食品饮料:低估十年一遇,是抄底良机么?(06.11)

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图文 | 六亿居士

随着市场回调,结合较高增速与长期的震荡下跌,消费行业整体来到了低估边界。其中,消费龙头消费50再次进入低估,食品饮料中证白酒、消费红利则PE低估。

作为A股长牛指数,消费行业是大部分投资者的重要选项。基于消费行业的高成长、高稳定、反周期及独特的白酒文化,消费行业给投资者带来较高、较稳的收益率。

大白马牛市之际,消费行业更是节节攀升,估值连创新高。以贵州茅台海天味业中国中免等为首的消费类白马股,一骑绝尘。

2021年2月10日大白马牛市顶峰,中证消费指数PB升至全历史最高的11.19倍,烈火烹油的背后是巨大的隐患。

花无百日红,高企的估值犹如达尔摩斯之剑,当经济出现周期性困顿时,往日风光无限的大白马们便纷纷跌落神坛,重复着腰斩的故事。

今天我们先仔细分析食品饮料相关指数,一起看看潜在机会。

一、二级行业成长之王

在整个必选消费领域,食品饮料是最核心的二级行业主题指数。作为全市场二级行业执牛耳者,食品饮料以13.81%年化涨跌幅稳居各行业前列(2016.01.14至今)。

从成长数据看,食品饮料行业以十年均值ROE = 21.26%,居于A股所有行业之首。其中,2023年更以24.55%的ROE,居于指数近十年最高,体现了较强的反周期性。

无论从指数成长性、稳定性,还是从长期收益率来看,食品饮料是当之无愧的A股行业翘楚。

1)指数基础信息

从指数特性看:

1、选取食品饮料行业市值靠前的50个企业;

2、单样本权重限制最高为15%;

3、行业分布中,白酒占比高达63.57%,其次为饮料、调味品和食品加工;

4、前十大权重中,白酒占7个,指数广泛受白酒行业影响;

2)指数成长性

食品饮料的ROE一直比较稳定,近6年长期保持在23%左右,而2023年则以24.55%勇夺近十年之最。

2024年Q1实现8.77%的ROE,是该指数2012年成立至今最高的单季度ROE。

3)指数潜在风险

作为二级行业指数,该指数最大的风险在于行业过度集中。

从行业分布看,白酒占比高达63.57%,与其说是食品饮料,不如说是白酒+指数。但也正因为白酒行业稳健的高成长性,才有该指数的ROE及长期收益率。

如果为了降低单一行业的影响,选择消费类指数时,可以考虑更宽的指数,如:中证消费消费龙头消费50

在之前的文章中也介绍了恒生消费指数,该指数不含白酒,如果结合中证消费和恒生消费,则能更加均衡于必选消费与可选消费。

二、十年之后,再见低估

下图为食品饮料指数(000807)全历史估值全景图,上部分的蓝线为市盈率PE、绿线为市净率PB、红线为指数股息率。

下部分罗列了三个指标的历史极值、低估阈值、高估阈值以及当前估值。

从全历史估值数据看:

1、市盈率PE:全历史最高67.15,发生于2021年2月10日,最低为15.18,发生于2014年熊市底部期;当前为22.27,处于全历史百分位18.70%,是该指数近十年第一次低估

2、市净率PB:全历史最高14.68,同样发生于2021年2月初,最低为3.060,发生于2014年熊市;当前为5.163,全历史百分位39.73%,处于正常估值。

3、指数股息率:当下为全历史最高的2.99%,2014年熊市底部期最高约为2.91%,全历史最低为2021年年初的0.77%。

整体来看,食品饮料的估值来到了正常偏低的阶段,尤其是股息率已经达到了2.99%,处于全历史最高,具备一定的安全边际,也契合目前高股息率的市场趋势。

三、基金产品的选择及优化

食品饮料(000807)全称“中证申万食品饮料指数”,该指数目前跟踪的产品只有一个,即:华安中证申万食品饮料ETF(516900),但该产品目前规模仅剩2600万元左右,有清盘风险。

所以,我们可以选择其余类似指数的相关产品:

1、中证细分食品饮料产业主题指数(000815):简称细分食品,成立于2012年4月11日,指数均值ROE21.58%,PE=22.15,PB=5.14,股息率2.93%,估值非常接近。

总样本:50个,单样本不超15%,白酒占比63.81%、饮料乳品15.68%、调味品8.61%。

2、中证食品饮料指数(930653):简称CS食品饮料,成立于20115年6月5日,指数均值ROE18.93%,PE=23.23,PB=4.55,股息率2.85%,估值接近。

