各位朋友好：
又是新的一期指数基金估值表，最近市场热点主要集中于中特估和TMT，其余行业波动不大，处于温水煮青蛙的阶段，整体持仓感受一般。
最近有朋友（返璞归真6）询问：请问61，针对之前高位购买的基金，如何有效的调整？
如果没有估值意识，没有一定的投资经验，这是一个非常容易碰见的问题。关注61之后，很少再会如此。但关注之前难免出现类似的问题，那该如何处理呢？
1、首先忘掉成本
忘记成本是投资成功的关键，投资是把资金换成了资产，我们需要基于资产的价值去判断交易的逻辑，而非成本。之前高位时不慎买入基金，那时的“价格”脱离了“价值”，如果以当时的成本去思考得失，会影响我们的判断。
在投资领域，卖出基金的要素有三：1、基本面恶化；2、估值走高；3、同比有了更好的投资标的。这三个要素由均与成本无关，只跟价值有关。
我们得以当前的实际情况出发，基于标的现状、个人认知、估值水平、行业发展、持仓合理性等角度去决断标的的去留，而非成本。
2、基于事实判断
基于当前事实决定高位基金的去留，是关键。早前可能受市场情绪、个人经验、不会估值等因素影响，在高位追了基金。随着经验积累，理解了投资的基础要素后，我们可以根据这些条件，去决定去留。
1）基于估值
估值是一门模糊的艺术，但不基于估值的盲目投资，常常痛的让人记忆深刻。可以说，恰当的估值判断，能解决80%的高位介入的问题，剩余的20%在于对行业的认知，尤其是细分和周期行业。
当持有的标的仍处于较高估值时，即便有一定的浮亏，也应当采取止损操作。换个角度，如果我们在低估时买入，现在该基金进入高估，是否应该止盈？如果此时不止盈，虽然有可能继续上涨，但下跌的概率更大。
2）判断基本面
如果持有的标的，自己毫无认知，无从判断该标的的优劣，也应当考虑止损。不熟不做是投资的基础，持仓与否、成本高低不是关键。学会认栽，选择契合自身经验和风险偏好的标的，是我们长期制胜的基础。
大部分指数基金，尤其是宽基指数和优秀行业指数，其实不用担心基本面的问题。但是特别细分、无法清晰认知的行业指数和基本面走坏的夕阳板块指数需要慎重，尽早抽身是必要的。如果是主动基金，可以分析持仓，回溯历史业绩来判断去留。
当然，通过学习，尽快提升对标的的认知也是一种方式。只是要学会忘记成本，减少压抑情绪，理性的分析标的，别被情绪控制大脑。
3）基于性价比
忘掉成本、基于基本面与估值判断之后，我们可能会发现，当前持有该基金并不是问题。但通过对比发现，其他的标的更合适、性价比更高，此时也可以考虑更换标的至更能把握的基金。
除了基本面和性价比，基于仓位限制和估值水平，也是常见的调仓原因。基于自身投资计划的更新和调整，基于仓位和估值水平，把持仓基金调整至合理水平，也一样能降低波动率，提升持仓感受。
3、除了买贵了，其他一切都好
如果基于上述分析发现，除了买贵了，现在无论是基本面、标的认知、估值水平、仓位管理、资金情况等都处于合理水平，也没有更好的替换标的。那此时便是应该继续持有，或考虑如何降低持仓成本。
1）耐心持有
虽然买的时候贵了，但现在已经不贵，甚至低估。此时应当放平心态，耐心持有，等待下一波价值回归。虽然持仓成本较高，最终实现的收益率可能并不高，但企业们仍在努力增长，随着时间的推移，最终也能略有收益。
2）定投降低成本
如果标的优秀、估值合理甚至低估，分配的仓位仍有空间。此时应当基于估值，逐步定投或加仓。通过低估定投，能快速降低成本，从而实现更好的收益率。
当然，高位买入后，常常仓位不足。低估定投时应当拉开时间和距离，以免成本钝化。
4、前事不忘，后事之师
坦率讲，大家都站过岗。站岗缴学费，是绝大部分投资者的必经之路。只是有些人会反思，通过学习、分析，在之后的投资过程中，尽可能地去避免类似地事情。而有些人，可能仍处于懵懂地追涨杀跌，人云亦云的状态。
61一直建议要建立契合自身能力的投资框架，从待选标的、标的认知、估值水平、持仓分配、资金节奏、收益目标、回撤强度等多个角度，去搭建契合需求的投资框架。
一笔错误操作不会致命，如何通过类似的错误，总结经验、提升自己，才是本文的核心。
一、“61”全市场估值仪表盘
二、“61”指数基金估值表（0157期）
三、重点提示
1、上证红利和中证红利：
受数据源影响，表内采用中证指数官方的PE2数据，该数据为静态市盈率。表内红利类百分位为61积累的数据，其完整性较弱。目前接近2022年年报更新时期，届时这两个指数的估值可能会有较大变化。
这段时间受石油、煤炭、中特估等要素影响，红利类指数涨幅较好，红利ETF和中证红利ETF均已破年内新高。连续稳定的上涨，让不少持有红利的朋友有些担忧：为何价格一路上行，但估值似乎变化不大？
从PE的角度来说，PE = P / E = 价格 / 利润，当分母利润增速快于价格涨速时，就会出现价格抬升，但估值抬升不明显的情况，这是好事情。
从红利类指数的底层行业分布来说，以银行、基建、保险、能源、公共事业为主的行业，其实赚钱的能力一直冠绝A股。尤其最近两年，能源股涨幅较大，所以给红利类带来了一定增益。
为了提升指数估值的可靠性，尤其为了降低周期性行业的影响，我们可以使用该指数的PB情况进行分析。不过受限于数据源，即便是WIND、Choice、理杏仁等平台均采用“市值加权”方式处理。
想要获得基于股息率加权的PB数据，需要手动计算，且获得有效历史百分位的计算难度较大。因此，从模糊的正确的角度，暂时可以不同加权方式的PB作为辅助。
都是低估就是了。对于红利类指数，别指望很高弹性，也尽量避免想吃掉所有波动。
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扩展阅读：“61” 指数基金定投指南系列文章（2023版）（新手必看）
$红利ETF(SH510880)$ $中证红利ETF(SH515080)$ $沪深300ETF(SH510300)$
风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容仅供参考，不构成投资建议。