各位朋友早:
在朋友们的建议与61的长期思考下,本期估值表做了重大更新,增加了市净率(PB)与市净率百分位,从而使各指数的估值数据更加全面,提升估值的有效性。
不过指标越多,使用的难度就越大,在有效性与易用性上,始终存在着较大的冲突。之前没添加PB数据,主要便是担心数据太多,有些新朋友会看不懂估值表。
在综合考虑了有效性、易用性和全面性,为了降低使用难度,本期估值表增加了“指数温度”指标,指数温度综合了指数的PE和PB数据,以一个简洁、综合、易于理解的指标,来整体表示各指数的估值。
经过本轮更新,指数温度兼顾了PE的进攻性和PB的防守性,在指数利润起伏较大的时期,结合PE与PB之后,估值数据会更稳定,缓解指数价格越跌,但估值反弹的情形。
我们来看新版估值表:
一、全市场估值仪表盘
二、“61”指数基金估值表(0211期)
三、重点说明
1、指数温度的计算
上图红框内是各个指数的“估值温度”,采用100°C制,低于20°C低估,20-80°C正常,高于80°C高估。
红框内数据由蓝框内数据(PE、PB百分位)集合而成:
指数温度 = PE百分位×权重 + PB百分位×权重
目前大部分指数,PE、PB各占50%权重,周期行业指数PE权重30%、PB权重70%。未来会针对不同指数,逐步优化各个指标的权重,或再增加其他指标参与计算(如股息率、ROE等)。
新的估值体系,兼顾了PE和PB相对估值,能更好的适应于不同周期、不同环境、不同行业阶段下的指数估值判断。
2、典型估值状态示例
1、恒生指数(双极限低估):双指标均处于历史低位,PE百分位2.01%、PB百分位1.01%,这说明该指数处于全历史最低估值阶段,最容易判断。
2、沪深300(双低估,但PE较高):双低估,PE百分位18.55%,PB百分位仅0.95%,说明沪深300当前的估值够低,也容易判断。PE相对较高,说明沪深300指数最近利润增速一般。
3、H股指数(双低估):PE、PB整体类似,均处于10%左右,容易判断。
4、上证50(PB低估):PE正常偏低,PB低估,百分位差距较大,通过权重配置,可判定为低估,但离正常不远。
5、标普500(PB高估):PE正常,PB高估,对比单PE判断,结合PB后会提升安全边际。
6、创业板指(双低估,但PB略高):PE百分位极低,PB虽然低估但略高,这说明指数属于成长性指数,利润增速较高,但净资产积累略慢。
类似的有中证新能源、中证光伏等,原因类似。
7、深红利(PB历史最低,PE正常):PB百分位极低,但PE百分位正常,这说明指数近期净利润回撤较大,但从PB看指数当前安全边际很高,判定为正常偏低。
类似的有科创50、中证医疗、医疗器械、科技龙头等。当然,PB作为唯一指标时,这类指数就会处于低估,个中的取舍全凭自己的理解了。
四、总结
本次更新61慎之又慎地观察、思考了很久。这一轮下跌中,出现了创业板、科创板、中证医疗、中证新能源、深红利等指数估值不稳定的情况,这些PE、PB不同步而导致的估值波动,给我们带来了困扰。
61希望类似更新能逐步解决这类问题,后续也将继续保持观察和思考,逐步完善这个指数温度体系。
对于大部分普通投资者而言,首选核心宽基,在其20°C以下可以放心投,在10°C以下可以大胆投。如果是策略或板块宽基,在控制仓位比例的前提下,20°C以下也可以稳定投。
如果是行业指数,判断难度便会上升,严控仓位比例是必要的前提。在计划仓位内,可以根据投资经验、风险偏好和行业认知,适当调整定投阈值,比如15°C或10°C以下,从而提升安全边际。
本期变化巨大,欢迎大伙留言建言献策,一起成长。
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风险提示:基金有风险,入市须谨慎。文章内容、数据仅供参考,不构成投资建议。文中所涉及标的仅为个人思考,请结合自身需求,严控风险,独立决策。
精彩讨论
smile2050投资日记2023-11-10 14:46引入PB估值是61老师对估值表的一次进化,与我的投资观点基本一致。
周期下行阶段,哪怕再宽的指数,也会受到宏观因素影响,产生利润波动,这个时候如果仅靠PE估值相对片面,这个影响度与指数的宽窄相关,越宽的基影响越小,越窄的基影响越大!
我在这一轮熊市中也一直在关注,越是进攻性强的指数,利润波动越大,PE的估值波动也越大,而PB估值则稳定很多,所以,普通投资者直接奔着双低估去定投一般不会错!而经验再丰富一点的,其实可以适当的增加进攻性宽基(比如创业板、科创板),因为跌的多,所以未来涨的也多!当然,这需要根据个人的风险偏好做决策。
最后,作为一名指数投资者与雪球分享爱好者,我想说的是,不论估值表如何进化,依旧是模糊的正确!在这个“模糊”的基础上,61老师让指数估值表变得相对更加清晰!
工银瑞信基金2023-11-09 13:17$深证红利(SZ399324)$ (PB历史最低,PE正常):PB百分位极低,但PE百分位正常,这说明指数近期净利润回撤较大,但从PB看指数当前安全边际很高,判定为正常偏低。 $深红利ETF(SZ159905)$ $五粮液(SZ000858)$
热闹的黎明2023-11-09 10:35六亿老师,感觉算数百分比的计算方式可能不准确,使用均值标准差来判断百分比可能更精确。出现极端标准差的可能性,本来就是低的,所以您在使用算数百分比时,20%以下和80%以上部分,会出现严重偏移。
宁静致远成都2023-11-09 10:08更加全面实用了,结合ROE,轻松选出优质低估的ETF
见证欧菲光3年10倍2023-11-09 12:44这篇文章非常重要,这个雪球“六亿居士”请大家多关注他。对于指数与行业低估的研究,可以作为投资ETF基金的重要依据!
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文中提到,创业板指数温度仅10℃,PE和PB分位点分别为2.91%和17.06%,均显示当前投资性价比较高。近期医药板块开始回暖,电力设备板块企稳迹象渐显,欢迎大家关注小易家的$创业板ETF(SZ159915)$ ~(基金有风险,投资须谨慎,详阅基金法律文件)