨），三四季度稀土涨价确定性强。新能源属性强化推动稀土估值重构，行业供需优化+确定性涨价带动业绩高增，迎接稀土板块的戴维斯双击，把握拥有全球定价权的核心资产价值重估机遇。相关标的：北方稀土、五矿稀土、包钢股份、盛和资源！
