各位朋友好：
又是新的一期指数估值表，上周市场保持反弹，但整体成交量并不高，市场仍处于较冷清的阶段。随着市场的扩容，前阵子一直保持万亿以上的成交规模，最近成交量仅保持在7000-9000亿左右的规模。
61写文章时PE讲的多，今天我们主要讲一讲PB。当前，沪深全A的PE = 16.46，PB = 1.56。
由上图可见，目前全市场PB = 1.56 ，在这个整体估值区间里，从历史数据回溯看，持有1年看，未来基本100%实现盈利，收益率的区间一般在10-30%左右。
由上图可见，从历史数据回溯看，在持有3年这个区间里，未来基本100%实现盈利，收益率的区间一般在60-80%左右。
当然需要说明的是，这个盈利率是基于指数而非个股，历史数据可参考但不可刻舟求剑，未来不一定100%如此。只是，投资其实是一场胜率游戏，高胜率——你值得拥有。
一、“61”全市场估值仪表盘
二、“61”指数基金估值表（0065期）
三、重点提示
对比PE指标，全市场PB分布指标也能显现整体市场处于的阶段。今天我们来回顾一下市场整体PB的分布，从而对目前市场贵贱，有一个理性认知。
1、近20年全市场PB分布图
由上图可见，牛市极限时 PB < 2 的占比不到5%，熊市极限时 PB < 2 占比能高达70%，这个指标的敏感度高于PE。
目前，全市场PB估值整体较低，PB居于（0-2）之间在40%左右，PB居于（0-4）之间合计在80%左右，处于2005牛、2008年、2012-2014年、2018-2019年的几个熊市值附近。
所以，目前这个阶段，保持低估定投是“播种”。反之，如果市场走高，全市场 PB < 2 的个股占比下降到 10%以下，那无疑来到了牛市，需要根据具体指数估值进行止盈操作。
2、基于PB分布的框架策略：
从61的狭隘眼光来看，我们也可以根据全市场PB占比，制定框架性的买卖策略。
1）当全市场 PB < 2 个股总数 占比 > 50% 时，存量资金分批狙击优秀核心指数，此时是市场绝对底部，是10年难遇的机会；
2）在占比 > 40% 时提升定投总量，此时属于全市场低估期，可以适当加大投入；
3）在占比 > 30% 时保持定投，虽然此时并不算特别便宜，但市场会有侧重，部分指数仍会在低估的阶段，可以根据不同指数的实际情况处理；
4）在15% < 占比 < 30% 时要谨慎，此时大部分行业都不便宜，极个别低估行业也不一定值得定投，整体秉持“耐心持有”状态；
5）在占比 <15% 时，恭喜你，此时全市场逐渐进入高估状态，部分行业想必进入绝对高估阶段，可以开始分批止盈；
6）在占比 <5% 时，清仓。此时全市场沸腾，处于绝对高估时期，此时可以清仓。
备注：以上百分比，有61的偏见，但这也是一个相对直观的思路，大伙可以根据自身的风险偏好，可以继续调整。
3、持有周期与收益率：
从上图可以看出，61所讨论的其实都是长周期策略，一般周期为1-3年，部分状态下甚至是5-7年的长期投资策略。以2005年底部为例，低估期长达2年半，2012-2014年也是如此，低估期接近3年，而最近的2018年熊市，也接近10个月有余。
以沪深300为例，目前PB = 1.36，2015年牛市时2.53，涨幅86%。如果沪深300所有成分股，利润5年都不增长，只以估值抬升计算，以持有5年为例，年化接近13%，达标。如果结合沪深300接近11.85%的ROE，合计将会高达25%的年化。
不敢奢望25%，毕竟拿牛市顶点说事，有点耍流氓。
实际操作过程中，一则我们无法全部买在最低点，二来我们也无法全部卖在最高点，很多时候我们还会左右摇摆，过多操作导致一些其他损失。历史不能照搬，但退N步讲，61定的8-12%的保守年化，10-15%的争取年化，还是有信心的。
8-12%是指数本身的成长率，这个是根基。通过估值判断的方法，提升个3-5%，容错空间还是够的，对于普通投资者而言，足矣。
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至于具体指数，因为波动不算大，61今天就不再赘述，有任何问题请在下方留言哈。
扩展阅读：“61” 指数基金定投指南系列文章（新手必看）
$沪深300ETF(SH510300)$ $上证50ETF(SH510050)$ $恒生ETF(SZ159920)$
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