沪深300练成“九阳神功”，创业200反弹最猛（61指数估值02.29）

上证指数傲取8连阳，上证50、沪深300练成九阳神功后，大盘兜兜转转又再次来到了3000点关口附近震荡。表现抢眼的当属大盘价值类指数，红利指数、300价值、基本面50、中证红利等防守型指数年初至今已累计上涨近10%。

从行业来看，年初至今涨幅靠前的为：煤炭、银行、石油石化、家用电器和公共事业，主要集中于央国企、大盘蓝筹股，尤其是早些年“不被待见”的传统能源涨幅居前。

上证指数能回到3000点，靠的便是大盘价值，如果持仓中没有该类指数或个股，那当前的体验则会弱一些。

大盘价值稳健反弹的同时，早前下跌更猛的中小盘宽基指数，反弹其实更为猛烈一些，尤以创业板200指数的反弹为最。

以创业板200ETF华夏(159573)为例，自2月6日反弹至今，已累计反弹25%有余。目前相应场外联接基金（A类：020837，C类：020838）也已正式发行。

在连续反弹多日后，昨日中小盘股又出现了较大回撤，可见中小盘指数的波动相对更剧烈，整体把握的难度更大，需要匹配恰当的投资经验。

从全市场估值看，目前仍处于底部区间，如果大盘类估值逐步进入正常范畴，则说明中小型成长类指数仍在底部折腾，从而拉低了全市场的估值。

因此，我们有必要整体回溯一下主要指数的情况，让自己心中有底：

一、大中小分化明显，创业200反弹最猛

从年初至今的数据看，大盘指数均已回到正收益，其中上证50因央国企占比最高，大盘价值比例较大而涨幅最大。其余正收益的分别为中证A50、中证100和沪深300。

而以中证500为代表的中盘指数，目前仍处于负收益状态，与其规模接近的创业板50、科创50、创业板指，整体下跌在-5%至-10%左右。

而以中证1000、中证2000为代表的小微盘指数，累计跌幅在-12%至-19%区间，其中累计跌幅最大分别为：中证2000跌-19.56%、科创100跌-18.39%和北证50跌-17.79%。

从2月6日反弹至今看，反弹也呈现不同状态。大盘指数因为跌幅不大，整体反弹在5%-8%左右；中盘指数反弹一般在11%-16%左右，而小微盘指数则反弹在20%-25%区间。

在诸多中小盘指数中，创业板中盘200指数以25.57%的反弹涨幅位居第一，远超同门“师兄”创业板指和创业板50。在同等回撤、同等规模（100亿左右）的前提下，也超越了科创100、中证2000。（以上数据截止于2024.02.28收盘）

二、中小盘宽基指数的行业分布与涨幅

同为小盘成长类指数，近期的走势，创业200的表现要优于中证2000、科创100和北证50。这就有必要挖掘一下指数的行业分布和成份股构成，从底层理解反弹差异的缘由。

61统计整理了创业200、中证1000、中证2000、科创100的行业分布，以及各行业自2月6日至今的反弹幅度。

从上述数据可见，创业200涨幅较高主要源自其行业的侧重：电子、计算机、传媒及通信，简称TMT。

从行业的涨幅看，计算机以25.48%涨幅居首，其后分别为传媒涨22.62%、通信涨20.21%及电子涨18.12%。而创业200指数正好在这四个行业侧重较高，合计占比达48.53%，这无疑契合了当下全球AI热潮下的TMT行业的飙涨。

板块宽基受板块侧重影响，在行业分布上有着较为明显的倾向性，这其实是双刃剑。因此，在投资板块宽基时，需要注意持仓的“穿透后”行业均衡，以及更严格的估值判断和仓位管理。

