绝地一供—有线宽带(1097.hk)

【达人专栏】Zero

刚刚十点钟的时候，有线宽带(1097.hk)$有线宽频(01097)$  终于宣布复牌，有趣的是，有线居然建议「三供五」，每股认购价为$0.21，集资额为七亿零四百万元。

到底这个是好消息，抑或坏消息呢，我们一起分析一下。

上图是今次包销商的阵容，邱达昌(远东发展有限公司(0035.hk) 之主席、执 行董事兼行政总裁) ，郑家纯(郑裕彤儿子，周大福掌舵人) ，赵令欢(联想控股(3396.hk) 之执行董事) ，李思廉(广州富力地产股份有限公司(2777.hk) 之共同创始人、主席兼执行董事。

以上可见，今次包销商的阵容可谓星光熠熠，而原大股东九仓控股(0004.hk) 、会德丽(0020.hk) 、以及吴光正等人将不会参与供股。计及贷款资本化后，并假设所有公众股东皆不参与供股，则永升(亚洲) 将最多占有线54.02%股权，成为有线大股东，而九仓、会德丰、吴光正及其家族，持股将会摊薄至6.76%、4.2%及9.1%，变成少数股东。

而ZeRo觉得在整份通告中最重要的一项莫过于包销商于包销协议下之须达成的其中一个条件：「重续有线电视之收费电视牌照」。

永升(亚洲) ，我们知道它正在申请免费电视牌照，而今次明显有意收购有线收费牌照，换言之，有线终于卖壳成功！

至于为甚么有线卖壳不简简单单出售于纯官而要用上供股那么迂回呢？

因为，ZeRo认为有线不只是一只壳股。

一般司空见惯的壳股，我们会期望全面收购的出现，也就是新主用甚么价钱收购大股东的股份，就必须用同样的价钱向我们提出邀约。这，是股东间的交易。今次九仓出售，永升收购的交易中，我们可以见到，他们不只是单单为了一个壳价，而是一门生意。以前ZeRo已经在数篇分析文章中不断强调有线的价值，这是一间无论如何都不可能只值十多亿的公司。亦因此，对于他们来说，很有可能供股比直接卖壳来得方便，因为九仓可以顺利退场之余，纯官等人又可以直接把资金打入有线，需知道，有线现在的资金流可能真的有点…

从图表去看，至从3月10日股价大泻之后成交量一直萎缩，而且CCASS中就ZeRo所估算，持有0.10%以下的都是散户，货源其实比我们想象中来得归边，也就是说跟供人数多少，我相信包销商心里有数。

今日复牌后的股价走势如何，ZeRo估计有可能先跌后回升，不过今次可能真是「估下估下」，因为平心而论，有线宽带绝对是本人炒股以来遇过最难玩的股票。

至于供股不供股，我相信一直以来有追看ZeRo写及有关有线文章的你心中应该已经有个正确的答案。

(以上纯属个人意见，并不构成投资建议或劝诱。)