各位早：
美债十年期收益率连创新高，全球风险资产承压明显。钝刀子割肉下，A股各板块阴跌两年有余，成长行业跌幅尤为惨烈。
一年过去，我们再次面对极度寒冷的市场，恍惚间似乎梦回2022年10月。若是没有大盘价值的支撑，上证指数怕也早已破前低，没有大盘价值保护的深证成指、创业板指、北证50则均破前低。
一直比较难以低估的消费类指数，在美债高企+经济承压的双重压制下，也开始慢慢进入低估区间。
面对如此低迷的市场，很多新投资者已经不再相信价值投资，不再坚持长期主义。哪怕是多年老手，面对这样的境况，也难免有些迷茫。
那么，何时才能日出东方，春暖花开？
一、以史为鉴，可以知兴替
作为全球无风险利率的基准，美十年期国债收益率升至4.911%，广泛影响着全球资产市场的走势，尤其是新兴市场、成长板块，可谓唯其马首是瞻。
1、加息对成长板块的压制
上图是创业板指（蓝线）、纳斯达克100（橙线）与美债（绿线）的走势对比。从近5年走势看，创业板指和纳指明显与美债形成明显的相反走势。2022年开始，美债快速上扬，全球风险资产快速回落。
今年3月开始，得益于人工智能的爆发，纳指力抗美债的压力逆势而上，但最近也开始进入震荡回调期。而新能源进入瓶颈期，创业板增速放缓，在美债17米（近17年新高）的屠刀下，创业板节节败退。
截至昨日收盘，创业板指收于1938.44点，PE跌至28.48，距离历史最低估值27.2已不远。创业板50指数PE跌至25.78，已跌破2018年熊市底部的估值。
2、降息对成长板块的动力
与图1相反，这次是绿线（美债）倒V。2015年中小创牛市结束后，全球进入加息周期，虽然没有这次激烈，但也让创业板吃了一壶，连续阴跌近3年。在2018年熊市末期，创业板指PE跌至全历史最低27.22。
2018年末经济承压，美债掉头、全球进入降息模式，美债十年期收益率一路从3.3%大幅降至0.5%。创业板指在货币宽松、新能源产业链蓬勃发展的双重驱动下，连续上涨两年，实现了超越纳指100的涨幅。
3、美债近40年走势
市场预测：美债大概率还有1-2次加息，预计到2024年6月到达高峰至5.5%-6%区间，而后开始缓慢降落，至2024年年底大概率降至4.5%-5.25%这个区间（接近2023年年初的数值）。
图3是1982年至今的美国国债利率走势图，从图中可见，加息至顶后会进入反转周期。一般来说，从加息到降息，整个周期一般会持续5年左右，利率顶部维系周期一般在半年以内。
目前这一轮起步于2021年年底，至今正好满2年，结合历史轨迹和当下的市场预测，2024年到顶部维系半年后，或开始逐渐进入降息周期。
因此，我们要做好未来一年仍将承压的心理准备，以充分的风险管理和仓位管理，去应对可能会发生的事情。但也不要杞人忧天，担心这次不一样。这次下跌同以前类似，主要仍是美股加息和经济周期这两个韵脚。
这也是61常建议的：我们投资权益市场，最起码要做好3-5年的规划，以应对周而复始的经济、货币和市场周期。
行九十而半百，不能半途而废。
二、全市场估值仪表盘
三、“61”指数基金估值表（0205期）
四、重点提示
1、沪深300：PE跌至11.45，全历史百分位跌至21.55%，处于低估边界。浓眉大眼的沪深300在大盘价值的支撑下，一直比较坚挺。不过市场整体下跌，沪深300离20%百分位已经很近，这个位置可以定投。
2、创业板50：PE跌至25.78，全历史百分位跌至0.00%，处于低估。终于，创业板50破了金身，跌破了2018年的熊市底，可见创业板之惨烈。61稳定定投中，但新手请严格控制仓位，这毕竟不是沪深300，波动太大。
3、300价值：PE涨至7.47，全历史百分位涨至22.69%，处于正常偏低。这算是A股市场为数不多的上涨指数，也正是因为300价值的坚挺，才让上证指数还在3000点上方。
4、中概互联：PS涨至2.11，全历史百分位6.36%，处于低估。港股的财报更新效率较低，2023年半年报直到9月底才陆续更新完毕。因为降本增效，部分成份股营收下滑，从而导致PS绝对值上升。
对比营收下滑导致的PS上升，中概互联、恒生互联、恒生科技等指数的利润增速很可观，因此这几个指数PE下降速度很快。以中概互联50为例，当前PE为19.88，全历史百分位1.66%，有着较高的安全边际。
5、消费龙头：PE跌至21.91，全历史百分位跌至15.98%，正式进入低估。2022年10月31日那期估值表时，也曾提到消费龙头低估，之后消费反弹挺猛。目前的位置，定投消费龙头、消费50没啥问题。
6、中证消费：PE跌至26.51，全历史百分位跌至29.32%，处于正常偏低状态。对比消费龙头，中证消费的估值略高一些，不过也进入30%分位以内，等待消费机会的朋友应当密切关注后续走势。
7、中证白酒：PE跌至27.62，全历史百分位32.86%，处于正常偏低状态。作为A股最强细分行业指数，白酒一直是A股投资者最亲睐的行业之一。但正是因为白酒的高增速、高稳定，导致估值一直居高不下。
现在泥石俱下，中证消费、白酒进入了“略便宜”的阶段。如果没有消费行业投资经验的朋友，建议继续等待20%分位增加安全边际。但如果一直在等机会的朋友，跌到30%分位算是不错的启动时机。
整体而言，目前的消费谈不上绝对底部，但至少属于“不贵了”。
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历史不会简单重复，但有着相同的韵脚。——马克·吐温
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