三、创业板、科创板、北证估值对比

众所周知，中小创指数波动更大，对于新手投资者而言，仍然建议关注观察为主，少量体验参与为辅，切不可因为一时热度而盲目重仓。

如果因为行业有优势而盲目介入，往往也容易掉进“市场热点”的坑。所以为了提升稳健度，密切关注指数的估值，是我们为数不多能提升安全边际的有效方法。

创业板、科创板和北证主要以科技创新领域的企业为主，在整体经济承压的当下，中小盘指数的利润波动较大，PE经常出现巨大的波动。

为此，我们可以关注防守性指标——市净率(PB)，能较平稳的反映当下估值的整体状态。从PB看，大部分核心指数的百分位均低于20%，双创和北证主要指数的估值均处于底部区间。

而且从PB看，当下创业200指数的PB为2.36，低于创业板、科创板其他指数估值。不过从PE看，创业200虽然远低于科创100，但仍高于创业板指、创业板50不少，这是指数波动较大的底层原因，毕竟企业均处于成长期，盈利还不稳。

换个角度来说，目前纳指100PB = 8.95倍，道琼斯PB = 5.76倍，标普500PB = 4.65倍，虽不能直接对比，但仍可见创业板近年的跌幅有多惨。（数据源：理杏仁、投资数据网，截止日期：2024.02.27）

创业板200指数跟踪的产品有不少，但目前规模合适的仅剩创业板200ETF华夏(SZ159573)（4.54亿） ，其余的规模已不足1亿。另外，其场外相应的连接基金也正式发布（A类：020837，C类：020838），可以按需关注。

从估值数据看，目前创业板整体估值对比全球其他成长型板块指数，有着较为明显的估值优势。从投资TMT的角度而言，对比单细分行业指数，创业200等宽基的分散能一定程度上降低波动。

当下经济增长承压，经济结构面临转型升级，如何走出困顿，走向下一个经济复苏，科技创新是最核心的动力。而在全球AI风起云涌的今天，全球TMT产业也必将迎来新一轮发展。

但需要提醒的是，A股的双创历来波涛汹涌，巨浪震天。即便当下的估值仍处于历史较低位置，但我们在奢望其巨大的反弹的同时，更要注意潜在的波动是否契合自身的安全边际，并且辅以契合的投资周期。

即便对创业板等板块宽基有着较强的投资经验，61仍然建议采用多指数搭配的方式，去组建攻守平衡的指数队伍，这样才能行稳致远。

四、全市场估值仪表盘

五、“61”指数基金估值表（0241期）

六、重点提示

1、上证50：PE跌至9.83，全历史百分位29.71%，PB跌至1.14，全历史百分位跌至5.84%。指数综合温度降至17.8°C，又再次回归低估区间。

2、中证100：PE跌至12.73，全历史百分位57.94%，PB跌至1.52，全历史百分位跌至43.93%。指数综合温度为50.9°C，处于正常区间。

但是，需要提醒的是中证100在2022年修正过编制规则，指数绝对估值在编制规则调整后，因成分股大幅调整，PE有1左右的上浮，因此当前的估值百分位存在一定的偏差，需要留心。

3、创业板指：PE跌至25.75，全历史百分位0.63%，PB跌至3.49，全历史百分位10.82%。指数综合温度5.7°C，创业板继续在底部折腾，仍处于低估区间。

4、基本面50：PE跌至8.08，全历史百分位跌至26.60%，PB跌至0.88，全历史百分位跌至7.43%。指数综合温度跌至17°C，同样再次回归低估。

整体而言，近阶段3000点成了大盘指数的一个临界点，往下差不多都低估，往上开始慢慢走向正常估值。

5、国证2000：PE跌至32.40，全历史百分位7.83%，PB跌至1.78，全历史百分位1.08%。指数综合温度跌至4.5°C，处于低估。

当下中小盘指数暴跌暴涨再暴跌，如果毫无经验、贸然介入，大概率会吃瘪。即便参与，也应该寻求更高的安全边际，更严格的仓位管理。

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经过10个交易日的反弹，市场又进入了一个震荡期，不要受市场情绪、消息的影响，放平心态，减少不必要的操作。

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扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）

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