总样本:99个,单样本不超10%,白酒占比53.86%,饮料乳品16.00%、调味品8.80%。

跟踪上述三个指数的产品如下:

最后,仍是风险提醒:

整个消费类指数,尤其是食品饮料主题系列指数,白酒持仓均超50%以上,如果白酒行业增速下滑,可能会出现医疗、中概、新能源类似的困境。

即便最优秀的细分主题行业指数,在特定条件下,仍可能会面临较大波动。因此,建议新手选择更宽的指数,即便是老手也需要谋定而后动,做好完整计划,严格控制仓位。

四、“61”全市场估值仪表盘

五、“61”指数基金估值表(0268期)

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浓眉大眼的白酒市盈率也进入低估了,后续会介绍中证酒中证白酒和消费红利。

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数据统计不易,还望多多点赞、转发。[抱拳]

扩展阅读:《指数基金文章目录列表》(新手必看)

$食品饮料ETF(SH515170)$ $消费50ETF(SH515650)$ $消费ETF(SZ159928)$

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精彩讨论

metalslime06-12 09:26

抄送下,俺们医药估值在历史百分位0附近,a股存在多少年就多少年一遇了。
不过如果你在第一次到10%一遇范围内买入医药,现在要亏15%。

metalslime06-12 09:29

说真的医药股还不如买联通h呢。

metalslime06-12 09:35

嗯 我写错了。是第一次0%就已经亏十几个点了。

六亿居士06-11 19:56

茅台看到200块?如果真200块,届时贵州茅台的静态PE是3.22倍,再叠加32%的ROE均值,这画面不敢想。
目前贵州茅台的估值水平,确实谈不上有多便宜,PE=25.26,全历史百分位37.97%;PB=8.22,全历史百分位33.65%,只能说合理偏低。
但你这种论述,真没意义。

股市小民a06-12 09:16

贵州茅台股价合理区间600元—800元

全部讨论

抄送下,俺们医药估值在历史百分位0附近,a股存在多少年就多少年一遇了。
不过如果你在第一次到10%一遇范围内买入医药,现在要亏15%。

贵州茅台股价合理区间600元—800元

06-12 10:13

喝茅台的人绝大多数都是抱着不喝白不喝的心态消费的,这种情况迟早会改变,故不看好茅台。

和生物医药比起来,食品饮料还在山腰!

06-12 09:43

1、市盈率PE:全历史最高67.15,发生于2021年2月10日,最低为15.18,发生于2014年熊市底部期;当前为22.27,处于全历史百分位18.70%,是该指数近十年第一次低估。
2、市净率PB:全历史最高14.68,同样发生于2021年2月初,最低为3.060,发生于2014年熊市;当前为5.163,全历史百分位39.73%,处于正常估值。
3、指数股息率:当下为全历史最高的2.99%,2014年熊市底部期最高约为2.91%,全历史最低为2021年年初的0.77%。
整体来看,食品饮料的估值来到了正常偏低的阶段。
整个消费类指数,尤其是食品饮料主题系列指数,白酒持仓均超50%以上,如果白酒行业增速下滑,可能会出现医疗、中概、新能源类似的困境

06-12 09:14

再跌40%可以开始缓慢建仓了

06-11 10:14

确实担心走医疗ETF的路,行业ETF还是太挑战,$恒生医药ETF(SZ159892)$ 的上蹿下跳,年龄越大,胆子越小,准备收缩战线,加注$恒生ETF(SZ159920)$$中证A50ETF指数基金(SH560350)$ ,清仓行业ETF

现在如果低估,茅台200块一股时是什么估?现在资金都在远离,小散户非要买,未来两年死得肯定很惨

06-11 10:50

正如老师所说:我还是买消费龙头或50,酒含量少一点。我不喜欢喝酒,但看好消费

06-14 13:43

历史数据是有益的参考,不过大周期的差异还是要考虑的,前十年中国经济周期和后十年二十年的差异会逐渐清晰起来的,居民收入增长如果不能跟上,人口总数还减少,人口结构更趋老龄化的话,消费市场的格局一定会发生较大的变化,简单套用之前的数据来评估难免会出现预期上的落差。中国经济能不能继续持续增长,并切实转化为居民收入和消费的持续增长,这一切还有待市场和时间来验证,而消费增长的方向和结构会发生什么样的变化会是投资消费股的大趋势。